萊茵金屬股價回落後獲Bernstein升評大反彈

Rheinmetall被Bernstein調升至「跑贏大市」 評估股價大幅回調後具上升空間

投資網站Investing.com報道，德國國防工業巨頭Rheinmetall AG（股票代號：RHMG）在經歷股價大幅回調後，獲得投資銀行Bernstein由「持平」評級調升至「跑贏大市」。Bernstein分析師認為，過去幾個月股價約跌20%，已幾乎反映出最悲觀的市場情況，現時風險與回報的比例已經改善，因此調升目標價由1980歐元增至2050歐元。

Bernstein指出，投資者情緒轉差主要因為烏克蘭局勢出現停火談判的可能，令對短周期需求和烏克蘭軍事支援依賴較重的企業股價承壓。Rheinmetall正是Bernstein覆蓋範圍內受影響最大的一間公司，其股價跌幅亦最深。

分析師表示，儘管股價回調，Rheinmetall於2028年的估值已與歐洲其他防務同業持平，甚至於2030年估值更具折讓，惟其增長及盈利率預期仍高於行業平均水平。

Bernstein強調，今次調升評級並不代表其對Rheinmetall業務中多個環節的審慎態度有所改變。分析師仍然預計陸戰資金可能減少，彈藥供應增加亦會對價格帶來壓力。他們的預測仍低於公司2030年的銷售額目標（預計420億歐元，相較公司目標的500億歐元）及營運利潤率（18.5%，低於管理層目標的20%以上）。

儘管如此，Bernstein認為，Rheinmetall擁有豐厚的訂單儲備、持續投資自動化技術以及已簽約的現金預付款，為盈利帶來相當的可見度。

Bernstein的最壞情況假設股價將下跌約5%，而基本情況下有約30%上升空間，牛市情況則可望超過50%。分析師亦指出，德國的軍備重整計劃仍是推動Rheinmetall增長的核心動力，德國被視為該公司的「黃金市場」，隨著柏林致力打造歐洲最強軍隊，Rheinmetall將成最大受益者。

在估值方面，Bernstein維持主要估值方法不變，對2029年折現後的EBITDA採用16.3倍市盈率，較歐洲防務行業平均高出10%。

Bernstein認為，近期股價調整為投資者提供了一個吸引入市的機會，因為Rheinmetall具備罕見的快速營收增長能力及高於業界的盈利水平。過去12個月，該股已累積升幅達163%。

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編輯評論與觀點

Bernstein對Rheinmetall的評級由「持平」調升至「跑贏大市」，反映出市場對防務板塊的波動與潛在機會的重新評估。烏克蘭戰爭的不確定性及歐洲軍備需求的變化，雖然令市場情緒短期受壓，但長遠來看，歐洲國家尤其是德國的軍事現代化計劃為防務企業帶來穩定且持續的訂單流。

Rheinmetall作為歐洲防務行業的龍頭之一，具備先進的技術儲備和豐厚的訂單後盾，能夠在市場風險下保持一定的盈利增長。Bernstein的估值方法保持保守，反映出他們對行業周期性風險的認真考慮，但同時又看到公司在自動化及供應鏈管理上的競爭優勢。

對香港投資者而言，這類防務股的波動性較大，且受地緣政治因素影響深遠，投資時須謹慎評估風險承受能力。但同時，隨著全球安全局勢緊張，防務企業的長期增長潛力不容忽視。Bernstein的分析提供了一個理性的視角，強調即使在不確定環境中，價值投資和風險管理依然是關鍵。

總括而言，Rheinmetall近期股價調整可能是長線投資者的買入良機，但須時刻關注地緣政治發展及全球軍備需求的變動。對於尋求在防務板塊布局的投資者，Bernstein的報告提供了寶貴的參考依據，提醒投資者既要把握機會，也要保持警覺。

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