萊茵金屬狂飆歐洲最熱股票！分析師開價1960歐元

Rheinmetall被譽為歐洲最火熱股票，Bernstein啟動覆蓋目標價定為1,960歐元

德國防務集團Rheinmetall AG（股票代號：RHMG）自烏克蘭戰爭爆發以來，市值飆升了20倍。投資研究公司Bernstein Research形容該股為「歐洲最炙手可熱的股票」，並開始對其進行研究報告，給予「持有」評級，目標股價定為1,960歐元。

Bernstein指出，Rheinmetall由一間原本較為沉悶的汽車及防務供應商，成功轉型為歐洲最大的防務公司。自2022年2月以來，該股價格已經上漲超過2,000%，在歐洲防務同行中表現最為出色。

分析師讚揚Rheinmetall在短周期產品（如彈藥及地面車輛）擴大產能上取得「先發優勢」。公司將155毫米火炮炮彈年產量由2022年的7萬枚，提升至2024年的75萬枚，目標在2027年達到150萬枚。

目前彈藥業務佔集團銷售額的27%，利潤佔52%；車輛系統佔銷售額36%，利潤28%；而電子解決方案部門（涵蓋雷達、防空及數碼化）佔銷售額17%，利潤14%。

需求激增令Rheinmetall財務狀況大幅改善。收入由2024年的98億歐元增至今年預計的128億歐元，Bernstein預測2026年將達168億歐元，年複合增長率達31.4%。稅息折舊及攤銷前利潤（EBIT）增速更快，預計由2024年的13億歐元增至2026年的29億歐元，年複合增長率46.5%。

調整後每股盈利預測由2024年的17.83歐元翻倍至2026年的39.78歐元。該股2025年預期市盈率為73.3倍，2026年為49.7倍。

Bernstein強調「贏家繼續贏」，Rheinmetall能在競爭對手之前獲得合約，掌握市場主導權。公司獲得德國近半數的1,000億歐元防務基金，預計將持續受益於北約各國的重新軍備及庫存補充。2024年，德國市場佔Rheinmetall銷售額的30%。

不過，Bernstein同時提醒中期前景存在不確定性。隨著產能提升及庫存補充完成，未來對地面戰鬥裝備的需求可能逐漸減少。若烏克蘭局勢達成停火，彈藥需求或進一步下降。

公司需向長周期產品轉型，如先進武器、無人機及防空系統。Bernstein稱其電子解決方案部門是集團的「皇冠上的明珠」，但轉型需時且需大量投資。

儘管讚賞Rheinmetall市場份額和盈利能力優越，Bernstein認為該股已「價格反映完美」。以高出歐洲同行10%的估值，潛在上升空間有限。報告建議投資者應謹慎選股，並指出英國防務巨頭BAE Systems的風險回報比更具吸引力。

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編輯評論與見解

Rheinmetall的故事展示了國際地緣政治事件如何深刻改變企業命運及股市格局。烏克蘭戰爭推動歐洲國防需求爆發式增長，令這間傳統防務供應商一躍成為市場焦點。然而，Bernstein的觀點也提醒投資者，這種熱潮難以長期維持，尤其在戰事緩和後，需求或將回落。

公司現階段的「先發優勢」及產能擴充策略無疑是成功關鍵，但未來是否能有效轉型至長周期、技術密集的防務產品，將決定其持續競爭力。投資者應留意其在無人機、先進防空系統等高端領域的研發投入及市場拓展成效。

此外，Bernstein提出的估值偏高警告，反映市場目前對軍工股的追捧已超出基本面支撐。這提醒投資者「熱點股票」背後可能潛藏的風險，尤其在全球經濟與政治環境變化中，軍工股的波動性可能加劇。

對香港及亞洲投資者而言，Rheinmetall的案例同時提供了一個洞察防務產業鏈及地緣政治影響力的機會。隨著全球軍事現代化步伐加快，相關企業的投資價值值得關注，但如何在高估值與成長潛力之間取得平衡，將考驗投資人的眼光和策略。

總結來說，Rheinmetall目前是歐洲防務股的明星，但未來能否保持領先並創造持續回報，仍須密切觀察其轉型進展及全球軍事局勢變化。投資者不應盲目追高，而應結合基本面和宏觀視角，謹慎布局。

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