🎬 YouTube Premium 家庭 Plan成員一位 只需
HK$148/年！
不用提供密碼、不用VPN、無需轉區
直接升級你的香港帳號 ➜ 即享 YouTube + YouTube Music 無廣告播放
華納兄弟探索宣布拆分為兩間上市公司
洛杉磯消息，華納兄弟探索（Warner Bros Discovery，簡稱WBD）宣布將拆分成兩間獨立上市公司，將旗下製作工作室和串流業務與其逐漸式微的有線電視網絡分開，以更有效應對串流時代的競爭。作為HBO和CNN的母公司，WBD希望透過此舉提升旗下娛樂資產的價值和競爭力。
這次拆分標誌著媒體巨頭數十年來整合趨勢的逆轉，過去媒體集團多數涵蓋內容創作、發行甚至電信業務。拆分將解開WBD於2022年合併華納媒體和探索頻道的組織，目標是讓製作及串流業務在沒有拖累的情況下成長。
新成立的串流及製作公司將囊括華納兄弟、DC工作室及HBO Max，這些都是WBD娛樂資產中的核心寶藏。另一方面，網絡業務單位將持有該新公司約20%股權，旗下將包含CNN、TNT體育和Bleacher Report。
WBD行政總裁戴維·扎斯拉夫（David Zaslav）將領導串流及製作部門，而首席財務官古納·維登費爾斯（Gunnar Wiedenfels）將負責網絡部門。拆分將以免稅交易方式進行，預計於2026年中完成。
扎斯拉夫向投資者表示：「我們持續分析行業變化，逐漸明確未來發展方向，就是將全球網絡和串流製作分拆成兩間獨立上市公司。」
大部分債務將由全球網絡公司承擔。截至3月，WBD的總債務達380億美元，公司已從摩根大通獲得175億美元過渡貸款，用於債務重組。
據《華爾街日報》報道，WBD提出拆分計劃時，建議禁止投資者間合作協議，引起債權人反彈。法律事務所Akin Gump Strauss Hauer & Feld正組織債券持有人反對WBD提案，並爭取更有利條款。此消息尚未獲得路透社獨立確認。
消息公布後，WBD股價中午時段下跌近3%，之前一度因消息上漲13%。自合併以來，WBD股價累計下跌近60%，主要受有線用戶流失、串流競爭激烈及投資者對高負債公司前景的擔憂影響。
媒體顧問公司Madison and Wall行政總裁Brian Wieser指出，拆分未必能解決WBD的根本問題，「反而可能令問題更嚴重，因為此舉重點放在財務操作，而非改善現有業務或尋求新增長機會……在交易完成前，雙方都可能受限。」
多位媒體業內人士原本預期特朗普政府期間會出現一波整合潮，但事實並未如預期發展。資深媒體高層Jonathan Miller認為，今年的主題是「如何整頓自身，做好可控範圍內的事情」。
此外，康卡斯特（Comcast）也計劃將其NBCUniversal有線網絡業務拆分成獨立公司Versant，Lionsgate娛樂於5月完成將Starz有線網絡與影視工作室分拆。
上週，約59% WBD股東在年度大會反對管理層薪酬方案，包括扎斯拉夫2024年近5190萬美元薪酬，反映股東對公司管理的不滿。
與其他娛樂公司一樣，WBD正面對有線網絡收視率和收入下滑的挑戰。消費者轉向串流服務，放棄付費電視訂閱。
分析師Dan Coatsworth形容WBD是「一個無法贏得市場青睞的混合體」，拆分有助於華納兄弟「吸引更多投資者關注，讓管理層專注於更少的業務」。
去年12月，WBD宣布將串流和製作業務分開，並努力將HBO Max打造成優質內容平台，推出《最後生還者》（The Last of Us）和《Hacks》等劇集，取代原先將HBO劇集與Discovery生活節目混合的策略。上月公司重新啟用HBO Max品牌，推動國際擴張。該平台截至3月擁有約1.22億訂閱用戶，預計2026年底增至1.5億，仍遜於Netflix超過3億及迪士尼+與Hulu合計1.81億訂閱數。
部分分析師預期媒體行業將出現更多併購，康卡斯特計劃拆分有線網絡包括MSNBC和CNBC等。Pivotal Research Group分析師Jeff Wlodarczak認為，有線網絡業務前景黯淡，整合在所難免。WBD有線網絡或成為康卡斯特拆分業務的合理收購對象，而串流及製作業務則可能與康卡斯特旗下的Peacock合併。
不過，任何合併都須獲得美國反壟斷監管部門批准，監管機構已表明將重點打擊降低市場競爭、損害消費者或勞工利益的交易。業界觀察者指出，整合趨勢可能推高消費者價格，串流服務亦開始積極尋求盈利。
扎斯拉夫曾表示，預計特朗普政府將更支持併購交易。特朗普首任期內多次抨擊CNN，其司法部亦阻撓AT&T與時代華納合併案。
目前派拉蒙全球與Skydance Media的合併尚未獲監管批准，特朗普正對派拉蒙旗下CBS新聞去年10月採訪其白宮競爭對手、前副總統賀錦麗的節目《60分鐘》提起民事訴訟。
華納兄弟探索在此次拆分交易中由摩根大通和Evercore擔任財務顧問，Kirkland & Ellis擔任法律顧問。
—
評論與啟示
華納兄弟探索拆分為兩間上市公司的決定，反映出傳統媒體巨頭在面對串流時代劇變時的策略調整與困境。過去十多年媒體產業的整合潮，試圖打造涵蓋內容生產、分發甚至電信的巨無霸企業，但隨著消費者觀影習慣轉向串流，傳統有線電視網絡的價值大幅下滑，拖累整體業績。
此次拆分，從企業架構上劃分出核心的製作與串流業務，理論上有助於管理層專注於增長最快、前景最明朗的部分，並吸引更精準的投資者群體。但正如專家所言，這種財務工程若忽略了業務本身的創新與運營效率提升，未必能扭轉頹勢。
此外，拆分後的有線網絡部門仍然背負大部分債務，且面臨訂閱用戶持續流失，未來如何轉型或維持價值仍需時間檢驗。拆分是否能真正促使兩邊業務各自找到突破口，還是只是短期內的財務操作，值得持續關注。
從產業大環境來看，串流市場競爭激烈，Netflix、迪士尼+等先行者已經建立強大用戶基礎。WBD雖然擁有豐富內容資源，但如何在內容創新、用戶體驗和全球擴張中找到獨特定位，才是未來成敗關鍵。
最後，拆分事件也揭示了媒體產業併購熱潮可能逐漸退潮，取而代之的是企業自我調整與重組，以求在快速變化的市場中求生存與發展。對香港及亞洲市場而言，這種分拆與專注核心業務的趨勢，或可成為本地媒體企業借鑑的策略方向。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
🎨 Nano Banana Pro 圖像生成器｜打幾句說話就出圖
想畫人像、產品圖、插畫？SSFuture 圖像生成器支援 Flux 同 Gemini Nano Banana Pro 改圖 / 合成， 打廣東話都得，仲可以沿用上一張圖繼續微調。
![An intense, close-up portrait set in a smoky, underground jazz club or speakeasy. The subject is the 'Boss' of an information network, hiding in plain sight. The scene is dark, defined by heavy shadows and cigarette smoke swirling in the air. A single spotlight hits the subject from the side, creating a classic 'Rembrandt triangle' on the cheek of [exactly face uploaded image 100%]. He wears a sharp, pinstripe suit with a silk tie, loosened at the collar. He holds a glass of amber whiskey, the condensation rendered in 8K detail. The camera uses a macro 100mm lens, focusing entirely on the eyes and the texture of the skin, blurring out the background patrons into abstract shapes. The mood is conspiratorial, sophisticated, and deeply atmospheric.](https://ssfuture.shop/wp-content/uploads/ai_gen_1765226089-300x201.png)
