Oracle在華爾街獲得新「賣出」評級
Oracle股價在週四盤前下跌約2.5%，因Redburn首次覆蓋該股時給予「賣出」評級，目標價定為175美元，並警告市場「大幅高估Oracle合約雲端收入的價值」。
分析師指出，Oracle在單客戶大型部署的角色，更像是一家金融提供者，而非傳統的雲端服務商，其經濟模型與投資者青睞的模式相距甚遠。
根據Redburn的評估，Oracle未來五年Oracle Cloud Infrastructure（OCI）收入指引約值600億美元，意味市場已經將一個風險極高且不太可能實現的理想狀況計入股價。
Redburn認為，市場普遍假設Oracle為OpenAI提供計算資源的商業模式會遵循「Cloud 1.0劇本」，即透過提高資產利用率和軟件層疊，經濟效益隨時間改善。
然而，該機構強調，Oracle的經濟模式主要是固定和合約制，上漲利潤大多歸屬OpenAI。這是一種利差業務，而分析顯示利差非常微薄，且受到OpenAI在Stargate項目中操作參與的限制，Oracle難以捕捉更多價值。
儘管部分投資者看好生成式人工智能（Generative AI）應用帶來的追加銷售機會，Redburn卻認為這「更多是敘事而非現實」，因為這需要客戶大量採用Oracle雲端服務，且要投入龐大的研發資源來提供必要工具。
Redburn同時指出結構性風險，指出「出租伺服器資源資本密集度極高」，警告市場低估固定成本壓力的規模。
此外，Oracle的長期租賃承諾遠超過與OpenAI的合約，產生不匹配問題，而在規模擴大後，OpenAI可能會考慮垂直整合，進一步挑戰Oracle的業務模式。
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編者評論
Redburn對Oracle的新「賣出」評級，突顯了市場對雲端巨頭在人工智能新熱潮下的期待與現實之間的落差。Oracle作為一間老牌企業，雖然積極擴展雲端基礎設施，但其商業模式與新興純雲端公司截然不同，尤其在與OpenAI這類前沿AI企業合作時，利潤分配和控制權的結構顯得尤為關鍵。
市場往往容易被生成式AI的光環所吸引，認為所有與AI相關的雲端服務都會像早期的雲計算一樣持續帶來經濟規模效益，但Oracle的案例提醒投資者，並非所有雲端業務都能共享這種成長曲線。固定合約和高資本支出意味著利潤空間有限，且OpenAI的運營介入限制了Oracle的價值捕捉能力。
此外，Redburn指出的長期租賃壓力及OpenAI可能的垂直整合風險，進一步提醒投資者要警惕Oracle未來面對的潛在挑戰。這種風險在當前全球科技供應鏈和產業生態快速變化的背景下尤為重要。
總括而言，這次評級提醒我們，投資者不應盲目追捧AI熱潮下的科技股，而應深入分析企業的商業模式、合作結構及行業趨勢，理性評估風險與回報。Oracle作為傳統IT巨頭，在AI時代轉型的路上仍有不小挑戰，未來如何調整策略以提升價值捕捉能力，將成為關鍵焦點。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
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