華爾街如何掌控比特幣期權市場
比特幣已經不再是市場上的異類，OKX總裁方鴻指出，比特幣現時更像是一種宏觀經濟指標，交易者用它來表達對經濟增長、風險偏好及波動性的看法。
比特幣正逐漸由一種投機新奇資產，轉變為成熟的金融資產。最明顯的證據是機構投資者如何選擇接觸比特幣。如今，在機構交易台，比特幣越來越被歸類為高增長科技股和投機性大宗商品（如石油和銅）的一部分。當風險偏好改變及宏觀經濟狀況波動時，這些資產往往會一起調整。比特幣不再是異類，而是成為一種宏觀代理工具，交易者用它來表達對經濟增長、風險偏好和波動性的判斷。
值得注意的是，這種調整的方式。比特幣成熟的最佳證據並非來自現貨市場，而是衍生品市場。機構投資者不再只是簡單買賣比特幣，而是越來越多利用期權來表達對比特幣價格及波動性的看法。我們在其他市場也見過類似的演變：股票、大宗商品及外匯市場都從單純的現貨方向交易，演變成以結構化策略為主，管理波動性和宏觀風險。比特幣終於踏入了這個領域。
比特幣現已成為一種風險資產
隨著比特幣期權市場的擴大，圍繞關鍵價格水平的對沖行為開始影響現貨價格。同時，比特幣的波動性特徵也在演變。隨著更多機構參與，長期波動性趨於穩定，且大型持倉能被更好地吸收，市場波動減少，因為交易差價更窄、流動性更深、雙向市場更穩定。這種穩定性並非偶然，而是反映了機構策略的興起，如基差交易、覆蓋買權和結構化對沖，這些策略依賴規模、有效的保證金管理和可靠的交易對手。
在主要加密衍生品交易平台，這些策略正佔據越來越大比例，顯示比特幣正被視為多元化投資組合中的風險資產，而非單純的投機標的。以OKX為例，自2024年1月以來，該交易所的期權交易量增長超過85%，彰顯這一轉變的速度。
對市場結構的影響
從OKX的視角看，這種轉變正改變交易所和交易平台對成功的定義。增長不再僅以現貨交易量或零售用戶數來衡量，而是以支持風險市場的能力為標準：包括深度期權流動性、機構級保證金管理、強大的風險控制系統，以及能讓交易者大規模構建和管理比特幣及其他數字資產結構化頭寸的工具。
未來，受監管的交易所交易加密衍生品（如ETF相關期權和期貨）的交易量，有可能與大型全球交易所的現貨交易量相當甚至超越。隨著衍生品交易規模在主要平台不斷擴大，美國受監管市場的波動率定價將成為全球比特幣價格發現的重要基準，進一步強化並擴大受監管期貨市場目前已經發揮的影響力。
波動率交易、伽瑪管理（指期權交易者隨價格變動不斷調整對沖頭寸）及結構化策略在加密市場已存在多年。新變化在於，現在有大量資金透過熟悉且受監管的金融包裝形式湧入。這種鏈上市場基礎設施與傳統金融的融合，彰顯了比特幣的成熟，也預示金融市場將持續向鏈上方向發展。
比特幣市場的新策略
對市場參與者來說，這意味著必須更深入了解期權未平倉合約的集中位置、主要到期日，以及交易商的持倉如何抑制或放大價格波動，這些資訊與追蹤鏈上數據或宏觀新聞同樣重要。
比特幣的核心特性未變，但機構投資者參與的方式已經改變。在比特幣發展的下一階段，能同時掌握市場動態與鏈上活動的投資者，將擁有決定性的優勢。
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編輯評論：
這篇文章深刻揭示了比特幣市場從「投機資產」向「成熟金融工具」的轉型過程，尤其強調了期權市場在其中的關鍵角色。過去，比特幣常被視為高風險、高波動性的數字貨幣，更多是散戶和投機者的遊戲場。但隨著華爾街機構的介入及期權等衍生品的興起，比特幣正逐步被納入宏觀投資組合，成為反映經濟狀況和市場情緒的指標之一。
這種轉變帶來的影響不僅是市場結構的變化，更是整個加密生態系統與傳統金融深度融合的象徵。期權市場的成熟意味著價格發現機制更為完善，波動性管理更為精細，這有助於降低市場的劇烈波動，提升資產的穩定性與吸引力。
然而，這也帶來挑戰：機構主導的市場可能更依賴複雜的金融工具和監管環境，對散戶投資者的透明度和參與度提出更高要求。未來，如何平衡機構化發展與市場公平性，將是加密市場持續健康發展的關鍵。
此外，文章提及的鏈上數據與市場動態的結合，提醒投資者不能僅依賴傳統金融指標或鏈上數據，而應綜合多維度信息，才能在日益複雜的市場中保持競爭力。對香港及亞洲投資者而言，理解這一趨勢尤為重要，因為本地市場正逐步與全球金融體系接軌，掌握這些新興金融工具將成為未來投資成功的關鍵。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。圖片由Gemini 根據內容自動生成。
