德意志銀行將Inchcape評級由「買入」降至「持有」 目標價由1000便士調低至800便士
德意志銀行近日將汽車分銷商Inchcape（倫敦證券交易所代號：INCH）的股票評級由「買入」下調至「持有」，並將目標價從1000便士調低至800便士，原因是2025財年首季的表現較預期遜色。
首季業績符合指引 下半年料受新產品及合約推動
Inchcape公佈的首季業績大致符合早前指引，管理層預計受惠於產品週期及新合約，下半年業績將有所改善。
首季收入為21億英鎊，較去年同期按報告基準下跌8%，按有機增長計則下跌5%。相比之下，2024財年第四季收入只下跌1%，當時的比較基數較為有利。
首季收入佔全年預測的22%，低於去年同期的25%。
地區表現與行業趨勢相若 但部分市場表現優於大市
各地區表現大致符合行業趨勢，其中美洲地區持續改善。亞太區表現參差，尤其是在香港等重要市場。歐洲及非洲地區收入下滑，主要因去年訂單庫存強勁，今年出現回落。
儘管面對挑戰，Inchcape管理層認為公司在區域銷量上略勝行業平均，報告期內公司銷量增長3%，而整個行業銷量則下降4%。
此外，Inchcape在首季贏得七個新的分銷合約，預期將支持未來收入增長。
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編者評論：
Inchcape的首季業績雖然符合指引，但增長動力不足，反映出汽車分銷行業現時面臨的挑戰。尤其是亞太區市場，作為全球汽車銷售的重要一環，其表現的參差不齊顯示地區經濟及消費情緒的不均衡，香港市場的困難更是明顯。歐洲及非洲訂單回落，說明去年所積累的庫存效應已逐漸消退，未來要靠新合約和產品週期刺激增長。
德意志銀行調低評級及目標價反映市場對Inchcape短期表現的謹慎態度。儘管公司在逆境中仍能略勝行業平均，並成功開拓新合約，但整體行業環境的不確定性仍然存在。對投資者而言，現階段Inchcape更像是一隻穩健但缺乏爆發力的股票，適合持有而非積極買入。
從更廣泛的角度看，汽車分銷商的業績往往受宏觀經濟、消費者信心及供應鏈影響甚大。Inchcape的表現提醒我們，投資此類企業時，除了關注公司自身的合約和產品週期外，更需密切留意全球市場的結構性變化，例如新能源汽車的興起、地區經濟復甦速度，以及消費者購車需求的轉變。
總括而言，Inchcape的現狀是一個市場成熟、競爭激烈的行業縮影。未來能否突破增長瓶頸，將取決於其能否抓住汽車行業轉型的機遇，特別是在新能源及智能汽車領域的布局。投資者應審慎評估其長遠發展潛力，避免僅憑短期業績波動作出倉促決定。
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