拆解花旗銀行對2026年標普500指數的展望
花旗銀行預計，美國股市在疫情後的牛市將於2026年繼續，但波動性會加劇。
這家華爾街銀行形容其展望為「持續但波動的牛市」，認為即使估值壓力和宏觀經濟的交叉影響加劇，股票基本面仍然獲得支持。
花旗指出，標普500不應被視為美國經濟的直接代表。
「我們堅持認為標普500（華爾街）並非美國經濟（主街道）的直接映射，」花旗策略團隊由Scott Chronert領導，在週二的報告中表示，全球環境仍大體支持指數層面的盈利。
花旗的核心觀點基於以盈利為驅動的標普500框架。銀行設定2026年標普500指數的基本目標為7,700點，這基於「激進的每股盈利320美元」假設。
同時，花旗提出牛市情景目標為8,300點，假設盈利增長更強勁且估值略有提升；熊市情景目標為5,700點，反映盈利不及預期及估值倍數收縮的風險。
策略師指出，盈利增長的正面驚喜、聯儲局寬鬆態度及積極的財政刺激，都有助維持當前估值水平。
他們認為，盈利增長將不再局限於最大市值股票。雖然大型股增長對達成指數目標至關重要，但團隊強調「盈利擴散策略」同樣重要，指向指數中其餘股票基本面改善。
花旗特別提到所謂的「其他492隻股票」，這些股票於2024年擺脫盈餘衰退，並在2025年抵禦了關稅逆風，市場預期2026年盈利增長將進入雙位數區間。
人工智能（AI）仍是花旗結構性牛市論點的核心，但語氣較以往更為謹慎。
花旗認為AI「超越泡沫」，但隨著投資強度增加，監管和審查也加劇。
生產力提升被視為「結構性牛市論點的核心」，但策略師警告，資金需求、投資回報及勞動市場影響均構成顯著阻力。
展望2026年，花旗的行業配置保持選擇性。該行偏重醫療保健、金融、資訊科技、能源及材料，對公用事業、工業和通信服務則維持市場中性權重。
消費性非必需品和必需品則被看淡，反映對需求敏感領域的謹慎態度。
在細分行業層面，花旗繼續看好半導體、軟件、銀行及醫療設備，投資策略更多基於盈利增長、生產力提升及資本回報，而非純粹的周期性反彈。
政策方面，花旗認為聯儲局正走向中性利率立場，通脹相較於勞動市場情況不再是主要關注點。
較低的政策利率有利於股市，但該行也提醒生產力提升與就業疲軟之間可能存在的矛盾。
此外，花旗預計隨著中期選舉臨近，2025年的財政政策不確定性將逐漸讓位於更積極的刺激措施。
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編輯評論與延伸思考
花旗銀行的2026年標普500展望透露出一種兼具樂觀與謹慎的態度，反映了當前全球經濟與市場環境的複雜性。標普500指數不再被簡單視為美國經濟晴雨表，這一點對於投資者來說極為重要，因為它提醒我們股市表現可能被少數大型科技股主導，而非整體經濟健康狀況。
花旗強調盈利增長的擴散是未來市場能否持續上漲的關鍵。這意味著投資者應該關注不僅是巨頭企業，還有那些基本面改善的中小型企業。這種「廣度」的增長或許能為市場注入更多韌性，減少對單一板塊的過度依賴。
對AI的看法則顯示出市場對科技創新的熱情與警惕並存。AI被視為未來生產力提升的核心動力，但其投資回報的不確定性和勞動力市場的結構性變化，提醒我們這場科技革命伴隨的風險和挑戰。
策略上的偏好集中於醫療保健、金融和科技等板塊，反映這些行業的盈利能力和成長潛力被看好；而對消費性產品的保守則暗示對經濟需求波動的擔憂。
政策層面，花旗認為聯儲局將維持中性立場，暗示利率政策不會出現劇烈波動，這對股市是積極信號。然而，生產力提升與就業市場疲軟的矛盾，可能成為未來經濟政策制定的難題。
總結而言，花旗的展望提供了一個多維度的視角，投資者應該在把握整體牛市趨勢的同時，也要警惕市場波動和結構性風險。多元化配置、關注盈利擴散及科技創新帶來的機遇與挑戰，將是2026年投資策略的關鍵。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。
