花旗分析師：2025年繼續看好增長股，偏好納斯達克100指數勝過羅素2000指數
根據花旗分析師的觀點，展望2025年，他們仍然偏向增長型股票，並看好納斯達克100指數（Nasdaq-100，NDX）相較於羅素2000指數（Russell 2000，RTY）。這一判斷是基於技術面和基本面多重指標的綜合考量。
花旗指出：「我們繼續認為增長股在短至中期內具有防禦性，這也解釋了為何偏好納斯達克100而非羅素2000。」雖然兩個指數的貝塔值（衡量波動風險）均約為1.2，與標普500指數相當，但花旗強調，「過去兩年來，納斯達克100在市場上行時的表現優於下行，而這種趨勢在‘解放日’後依然保持。」
花旗將對小型股盈利前景的悲觀看法視為對羅素2000持謹慎態度的關鍵原因。他們指出：「羅素2000的每股盈利（EPS）下調幅度較大，且起點質素較低。」相比之下，「納斯達克100的EPS下調與季節性變化相符，而羅素2000的調整則更為激烈。」
宏觀經濟環境也不利於羅素2000指數的超越表現。花旗表示：「宏觀數據顯示，羅素2000要跑贏市場，可能需同時具備經濟意外向好、利率下降及美元走強等多重條件，但當前環境與此大相逕庭。」
此外，花旗認為納斯達克100的成分股結構更能抵禦政策風險。他們說：「關稅衝擊可能會進一步削減盈利預期，但納斯達克100成分股質素較高，更能應對這種風險。」
花旗還指出：「納斯達克100的利息費用佔息稅前盈利（EBIT）的比例接近零，令其基本面對利率上升的敏感度較低。」
不過，花旗也承認，若要改變此觀點，需出現「早期經濟週期加上貨幣及/或財政刺激」這兩大催化劑。他們補充：「這些因素，加上盈利基數自然回升及聯儲局重啟降息，可能改變市場情緒。」
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評論與啟示
花旗分析師偏好納斯達克100而非羅素2000的立場，反映出當前市場對於成長股防禦性的高度重視。納斯達克100以科技及高質素成分股為主，盈利穩健且利息負擔低，令其在面對利率上升及政策不確定性時更具韌性。反觀羅素2000聚焦於小型股，盈利展望較弱且對宏觀環境更敏感，尤其在經濟增長放緩或利率高企時承壓。
這提醒投資者，選股不僅要看個別企業基本面，更要留意整體經濟週期與政策方向。當前全球經濟仍有不少不確定性，尤其是通脹、利率及地緣政治風險，這些都可能令小型股難以突圍。
然而，若未來經濟步入新一輪擴張期，且政策轉向寬鬆，羅素2000的小型股反而可能迎來爆發機會。投資者應該保持靈活，留意市場節奏變化，適時調整策略。
總結來說，花旗的報告為我們提供了理性且具前瞻性的市場洞察，提醒我們在投資布局中要注重質量與防禦性，同時不忽視經濟週期轉折帶來的機會。這種全方位的分析方法，值得香港投資者借鑒，尤其在全球市場波動加劇的背景下，更需謹慎選擇持倉標的。
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