聯合利華股價下跌：RBC調降至「表現不佳」！

聯合利華股票下跌，RBC將其評級下調至「表現不佳」，因增長前景存疑

聯合利華（Unilever Plc）股價在週一出現下跌，此前RBC資本市場將該股票評級下調至「表現不佳」，理由是對該公司能否持續近期增長及達成其雄心勃勃的目標表示擔憂。

這一評級調整發生在聯合利華2024年表現優異之後，該公司股票的增長幅度超過MSCI歐洲消費品指數32%。

RBC的分析師詹姆斯·愛德華斯·瓊斯（James Edwardes Jones）和瓦薩琼·乌东西帕（Wassachon Udomsilpa）對聯合利華達成其2%銷量增長目標的能力表示懷疑，儘管該公司最近進行了運營重組和產品組合調整。

分析師提到多項關鍵因素，強調該評級下調的原因。他們指出，雖然聯合利華的產品組合強大，但與競爭對手如雀巢（Nestlé）相比，並未形成主導地位。

報告中指出，該公司在多個類別中缺乏市場領導地位，特別是在出售冰淇淋業務後，這一業務曾有助於其競爭地位。出售後，聯合利華僅在約一半的業務領域占據領導地位，較之前大幅減少。

RBC對聯合利華的銷量增長表示擔憂，因為自2014年以來，該公司年均增長率不足1%。分析師質疑公司實現2%增長目標的可行性，尤其是考慮到其過去的困難以及新興市場是否能縮小差距的明確指標缺失。

儘管聯合利華在新興市場的表現強勁，RBC指出這些地區的貨幣貶值在歷史上已抵消了大部分的銷量增長。

分析師還對聯合利華的資本支出水平提出質疑，認為其顯著低於競爭對手。他們表示，儘管聯合利華在近期幾個季度受益於良好的毛利環境，但該公司在長期增長上的投資似乎不足。

分析師在報告中指出：「我們認為聯合利華在長期內的資本支出明顯不足，若想有機會實現其2%的銷量增長目標，長期的資本支出增長是必需的。」

此外，RBC還警告聯合利華的重組成本未計入其基礎利潤，這降低了收益質量。雖然該公司專注於其30個「強大品牌」和24個關鍵市場的策略被認為是合理的，但報告對其可能忽視剩餘370個品牌和100個市場的潛在風險表示擔憂，這些品牌和市場合計占據了其業務的相當大一部分。

此次評級下調的同時，RBC將聯合利華的目標股價從4800便士下調至4000便士。在這一估值下，RBC認為該股票的上漲空間有限，考慮到其已經超出歷史平均水平和競爭對手如雀巢的估值。

這一事件反映出聯合利華在市場競爭中的不確定性，尤其是其在新興市場的表現並未達到預期。未來，聯合利華能否有效調整策略以應對這些挑戰，將成為市場關注的焦點。隨著全球經濟形勢的變化，消費者需求的轉變，聯合利華面臨的壓力可能會進一步加大，這對投資者來說是一個需要謹慎考量的信號。

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