UnitedHealth一向被視為穩健股，惟今次季度業績大失預期引發逾25年來最慘重單日拋售
美國最大市值保險公司UnitedHealth（聯合健康集團）一直以來都被投資者視為穩健可靠的企業，自2008年全球金融危機後從未錯過盈利預期。不過，直至本周四，公司公布的季度業績大幅遜於分析師預期，令股價出現逾25年來最嚴重的一日拋售。
雖然UnitedHealth在隨後的電話會議中嘗試解釋業績不及預期的原因，部分分析師仍然感到困惑。公司第一季度收入為1096億美元，較預期低約20億美元，同時盈利亦未達標。公司指出，老年醫療計劃成本上升及其健康服務子公司Optum出現「意料之外的變化」，是導致業績不及預期的主要因素。Optum長期以來被視為集團增長的引擎。
多位分析師表示，UnitedHealth一向保守預測，且通常會在年內調高預期，今次卻未能清晰回應投資者疑問，令市場感到疑慮。瑞穗證券分析師Ann Hynes指出：「我們認為電話會議未能解答所有投資者問題，反映公司對現況尚未明朗，畢竟今年才剛開始。」
起初，投資者將UnitedHealth的業績失利視為整個行業的問題，紛紛拋售包括其競爭對手的股票。不過至當日上午，競爭對手Elevance Health表示仍預期季度利潤達標，令市場情緒稍為回穩。Elevance股價最終僅回落2.3%，而UnitedHealth卻重挫超過22%，市值蒸發近1200億美元，創1998年以來最大單日跌幅。
過去一年，UnitedHealth面臨多重挑戰，包括其科技部門遭遇網絡攻擊，影響2億美國用戶，以及其保險部門主管Brian Thompson遭謀殺的震驚事件。Thompson於公司在紐約的投資者會議外被殺，令業界震動，也激起美國民眾對健康保險公司的不滿情緒。
此外，《華爾街日報》2月報道，美國司法部正調查UnitedHealth在Medicare賬單中使用不必要醫療代碼以增加付款的指控，但公司表示並不知情。
投資者亦對Optum子公司的表現感到意外。該部門涵蓋藥房福利管理及Medicare處方藥計劃，受2025年報銷政策變動影響甚大。投資公司Bahl & Gaynor營運總監Kevin Gade表示：「Optum一直是UnitedHealth面對挑戰時的救命稻草，去年更是集團相較同行的最大亮點。」
華爾街將密切關注競爭對手的業績細節，尤其是另一大Medicare優勢計劃供應商Humana，其股價週四下跌7%。
Leerink Partners分析師Whit Mayo指出：「令人震驚的是負面趨勢發展得如此迅速，加上行業過去一兩年的困難背景，令情況更為複雜。」
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評論與啟示：
UnitedHealth此次業績大幅失準，並非單純是短期波動，而是反映了美國醫療保險業面臨的結構性挑戰。隨著人口老化、醫療成本上升及政策環境變化，過去依賴的增長引擎Optum也受到顯著衝擊，顯示企業必須重新審視其業務模式及風險管理。
此外，這次事件也凸顯了市場對於大型保險集團透明度與前瞻信息的高期待。UnitedHealth過往以保守並逐步調整預期著稱，但此次未能有效溝通，導致市場反應過度劇烈，反映出投資者對於醫療保險行業的不確定感日增。
從更宏觀角度看，這也揭示美國醫療體系的複雜性和脆弱性。保險公司不僅要面對內部營運挑戰，還要應對外部政策監管壓力和社會輿論。未來，投資者和業界應更注重企業如何在動盪中保持韌性，以及如何創新以應對不斷變化的醫療需求和政策環境。
對香港投資者而言，這亦是一個警示：即使是看似穩健的藍籌股，也可能因行業結構性變遷而出現劇烈波動。投資需謹慎，並且要持續關注行業政策和市場環境的深層變化。
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