聯儲減息引爆！S&P 500目標價破6800點

Yardeni Research調高標普500目標價，預期美聯儲將會降息

投資研究公司Yardeni Research近日將標普500指數的年底目標價由6,600點上調至6,800點，主要基於對美聯儲即將放寬貨幣政策及經濟持續韌性的預期。該公司認為，這一基本情景的概率為55%，而市場出現「熔斷式暴漲」（meltup）推動指數升至7,000點的機會約為25%，同時出現調整的概率則為20%。

Yardeni Research指出，如果美聯儲在9月17日下調聯邦基金利率並暗示未來將繼續降息，他們將增加熔斷暴漲的可能性，同時降低市場調整的概率。不過，該機構仍未完全認同經濟必須依靠美聯儲刺激的觀點。

近期美國通脹數據偏向有利於寬鬆政策。生產者物價指數(PPI)增長低於預期，消費者物價指數(CPI)則符合預期，這增強了美聯儲下周降息25個基點的可能性。不過，初請失業金人數激增至今年最高的263,000人，令部分聯儲官員支持降息半碼，但Yardeni認為此舉不太可能，因多數官員會持反對意見。

經濟基本面依然穩健。第二季度實際國內生產總值(GDP)增長3.3%，其中設備資本支出和出口表現強勁，消費支出也保持在2.3%的穩定水平。亞特蘭大聯儲的GDPNow模型最新預測第二季度增長為3.1%。儘管8月份就業報告疲弱，Yardeni強調經濟仍具動力。

勞動市場趨勢可能成為美聯儲內部辯論焦點。失業救濟申請增加部分來自德州的15,000人次上升，該機構認為這或反映油田裁員等行業特定問題，而非整體經濟趨勢。

此外，Yardeni提到生產率增長是積極因素。過去三年平均生產率增長率為2.1%，預計未來十年將接近3%，顯示勞動生產力強勁。

通脹水平仍高於美聯儲2%的目標，核心CPI、核心個人消費支出(PCE)和核心生產者物價指數均約在3%左右。關稅推高耐用品價格，但Yardeni認為這屬於「暫時性問題」。更持久的難題是「超核心」通脹(supercore inflation)，目前維持在2.9%至4.0%的區間。

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評論與啟示

Yardeni Research的報告顯示，市場對美聯儲政策轉向的預期日益明朗，這在一定程度上推動了股市目標價的上調。這反映出投資界普遍相信，經濟基本面仍有韌性，且通脹壓力可能在未來一段時間內得到緩解，從而為降息創造空間。

然而，報告中也強調了勞動市場的複雜性和潛在分歧，這對美聯儲決策構成挑戰。勞動市場數據的波動可能使得政策走向更加不確定，尤其是在通脹仍高企的背景下，降息的節奏和幅度將成為關鍵。

此外，「超核心」通脹的持續存在提醒我們，通脹問題並非短期內可以輕易解決，貨幣政策的鬆緊需要更加謹慎平衡。對投資者而言，這意味著雖然市場短期可能受降息推動而上漲，但中長期仍需警惕通脹反彈和政策調整帶來的波動風險。

從更宏觀的角度來看，Yardeni的報告也點出了生產率提升的重要性。在全球經濟面臨結構性變革和技術創新的時代，提高生產率是穩定經濟增長和應對通脹的關鍵。投資者可關注那些能夠推動生產率提升的行業和企業，比如高科技和製造業升級領域。

總結而言，Yardeni Research的觀點為市場提供了一個積極但謹慎的視角，即美聯儲的政策調整將成為推動股市短期表現的主要動力，但同時也要警惕通脹持續和勞動市場變化帶來的潛在風險。投資者在布局時應兼顧短期機會與長期風險，靈活調整策略。

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