聯儲局內部分歧聚焦鮑威爾利率指引及異議聲音
下星期的美國聯邦儲備委員會（Fed）會議預計將成為多年來最具爭議的一次，市場投資者密切關注政策制定者對預期降息的分歧，以及主席鮑威爾對未來利率路徑的指引。
在聯邦公開市場委員會（FOMC）12名有投票權成員中，有5人表達了對進一步寬鬆政策的反對或懷疑，而華盛頓的理事會中則有3人支持降息。自1990年以來，FOMC會議中出現三人或以上異議僅有九次，最近一次是在2019年。
這種分歧使異議聲音受到市場的高度關注，投資者希望從週二至週三的會議中，尋找聯儲局政策方向及內部動態的線索。
Angeles Investments首席投資官Michael Rosen指出：「聯儲局目前的分歧比過去很長一段時間都要明顯，這種分歧的程度將透露聯儲局未來可能的傾向。」他補充，這種不確定性源於聯儲局在實現充分就業與價格穩定這兩大目標之間的艱難平衡。
最新數據顯示，個人消費支出物價指數（PCE）符合市場預期，而12月份美國消費者信心有所改善，這些報告並未改變市場對下週降息的預期。周四公布的數據亦顯示，上週初請失業金人數降至三年多以來最低，緩解了勞動市場急速惡化的擔憂，進一步支持降息預期。芝加哥聯儲估計11月失業率維持在4.4%左右。
根據LSEG數據，市場目前預計下週會議降息25個基點的概率達84%。聯儲局上次降息是在10月29日，將利率區間從4.00%-4.25%降至3.75%-4.00%，這是今年連續第二次降息25個基點。
不過，鮑威爾後來表示，12月降息「並非板上釘釘」，令市場震驚，股市也因此回吐早前漲幅，因為不少投資者原本已將降息視為必然。
Janus Henderson股票組合經理Jeremiah Buckley認為，12月的會議對市場長遠影響不大，「當然短期內可能引發波動，但他們2026年上半年的政策走向才更重要。」
今年迄今，標普500指數已上漲16.6%。Wilmington Trust首席投資官Tony Roth則認為，若聯儲局真的降息，股市反應不會太大，「降息已經被市場充分消化，重點將是聯儲局的指引，他們預計會非常謹慎，強調依賴數據決策。」
聯儲局面臨的另一挑戰是經濟數據的積壓。美國政府歷史上最長的43天關門造成11月就業數據延至12月16日公布，屆時會議已結束。10月失業率數據因調查數據缺失仍未知。雖然有些數據較為陳舊，但12月9日公布的職位空缺及勞動力流動調查（JOLTS）將為市場提供10月勞動市場走勢的初步印象，尤其是裁員情況，這在當前招聘和裁員雙雙低迷的背景下尤為重要。
部分觀察人士認為，市場對降息概率的預期過高，更關注鮑威爾的言論及政策投票結果的接近程度。野村資本發展市場首席經濟學家David Seif表示：「我們認為目前尚無定論，市場低估了聯儲局可能不在12月會議降息的風險。」
Seif特別指出，若降息，異議聲音的數量將非常值得關注。由於四名地區聯儲主席即將輪換，他們的立場將透露他們打算保持多大程度的獨立性，以及對聯儲局施加多大壓力。「這不僅反映他們願意在鮑威爾面前持何種立場，更反映他們對未來主席的態度。我們正試圖了解聯儲局的決策模式是否正轉向一人一票的簡化局面。」
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評論與深入分析
聯儲局內部的分歧，特別是異議聲音的增多，反映出美國經濟現狀的複雜性和聯儲局政策制定的艱難抉擇。鮑威爾面對的挑戰不僅是數據本身，更是如何在控制通脹與維持就業之間取得平衡。在通脹壓力依然存在，但勞動市場依然強韌的背景下，不同成員對未來貨幣政策的觀點分歧，正是市場動盪的根源之一。
此外，政策的不確定性加劇了市場的波動性，尤其是當投資者已高度預期降息，但主席卻表態降息非必然，這種言論上的微妙差異足以引發市場短期劇烈反應。這提醒投資者，市場價格往往已反映預期，但政策的微調和語氣的變化依然會帶來顯著影響。
另一個值得關注的是，隨著幾位地區聯儲主席的更替，未來聯儲局的決策模式可能會更趨民主化，即「一人一票」而非過去較依賴主席的個人影響力。這將使未來政策走向更難以預測，因為多元意見的碰撞會更頻繁，政策制定過程可能更加複雜。
對香港及全球投資者而言，這種分歧和不確定性意味著在制定投資策略時，必須更加注重風險管理和靈活調整。特別是在利率政策成為全球資本流動和風險偏好關鍵因素的當下，密切關注美聯儲會議及其成員動向，將有助於捕捉市場脈動，避免被突如其來的政策轉變所左右。
總括而言，聯儲局內部的分歧不僅是政策本身的反映，更是整個經濟環境和市場情緒的縮影。投資者需要從多角度理解這些信號，切勿單純依賴市場共識，才能在波動中找到相對穩健的投資機會。
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