聯儲內部分歧 聚焦鮑威爾利率指引

聯儲局內部分歧聚焦鮑威爾利率指引與異議聲音

下星期的美國聯邦儲備局（Fed）會議預料將成為近年來最具爭議的一次，市場投資者密切關注政策制定者對預期降息的分歧程度，以及主席鮑威爾對未來利率走向的指引。

聯邦公開市場委員會（FOMC）12名有投票權的成員中，已有五人對進一步放寬貨幣政策表示反對或持懷疑態度；同時，位於華盛頓的理事會中有三位成員支持降息。自1990年以來，FOMC會議中出現三名或以上異議的情況僅有九次，而自2019年以來則未曾出現過。

這種內部分歧使得異議意見備受市場放大檢視，投資者希望從周二至周三的會議中，捕捉聯儲局政策方向和內部動態的信號。

Angeles Investments首席投資官邁克爾·羅森表示：「聯儲局目前比以往任何時候都更分裂，這種分歧的程度將成為市場關注焦點，因為它可能透露出聯儲未來的傾向。」羅森補充，這種不確定性來自聯儲在實現充分就業與穩定通脹兩大目標之間的艱難平衡。

根據最新數據，個人消費支出價格指數（PCE）通脹率符合預期，美國12月消費者信心亦有所改善，這些報告並未改變市場對下周降息的預期。周四公布的經濟數據顯示，上周初請失業金人數降至三年多來最低，緩解了對勞動市場急劇惡化的擔憂，進一步支持降息的預期。芝加哥聯儲估計11月失業率維持在約4.4%。

市場數據顯示，下周會議降息25個基點的概率高達84%。聯儲局上一次降息是在10月29日，將政策利率區間由4.00%-4.25%調降至3.75%-4.00%，這是今年連續第二次降息25個基點。

不過，鮑威爾隨後提醒市場，12月降息「並非板上釘釘」，此言一出，股市由升轉跌，因不少投資者已將降息視為既定事實。

Janus Henderson股票投資組合經理傑里邁亞·巴克利認為，12月會議對市場長期影響有限，「短期內或有波動，但2026年上半年的政策走向才更為重要。」

華爾街標準普爾500指數今年迄今已上漲16.6%。Wilmington Trust首席投資官托尼·羅斯預計，如果聯儲如期降息，股市不會有太大波動，「降息其實已經反映在價格裡，關鍵是聯儲的指引。他們會非常謹慎，強調依數據行事。」

聯儲決策面臨的另一挑戰是大量滯後的經濟數據。歷史上最長的政府停擺持續了43天，導致11月就業數據延至12月16日發布，恰好在政策制定者會議之後。10月失業率因停擺無法收集家庭調查數據，仍然未知。

儘管數據較為滯後，12月9日即將公布的職位空缺和勞動力流動調查（JOLTS）將讓市場窺見10月的勞動市場趨勢，尤其是裁員情況，在當前低招聘低裁員的環境下尤為重要。

部分分析師認為市場對降息的概率估計過高，更關注鮑威爾的講話和政策投票的接近程度。野村證券已開發市場首席經濟學家大衛·塞夫指出：「我們認為目前沒有任何事是定局，市場低估了聯儲12月不降息的風險。」

塞夫認為，更值得關注的是「如果真的降息，有多少異議聲音。」隨著四位地區聯儲主席相繼卸任，他們的立場將揭示他們打算多大程度上維持獨立性，以及將給聯儲帶來多大壓力。「這不僅反映他們願意如何對抗鮑威爾主席，也關乎他們將如何面對下一任主席。我們正試圖弄清聯儲的運作模式是否正轉向更簡單的『一人一票』制度。」

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評論與啟示

這篇報道凸顯了美聯儲內部政策意見分歧的罕見情況，尤其是在市場普遍預期降息的背景下，這種分歧顯得更為重要。過去幾年，美聯儲決策多是較為一致，異議較少，反映出對抗通脹的共識。但隨著經濟環境變化，尤其是就業市場與通脹數據出現複雜信號，分歧明顯增加，顯示聯儲面臨的政策抉擇越來越艱難。

這種內部分裂不僅影響短期利率決策，更透露出未來貨幣政策框架可能的變革，尤其是對聯儲主席權力與委員會決策模式的影響。從「一人一票」的角度看，未來聯儲決策可能更分散，政策路徑將更依賴多方意見的妥協。

對香港及全球投資者而言，這種不確定性提醒我們，單憑市場共識做出投資判斷風險增加。鮑威爾的言論和政策指引將成為市場的風向標，投資者需密切關注聯儲會議細節，尤其是異議聲音的力度及政策聲明的語氣。這也反映出全球貨幣政策正處於轉折點，未來利率走勢將更難以預測，投資策略需更加靈活應對。

此外，報道提及的數據滯後問題，提醒政策制定者和市場參與者，決策基礎的透明度和及時性對於維持市場信心至關重要。香港市場亦應重視本地及國際經濟數據的準確及時發布，以減少不確定性對資本市場的影響。

總括而言，這場聯儲內部的分歧不只是一次政策會議的爭執，而是全球貨幣政策演變的縮影，理解其背後的深層次變化，有助投資者和政策制定者更好應對未來挑戰。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。