美銀：股市須跌3.5% 才會觸發CTA平倉
根據美國銀行（Bank of America，簡稱美銀）的分析，股市需從現有水平下跌至少3.5%，系統性趨勢跟蹤基金（CTA）才會開始大幅度平倉。雖然目前市場持倉偏重，但短期內來自CTA的下行風險仍然有限。
中長期的CTA模型依然大量持有美國、歐洲及日本的股票，反映出當前市場持續維持在接近歷史高位的正面趨勢。因此，美銀分析師認為，迫使CTA被動拋售的風險仍有距離。
美銀分析師團隊，由Chintan Kotecha領銜指出：「由於股市仍高企於歷史高位附近，短期內平倉的風險較低，我們估計股市至少要跌3.5%才會觸發首批平倉行動。」
短期模型對價格變動較為敏感，可能會較快調整持倉，但分析師強調，大部分CTA的曝險是由長期信號驅動，這些信號更多依賴波動率動態，而非日常價格波動，減低了因為短期價格變動而出現突然拋售的可能，除非市場出現更大幅度的跌幅。
美銀估計，若市場下跌，CTA在一周內可能拋售高達860億美元的全球股票，而波動率控制策略可能會加大賣壓。
除了股票，美銀亦指出CTA在其他資產類別中的持倉變化。趨勢跟蹤者近期因油價及美元上升而轉為買入，但在大豆方面則仍維持賣出姿態，儘管短期價格有反彈。
在金屬方面，CTA依然大幅持有黃金、白銀及鋁，而外匯市場上，CTA看好美元對歐元及加元，但對日元持空倉。
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評論與分析：
美銀的報告提醒我們，儘管市場近期波動不大，且處於歷史高點附近，但系統性交易基金（CTA）並非隨時會引發市場拋售潮。3.5%的跌幅門檻，對於目前波動性相對較低的市場來說，並不算容易觸及，這顯示CTA的長期模型有一定的穩定性和韌性。
這種趨勢跟蹤策略依賴的是較長時間的波動率和趨勢信號，而非短期價格起伏，這種設計可以減少過度反應和市場恐慌。對投資者來說，這是穩定市場波動的一種「緩衝機制」，但同時也意味著，一旦市場出現超過3.5%的快速調整，便可能引發一連串被動式拋售，導致市場加速下跌。
此外，美銀提及CTA在商品及外匯市場的動向，反映出這些基金在多元資產配置上的靈活調整，特別是油價和美元的買入趨勢，顯示市場對這些資產的看好態度。對於投資者來說，理解CTA的行為和持倉變化，有助於提前預測市場可能的波動區間和資金流向。
總括而言，這份報告提供了對當前市場動態的深入洞察，提醒投資者即使在市場高位，短期內不必過度擔憂CTA引發的賣壓，但同時也要警惕若出現超過3.5%的調整，可能引發的連鎖反應。投資者應該密切關注市場波動及CTA持倉的變化，作出更審慎的風險管理。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。
