美國股市風險溢價下滑引發警報：麥基弗
美國佛羅里達州奧蘭多（路透社）——理論上，美國股票與債券之間的價值差異最終會變得極端，以至於投資者需要減少對超高價股的投資，並開始加碼被低估的國債。如果所謂的美國「股市風險溢價」（ERP）被視為一個有用的指標，那麼這一時刻可能即將來臨。
股市風險溢價可以用多種方式來衡量，但它本質上是標普500指數的收益率與10年期國債收益率之間的差距。在「正常」時期，股市風險溢價應該是正值，為投資者提供一個合理的溢價，以持有股票而非「無風險」的國債。
然而，當前並非正常時期。儘管聯邦儲備系統（Fed）已開始降低利率，但長期國債收益率卻不斷上升，這是由於持久的通脹以及華盛頓令人擔憂的債務和支出走勢讓投資者心神不寧。
同時，由少數大型科技股主導的人工智能熱潮和「美國例外論」敘事，推動了華爾街的繁榮，將整體估值提升至數年甚至數十年來的最高水平。
因此，股市風險溢價正在急劇下滑。根據一些指標，這一數值已降至近25年來的最低點，甚至已經滑入負值區域。如果10年期國債收益率繼續上升，股市風險溢價可能會進一步縮小。
這意味著股票在名義上和相對於債券都顯得昂貴，但這是否意味著該賣出呢？
警報響起
這種情況讓許多股票策略師感到警惕。法國興業銀行（Societe Generale）團隊計算出，10年期國債收益率若上升至5.00%，將使股市風險溢價進入「不健康區域」，儘管這不太可能對標普500造成太大痛苦。他們認為，當國債收益率接近名義增長趨勢（目前約為5.2%）時，對債券的「買入」信號將變得更加明顯。
他們本周表示：「我們認為這應該是對經濟增長前景的債券恐慌的錨點，也是美國國債在基本面上變得吸引人的時刻。」
上周五，10年期國債收益率達到4.79%，為2023年11月以來的最高點，並且比聯儲在9月開始降低政策利率時的收益率高出100個基點以上。
當然，並不存在一個明確的觸發點來決定何時購買股票或債券，更不用說具體的數字或單一的相對價值指標。投資組合的調整是一個複雜且往往漫長的過程，投資者目前必須應對一系列不確定的變數，例如即將上任的特朗普政府的貿易政策和美聯儲的下一步行動。
不可持續的狀況
2009年3月，股市風險溢價飆升至7%的歷史高點，因為在雷曼兄弟倒閉六個月後，國債收益率幾乎降至零。2009年3月成為股市低點，標普500指數的底部曾達到666點。
同樣地，2020年4月疫情初期，股市風險溢價飆升至接近6%，這是由於國債收益率的崩潰，也同樣標誌著股市的低點。
目前的共識認為，最近股市風險溢價的下降主要是由於收益率的上升，這表明債券在相對價值的基礎上變得有吸引力。
投資者往往喜歡整數，因此10年期國債收益率達到5.00%可能會吸引一些買家，但由於目前美國財政和貨幣政策的不確定性，投資組合經理可能會對全盤押注持謹慎態度。
無限資本的鮑勃·艾略特指出，這是一種不可持續的差異——要麼收益率需要下降到足以證明現有的股票價格，要麼股票需要下跌以反映更高的利率。
「買入債券」和「賣出股票」的信號可能正在閃爍橙色，但何時轉為綠色仍然是一個挑戰。
在當前的市場環境下，投資者需謹慎行事，密切關注市場動態，以便及時調整投資策略。當前的股市風險溢價下滑，不僅是股市的警報，更是對經濟前景的一次深刻反思。
以上文章由特價GPT API根據網上資料所翻譯及撰寫，過程中沒有任何人類參與 🙂
