美股微升債市走強 美元疲軟受PPI及中東緊張影響

美股反覆震盪，債券受捧，美元走弱——PPI回落與地緣政治緊張主導市場

市場概覽
美國股市周四大致向好（標普500指數升0.4%、道指升0.2%、納指升0.2%、羅素2000跌0.4%），主要受惠於5月生產者物價指數（PPI）較預期溫和，抵消了中東地緣政治緊張帶來的不安。行業方面，公用事業、科技及醫療領漲，而工業、通訊及非必需消費品則表現落後，當中波音（Boeing）因一架787-8 Dreamliner在印度墜機大跌4.8%。PPI數據雖普遍較預期溫和，但上月數字出現明顯上修。初領失業救濟金人數維持24.8萬，但持續申請人數急升至195.6萬，創2021年11月以來新高，反映勞動市場放緩。

債券市場受惠於中東局勢升溫及美國貿易緊張升級，10年期美債孳息率下跌5.5個基點至4.359%。美國總統特朗普聲稱，將於一周半內向各國發出「最後通牒」式貿易信函，暗示單方面加徵關稅。30年期美債拍賣需求強勁，帶動長年期債券表現突出。

雖然國際原油價格在地緣局勢緊張下理應受捧，但周四反而回落，WTI收報每桶68.04美元，Brent報69.36美元。市場普遍認為，若無進一步升級，油價或需新催化劑才能再上衝。

外匯方面，美元因PPI及CPI均見溫和，加上持續申請失業救濟人數高企，整體走弱，G10貨幣全線上升。英鎊受英國GDP意外收縮拖累，兌歐元下跌但對美元仍有支持。

美國經濟數據詳情
PPI：5月核心PPI按月升0.1%，低於預期的0.3%；按年升3.0%，也低於預期的3.1%。整體PPI按月升0.1%（預期0.2%），按年則與預期相符，升2.6%。雖然本月數據溫和，但4月數字被上修，顯示通脹降溫速度仍存不確定。市場對聯儲局減息預期再度偏鴿，年內料減息兩次。

失業救濟申請：初領人數維持24.8萬，高於預期的24萬，四周移動平均升至24.025萬。持續申請人數急升至195.6萬，遠超預期的191萬，並創下兩年半新高。牛津經濟研究認為，這反映勞動市場明顯轉弱，與高關稅及政策不確定性有關。

債券市場動向
美債曲線全線下行，2年期至30年期孳息率跌幅介乎3.7至6.7個基點。30年期美債拍賣反應熱烈，投標倍數2.43倍，間接需求（即外國及機構投資者）高達65.2%。美國財政部將於6月中旬再發行20年期及5年期TIPS債券。

原油市場
油價周四波動較大，最終輕微下跌。雖然國際原子能機構（IAEA）通過譴責伊朗違反核協議，地緣局勢升溫，但油價未能持續走高。市場正關注伊朗會否加碼報復，以及美伊週末會談能否如期舉行。傳媒報道以色列或數日內對伊朗動武，特朗普則稱希望避免衝突，但不排除短期內爆發重大衝突。

股市焦點個股
– Oracle財報超預期，雲基礎設施業務展望樂觀。
– 波音因印度墜機事故股價大跌。
– Amazon重組Whole Foods。
– 騰訊正考慮收購韓國遊戲開發商Nexon。
– 特斯拉受特朗普正面評價，並簽署法案推翻加州電動車規定。
– NVIDIA宣布未來預測將不再包含中國市場，AMD則預計2028年AI晶片市場規模達5000億美元。

外匯市場
美元全線走弱，G10貨幣全面上升。歐元受惠於歐央行官員言論，創下年內新高。英鎊受GDP數據拖累，兌歐元下挫。澳元、紐元收復周三跌幅。瑞郎及日圓因避險需求上升而走強，金價亦受惠於美元弱勢及地緣緊張，升至每盎司約3386美元。

編輯評論：金融市場進入「真假溫和」新階段？
今次美國PPI及CPI均見溫和，令市場對聯儲局減息信心回升，帶動美股和債券齊升。然而，數據背後的細節卻不容忽視——PPI雖然按月回落，但4月數字卻被大幅上修，意味通脹實際降溫幅度未必如表面數字樂觀。加上持續申請失業救濟人數急升，反映勞動市場已見明顯轉弱，這與企業盈利預期持續上調形成鮮明對比，市場或正陷入「真假溫和」的錯覺。

此外，地緣政治風險正成為市場新常態。以往戰爭消息會令油價大漲，但現時市場對中東局勢已出現「麻木」現象，除非有重大升級，否則油價難以突破。這種「地緣風險溢價」逐步消退，反映全球投資者對黑天鵝事件的心理承受力大增，但這同時亦意味一旦爆發真正危機，市場反應會更為劇烈。

至於外匯市場，美元避險地位正被削弱，尤其在美國經濟數據反覆、政策方向不明下，資金更傾向流向歐元、瑞郎等貨幣。這對香港及亞洲市場有何啟示？一方面，美元弱勢有利本地資產價格，但若美國經濟進一步放緩或出現政策誤判，環球資金流向或會急劇逆轉，亞洲市場必須保持高度警覺。

總結而言，現時市場表面風平浪靜，實則暗流湧動。數據溫和、地緣緊張、政策不確定三者交織，投資者應避免盲目追高，審慎部署，密切關注美國勞動市場及中東局勢的最新發展。