美聯儲分歧加劇！鮑威爾利率指引受關注

聯儲局內部分歧聚焦鮑威爾利率指引與異議聲音

下星期的聯邦儲備局（Fed）會議預計將成為多年來最具爭議的一次，投資者正密切關注政策制定者在預期的降息問題上分歧有多大，以及主席鮑威爾對未來路徑的信號。

在聯邦公開市場委員會（FOMC）12名有投票權的成員中，有五人對進一步寬鬆政策表達反對或質疑；而位於華盛頓的理事會中，則有三人支持降息。

自2019年以來，FOMC會議中出現三人或以上的異議聲音尚屬罕見，自1990年以來也僅有九次發生過。這種分歧使得異議意見被放大檢視，投資者希望透過週二至週三的會議了解聯儲局的政策方向和內部動態。

Angeles Investments首席投資官Michael Rosen指出：「聯儲局的分歧比過去很長一段時間都嚴重，這種分歧程度將為未來聯儲局可能的傾向提供線索。」他補充，這種不確定性源於聯儲局平衡充分就業與物價穩定兩大目標的挑戰。

周四公布的經濟數據顯示，上週首次申領失業救濟人數降至三年多來最低，減輕了勞動市場急劇惡化的擔憂，並推高了降息的預期。芝加哥聯儲估計11月失業率維持在4.4%左右。

市場數據顯示，下週會議降息25個基點的概率為85%。聯儲局上一次降息是在10月29日，將政策利率區間從4.00%-4.25%下調至3.75%-4.00%，這是今年連續第二次25個基點的降息。

然而，鮑威爾隨後表示12月降息「並非板上釘釘」，令市場震動，股市一度回吐漲幅，因為許多投資者原本已將降息視為既定事實。

Janus Henderson的股票投資組合經理Jeremiah Buckley認為，12月會議對長期市場影響不大，「短期內或許會有波動，但他們2026年上半年的行動更為重要。」

美國標普500指數今年迄今已上漲16.5%。Wilmington Trust首席投資官Tony Roth預計，如果聯儲局降息，股市不會有太大波動。他說：「降息已經成為市場共識，真正關鍵是聯儲局的指引，他們預計會非常謹慎，強調依賴數據決策。」

聯儲局的決策還受制於積壓的經濟數據。美國歷史上最長的43天政府停擺延遲了11月就業數據的發布，該數據將於12月16日公布，即會議之後。10月的失業率數據仍然未知，因停擺影響了用於計算失業率的家庭調查數據收集。

雖然有點過時，但12月9日公布的職位空缺與勞動力流動調查（JOLTS）數據，將讓市場窺見10月的勞動趨勢，特別是在低招聘、低裁員的環境下的裁員情況。

部分觀察人士認為，市場對降息的預期可能過高，更關注鮑威爾的講話以及政策投票的接近程度。

野村證券（Nomura）發達市場首席經濟學家David Seif表示：「我們認為目前還沒有確定的結果，市場低估了聯儲局可能不在12月降息的風險。」

他補充說，尤其在降息的情況下，異議聲音的數量將非常值得關注。隨著四名地區聯儲主席輪換離任，他們的立場將透露他們打算在多大程度上堅持獨立性，以及他們將給聯儲局帶來多大壓力。

「這不僅反映他們願意在多大程度上與鮑威爾對抗，還反映他們願意如何對待鮑威爾的繼任者。現在我們真的在努力弄清聯儲局模式是否正在轉變為一個更簡單的體系——一人一票。」

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評論與分析

聯儲局內部的分歧逐漸浮出水面，這反映出在當前複雜的經濟環境下，央行政策制定的難度日益加大。鮑威爾作為主席，面對著既要控制通脹又要維持就業的雙重壓力，如何取得平衡成為最大挑戰。市場普遍預期降息，但聯儲局內部的異議聲明明暗示著政策並非鐵板一塊，這種不確定性可能會在短期內帶來市場波動。

尤其值得關注的是，異議票的增加或許預示著聯儲局未來的決策模式將更加多元化，不再是由主席一人主導的「一言堂」。這種趨勢或將使政策更具透明度，但同時也可能導致決策過程更為複雜和不確定。

此外，政府停擺造成的數據延遲，令決策者缺乏最新的經濟情報，增加了政策判斷的難度。這提醒我們，宏觀經濟政策不僅受內部共識影響，更會受到外部政治和行政因素干擾。

從投資者角度來看，雖然市場已將降息「價格進去」，但真正的關鍵在於聯儲局的後續指引和內部協調狀況。未來的政策路徑將如何演變，可能成為2026年全球市場波動的重要因素。

總結而言，鮑威爾及聯儲局的政策動向，不僅是美國經濟的風向標，也深刻影響全球金融市場的節奏。投資者與觀察者必須密切留意這場內部分歧，從中洞察未來貨幣政策的可能變化及其對市場的深遠影響。

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