美聯儲內部現分歧　市場緊盯鮑威爾減息信號

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聯儲局內部分歧 聚焦鮑威爾利率指引與異議聲音

下星期的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，預計將成為近年來最具爭議的一次，市場關注政策制定者對預期降息的分歧程度，以及主席鮑威爾將如何指引未來利率走向。

目前12名有投票權的FOMC成員中，已有五人表示反對或對進一步寬鬆持懷疑態度，而華盛頓的理事會中亦有三人支持降息。自1990年以來，FOMC會議中出現三人或以上的異議僅有九次，且自2019年以來未曾出現過，這次內部分歧備受關注。

安吉利斯投資（Angeles Investments）首席投資官麥可·羅森表示：「聯儲局似乎比過去非常長時間都分裂，這種分裂程度將引發市場極大興趣，因為它可能透露聯儲未來的傾向。」他補充，這種不確定性源自聯儲局在實現充分就業和物價穩定兩大目標間的平衡挑戰。

物價指標個人消費支出價格指數（PCE）上周五公布符合預期，而12月美國消費者信心則有所回升，這兩項報告均未改變市場對下周降息的預期。最新數據顯示，上周初請失業金人數降至三年多來最低，緩解了勞動市場快速惡化的擔憂，並增強降息預期。芝加哥聯儲估計11月失業率約維持在4.4%左右。

市場數據顯示，下周會議降息25個基點的概率約為84%。聯儲局上一次降息是在10月29日，將利率區間由4.00%-4.25%下調至3.75%-4.00%，為今年連續第二次25個基點的降息。

不過鮑威爾隨後一番言論震動市場，他指出12月降息「並非板上釘釘」，令股市先前的漲勢回吐，因為多數投資者原本已將降息視為既定事實。

Janus Henderson股票投資組合經理傑里邁亞·巴克利認為，12月會議對長期市場影響不大，「短期內或有波動，但2026年上半年聯儲的行動才更關鍵。」

華爾街標準普爾500指數今年迄今已上漲16.6%。威明頓信託首席投資官托尼·羅斯預期若聯儲降息，股市不會有太大波動，「降息已經被市場充分反映，焦點將是聯儲的指引，他們會非常謹慎，強調數據依賴。」

聯儲局的決策也受到龐大積壓經濟數據的影響。美國歷史上最長的政府關門（43天）推遲了11月就業數據公布至12月16日，已錯過本次會議。10月失業率因關門未能收集到家庭調查數據，仍然未知。

雖然較為過時，但12月9日公布的職位空缺與勞動力流動調查（JOLTS）數據，將為市場提供10月勞動市場趨勢的線索，特別是在當前低招聘低裁員的環境下。

部分觀察人士認為，市場對降息的預期可能被高估，更關注鮑威爾的言論及政策投票的接近度。野村證券發達市場首席經濟學家大衛·塞夫指出：「我們認為目前一切仍未定，市場低估了聯儲可能不在12月降息的風險。」

塞夫特別強調，若真的降息，異議聲音的多少將非常有趣。隨著四位地區聯儲總裁輪替，他們的立場將透露他們願意在多大程度上展現獨立性，以及對聯儲施加的壓力。「這不僅反映他們願意反對鮑威爾主席，也反映他們面對未來接任者的態度。我們正試圖了解聯儲的運作模式是否正轉向『一人一票』的更簡單局面。」

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編輯評論與深入分析

聯儲局內部出現罕見的多數異議，凸顯當前美國經濟政策面臨的複雜挑戰。鮑威爾主席的態度與市場預期之間的落差，顯示出政策制定者在通脹與經濟增長之間尋求微妙平衡的難度。過去幾年聯儲的貨幣政策逐步轉向收緊，以對抗高通脹，但如今市場對降息的期待反映出對經濟放緩的擔憂。

然而，聯儲內部的分歧不僅是對經濟數據解讀的不同，更反映出對未來利率政策路徑的不確定。這種分歧若持續，可能使聯儲的政策信號變得模糊，削弱市場的預期管理功能。從投資者角度看，鮑威爾在會議後的指引將成為關鍵，尤其是在缺乏最新就業數據的情況下，委員會成員的意見分歧更可能影響決策。

此外，四位地區聯儲總裁的更替，帶來了新鮮血液，也可能改變委員會的決策動態。這種變化可能標誌著聯儲決策模式的轉型，從過去較為集中的權力結構，向更民主化、多元化的決策過程演變。這對全球市場而言，是一個需密切觀察的重要變數。

總的來說，這次會議不僅是一次利率決定，更是對聯儲內部權力結構和未來政策方向的深度揭示。市場應該準備好迎接一段較高的不確定期，並密切關注鮑威爾的言論及內部異議聲音如何影響政策走向。對於香港及全球投資者而言，理解這些微妙變化，有助於更好地調整投資策略，應對未來可能的市場波動。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。