瑞穗預見美國承建商將受電網及數據中心熱潮推動，迎來多年上升周期
瑞穗銀行（Mizuho）近期開始覆蓋美國工程及建築公司，包括MasTec、Quanta Services及Primoris Services，指出數據中心需求加速、電氣化及電網升級將推動一個持續多年的投資周期。
該行給予MasTec「跑贏大市」評級，目標價為215美元；而Quanta及Primoris則被評為「中性」，目標價分別為360美元及112美元。
瑞穗指出，輸電及配電開支預計在2027年將超過每年2300億美元，較2024年的1740億美元大幅增長，2025至2029年間，整體公用事業投資將突破1萬億美元。
增長動力主要來自人工智能及數據中心帶動的電力需求，該行預計相關領域將以每年21%的複合增長率擴張，清潔能源及電網現代化亦將以每年8至10%的速度增長，持續至2028年。
在三家公司中，MasTec被視為最具優勢，擁有強勁的現金轉化能力、超過18%的項目利潤率，以及銷售組合中越來越多偏向清潔能源及電力傳輸。
Quanta作為行業最大玩家，得益於規模經濟及垂直整合，但估值較高。
Primoris則因其運營紀律及自由現金流表現獲讚賞，但被視為仍等待如收購等催化劑，以推動更快增長。
瑞穗表示，整個行業的利潤率保持穩定，介於高個位數至低兩位數百分比，執行紀律及項目組合是關鍵區別因素。三家公司至今合共完成超過210億美元的收購，其中過去五年達80億美元，顯示非有機增長仍是策略核心。
該行亦提醒風險包括固定價格合約超支、政策變動及整合挑戰，但仍維持看法認為電氣化和數據中心將支撐一個持久的上升周期。
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評論與啟示
瑞穗的分析清楚反映出美國基建特別是電網和數據中心領域正在迎來一波長期且穩健的投資熱潮。隨著人工智能和大數據技術的爆發式發展，數據中心的需求急速增長，帶動電力需求同步上升，這不僅是科技行業的趨勢，更成為基建投資的重要推手。
MasTec在此波浪潮中佔據有利位置，因其銷售結構偏重清潔能源和電力傳輸，符合未來綠色能源轉型的趨勢。相對而言，Quanta雖然規模最大，但估值偏高，投資者需謹慎考慮其成長潛力與價格是否匹配。Primoris雖表現穩健，但缺乏明顯催化劑，短期內或難以實現爆發式增長。
這反映出在基建領域中，除了掌握規模和技術外，企業的資本運作（如收購策略）和項目組合調整同樣關鍵。投資者若能洞悉這些細節，將更容易捕捉到行業內的潛在價值股。
從宏觀角度看，美國投入超過1萬億美元於公用事業，顯示政府對基建升級和能源轉型的決心。這對香港投資者而言，提供了一個了解美國基建動向的新視角，亦提醒本地相關企業應密切關注國際市場變化，尋找合作及投資機會，尤其是在綠色能源及智慧電網領域。
最後，瑞穗提及的風險因素亦不可忽視。固定價格合約的成本超支、政策變化對項目推進的影響，以及企業在整合收購中的挑戰，都可能成為未來投資的不確定性。投資者在追逐成長機會的同時，需保持警覺，做好風險管理。
總括而言，這篇報道不單提供了具體的投資建議，更從行業結構、政策背景及企業策略多角度展現了美國基建市場的發展趨勢，對香港及全球投資者均有重要參考價值。
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