聯合太平洋以850億美元收購諾福克南方，打造美國首個橫跨東西岸貨運鐵路巨頭
路透社報道，聯合太平洋鐵路公司（Union Pacific）周二宣布，將以約850億美元收購規模較小的競爭對手諾福克南方鐵路（Norfolk Southern），此舉將創造美國首個從大西洋到太平洋的貨運鐵路網絡，徹底改變全國從穀物到汽車等各類貨物的運輸格局。
若獲批准，這將是鐵路行業史上最大規模的收購案，聯合太平洋將憑藉其在美國西部三分之二地區的強勢地位，結合諾福克南方覆蓋22個東部州、長達19,500英里（約31,400公里）的鐵路網絡。
兩家公司的合併企業價值預計將達到2,500億美元，並釋放約27.5億美元的年度協同效應。
自19世紀末「黃金時代」以來，美國鐵路業者一直夢想能夠連接東西兩岸，而特朗普政府的政策環境或將促成這宗超級合併案。美國大豆業代表組織「大豆運輸聯盟」執行董事Mike Steenhoek指出：「從這次合併的時機看，他們認為目前的政治氣候比近年更有利於此類交易。」
聯合太平洋提出每股320美元的收購價格，相較7月17日收盤價溢價18.6%。雙方於上周四表示，合併談判已進入深入階段，據知情人士透露，雙方於今年5月開始正式接觸。
此交易將面臨嚴格的監管審查，工會方面對可能的運價上漲、服務中斷及裁員表示擔憂。回顧1996年聯合太平洋與南太平洋鐵路合併後，西南地區曾一度出現嚴重擁堵與延誤。
諾福克南方表示，若交易在特定條件下被終止，聯合太平洋需支付25億美元現金作為違約金。
此次交易也反映出特朗普政府下反壟斷執法的轉變。行政命令旨在移除合併障礙，促使原本不被看好的合併案得以推進。由特朗普於今年1月任命的美國鐵路監管機構「交通運輸委員會」（Surface Transportation Board，STB）主席Patrick Fuchs，支持加快審查流程並採取更靈活的合併條件。
根據法規，STB的審查程序需時約16個月，雙方計劃在6個月內提交申請，並預計於2027年初完成交易。
然而，主要鐵路工會長期反對合併，擔心會威脅就業及影響鐵路服務質素。國際金屬、航空、鐵路及運輸工人工會（SMART）的運輸部門表示，將在STB審核時反對此次合併。該工會是北美最大的鐵路營運工會，擁有逾1,800名鐵路車場管理員成員。
北美鐵路業正面對貨運量波動、勞工及燃料成本上升，以及貨主對服務可靠性的壓力，這些因素或令合併過程更為複雜。消息公布後，聯合太平洋及諾福克南方的股價均下跌約3%。
鐵路業競爭格局或將重塑，其他巨頭亦蠢蠢欲動
據悉，該交易也促使其他競爭對手如伯克希爾·哈撒韋旗下的BNSF鐵路和CSX公司考慮合併選項。雖然BNSF擁有龐大現金儲備，有能力挑戰聯合太平洋收購諾福克南方，但投資銀行家認為，考慮到沃倫·巴菲特不喜歡敵意收購，且現金收購無法讓諾福克南方股東分享未來增值，這種可能性不大。
聯合太平洋約70%的收購價以股票支付。密歇根州立大學供應鏈管理系臨時主任Jason Miller指出，合併後聯合太平洋的市場份額將達43%，在多種貨物類別中佔據主導地位。他認為此舉將促使BNSF和CSX考慮合併的可能。
STB相關人員已開始準備工作，預計不久將同時面對兩宗大型合併案申請。若兩宗合併均獲批准，北美一級鐵路公司數量將由6家減至4家，主要貨運路線將進一步集中，行業的定價能力也將增強。
鐵路信號工會則對安全、透明度及員工待遇表達關注，強調在監管審核中將爭取保障措施。
回顧行業，上一宗大型合併是加拿大太平洋鐵路與堪薩斯城南方鐵路以310億美元合併，打造了連接加拿大、美國及墨西哥的首個單一鐵路網絡。該交易於2023年完成，儘管面臨監管阻力及對競爭、就業和服務的擔憂，最終仍獲批准。
摩根士丹利與富國銀行為聯合太平洋提供財務顧問，銀行美國則是諾福克南方的獨家財務顧問。
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評論與啟示：美國鐵路業的未來走向與挑戰
這宗850億美元的合併案不僅是美國鐵路行業規模最大的收購，也象徵著美國貨運鐵路市場進入新一輪的集中整合階段。從歷史角度看，美國鐵路業自19世紀以來就夢想實現東西岸的鐵路連接，這次合併或許終於能實現這一長期願景。
然而，這種巨型合併帶來的挑戰亦不可忽視。首先，勞工團體的反對聲浪凸顯了合併可能對員工權益和勞動安全帶來的風險。過去合併後的服務中斷與擁堵案例提醒我們，規模擴大不一定帶來效率提升，反而可能因管理複雜性增加而出現問題。
其次，監管機構在特朗普政府的政策引導下，審查態度趨向寬鬆，這可能使得市場集中度迅速提升，從而削弱競爭，推高運價，最終影響消費者和產業鏈下游的利益。雖然合併方承諾創造協同效應，但如何平衡市場競爭與企業效率，仍是監管機構的一大考驗。
此外，隨著貨運需求的波動和成本壓力增大，鐵路公司必須在擴大規模和保持服務質量間找到平衡。這次合併若成功，可能激發其他大型鐵路公司進一步尋求合併，以應對市場變化，未來北美鐵路行業將更加集中，市場格局或將被重新定義。
最後，投資者也需要關注這類巨型合併對股價和公司治理的長遠影響，特別是在全球供應鏈持續動盪的大環境下，如何透過有效整合提升競爭力，將是成功關鍵。
總括而言，這次合併不僅是單純的企業併購，更是美國貨運鐵路業未來發展方向的重要風向標。監管者、企業與勞工三方如何協調，將決定這場巨變是否能夠帶來真正的共贏。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
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