美國私募股權退出交易連續兩年復甦

美國私募股權退出交易料連續第二年復甦，PitchBook報告揭示

根據數據提供商PitchBook週四發佈的報告，美國私募股權公司今年預計將套現的投資金額高於2024年，顯示交易活動正迎來可喜的回升。不過，交易量仍需進一步增加，才能有效消化賬面上逐漸積累的較舊資產。

退出交易數據顯示
– 截至2025年10月，美國私募股權收購公司已完成約1,300宗退出交易，包括出售公司、上市或將資產轉入新基金，總募資額約達6,217億美元。相比之下，2024年全年退出交易約有1,369宗，總價值為3,796億美元。
– 交易活動在第三季度加速，達到PitchBook分析師Kyle Walters所說的「自2021年底至2022年初以來未見的水平」。
– 在PitchBook的調查中，一半受訪者表示其主要關注點是退出投資組合公司，但仍有8%表示會等待市場條件更明朗才行動。
– 私募資產的持有期中位數持續上升，從2022年的3年增至目前的3.9年。報告補充約有30%的私募支持資產持有期已達七年以上。

募資情況
– 2025年整體募資額預計將下降，但截至10月底，最大10家私募公司的募資佔比提升至46%，較2024年的35%明顯增加。
– 這反映出退出交易盈利的挑戰，因為退出回報減少，管理者難以將資金返還給投資者，導致投資者手上的資本減少，難以投入新基金。
– 募資減少也限制了新交易的發生，包括從其他私募股權公司購買資產。
– Walters指出，私募股權的「飛輪效應」正在恢復，但速度未達預期，也不足以讓整個生態系統全面復甦。
– PitchBook還指出，新成立基金在吸引資金方面面臨最大困難，2025年預計將創下首次募資基金最低紀錄，低於2024年水平。

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編輯評論與深度分析
美國私募股權市場在經歷了幾年的震盪後，退出交易的復甦無疑是市場健康回歸的正面信號。退出交易是私募股權生態系統的核心環節，直接影響基金的回報率和下一輪資金募集能力。當退出交易活躍，資金回流加快，整個行業的「資金飛輪」才有機會加速運轉。

然而，報告中資產持有期延長及高比例的老資產仍未退出，顯示市場上仍有不少「沉睡資產」等待釋放。這可能是因為市場波動、估值分歧或宏觀經濟不確定性，令私募基金管理者寧願延長持有，等待更有利的退出時機。這種趨勢若持續，將會影響資本回流速度，拖慢整體市場活躍度。

另外，募資集中於大型私募公司，反映出中小型及新成立基金的融資困難。這不僅限制了市場多元化，亦可能削弱創新和靈活投資策略的發展。資金更加集中於少數巨頭，可能令市場競爭減弱，資金配置效率下降。

對香港及亞洲市場來說，美國私募股權市場的動態同樣值得關注。作為全球資金流動的重要樞紐，美國市場的復甦能否持續，將影響全球私募股權資金配置趨勢，也會波及亞洲基金的募資與退出環境。投資者和管理者應密切留意美國市場的退出節奏和募資結構變化，調整策略以應對全球資本市場的波動。

總括而言，私募股權市場的復甦是一個積極信號，但仍面臨資產老化及募資集中化等結構性挑戰。未來市場能否真正回到「全速運轉」，還需觀察退出交易量是否能持續增長，以及新興基金能否突破募資瓶頸，帶來更多活力與創新。

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