美國新加密法案：明確數位商品與證券界線

如何美國新加密法案最終能界定商品與證券

參議院法案針對加密貨幣的監管矛盾：證券與商品

自美國加密貨幣產業成立以來，面臨的監管挑戰之一便是確定數字資產何時符合證券的定義，何時又符合商品的定義。這種不確定性阻礙了機構的採用，激增了法律糾紛，並使得加密公司難以解讀複雜的規則。然而，由參議院農業委員會主導的草案法案，提出了一些可能解決這些問題的變更。

該法案是建立數字資產市場統一框架的更廣泛努力的一部分。這份兩黨討論草案概述了美國如何對加密資產進行分類並分配監管責任。這標誌著解決長期以來有關加密資產是商品還是證券的辯論的重要一步。

美國的加密項目長期以來不確定是否需要向證券交易委員會（SEC）註冊。交易平台也難以確定哪些代幣需要證券許可。由於合規期望不明，機構投資者也一直保持觀望。而普通的加密交易者則面對一個碎片化的市場，缺乏一致的保護。

該提案旨在建立數字商品和數字證券之間的明確聯邦區分。

你知道嗎？ 在2019年，當Facebook宣布其Libra項目（後來改名為Diem）時，全球監管機構迅速作出反應。G7部長、中央銀行和美國國會對一家私人公司能否創造全球貨幣表示擔憂。這一反彈成為全球穩定幣監管的轉折點。該項目最終於2022年1月被終止。

什麼是數字商品？

草案法案引入了一個重要的新概念：數字商品。根據這一計劃，比特幣和以太幣等幣種將被歸類為數字商品。

數字商品本質上是一種可互換的代幣。你可以完全擁有它，並直接將其轉讓給其他人，而無需中介。它記錄在公開的、加密安全的區塊鏈上。根據該法案，這些數字商品將由商品期貨交易委員會（CFTC）而非SEC進行監管。

這一數字商品的概念可能會改變現狀：

* **對大型投資者的明確規則：** 如果某些幣種被正式標記為數字商品，銀行、基金和受託人可以在不冒違反聯邦法規的風險下持有它們。

* **減少不確定性：** 公司將不再擔心SEC突然將其代幣宣佈為證券。

* **兩個不同的市場：** 被認為“安全”的數字商品可能會看到更高的交易量、更多的衍生品活動和增加的機構參與。那些不符合資格的代幣將繼續受到SEC的監管。

你知道嗎？ 在加密貨幣進入主流之前，美國在2014年將比特幣歸類為“財產”以進行稅務處理。這意味著每一次加密交易都可能觸發資本利得事件。諷刺的是，這成為全球最早的加密監管形式之一，早於主要的採用。

代幣的分類與監管權力的轉變

該法案明確了什麼構成商品，但並未完全定義什麼構成證券。去中心化金融（DeFi）項目、治理代幣和混合代幣的分類將在稍後確定。

如果某個代幣不符合“數字商品”類別，交易所、發行者和錢包提供商可以預期將其納入SEC的審查。

該法案大致劃分了三個監管領域：

* 對商品的明確規則，包括比特幣和以太幣等主要資產

* 對許多實用代幣、治理代幣和代幣化資產的更嚴格的證券式監管

* 對新代幣發行的嚴格要求，包括披露和合規檢查。

代幣的設計決定了其如何受到監管。三個關鍵因素至關重要：其去中心化程度、所服務的目的以及銷售方式。這些因素決定了它是屬於較靈活的CFTC還是較嚴格的SEC。

草案法案中的一個關鍵變化是監管權力的轉變。歷史上，SEC一直對加密貨幣擁有主要權限。但新提案顯著擴大了CFTC的角色，賦予其對以下內容的監管權：

* 數字商品的直接交易市場

* 處理這些資產的交易所、經紀商和保管人的註冊和監督

* 新的規則制定權——在某些情況下與SEC共享

* 收取費用以資助其擴大的數字資產監管職責。

這標誌著SEC依賴執法行動的重大轉變。新的框架更傾向於結構化的、可預測的監管系統，這意味著加密行業可能面臨較少的突發法律行動，並從更清晰、更一致的規則中受益。

對加密公司更嚴格的運營標準

除了分類外，草案法案還設置了旨在解決加密貨幣領域脆弱性的運營和風險管理要求。

1. **隔離資金並避免利益衝突：** 加密交易所將被禁止將交易、保管、經紀和市場造市功能合併在單一實體內。相反，它們需要分開這些角色，類似於傳統金融中使用的結構。

2. **僅列出不“易受操縱”的資產：** 交易所僅被允許列出符合特定完整性標準的數字商品。這可能會顯著減少美國平台上不可靠代幣的數量。

3. **加強消費者保護：** 草案提議：

* 保護客戶資產

* 清晰完整的披露

* 透明的審計記錄

* 強制報告和合規義務。

如果這些措施得以實施，將有助於減少詐騙、突發項目失敗和交易所破產的情況。

你知道嗎？ 歐盟於2023年通過的《市場中的加密資產》（MiCA）框架成為全球首部主要的加密規則手冊。這引發了大量加密企業移至歐洲尋求監管明確性。

草案對不同加密利益相關者的意義

該提案旨在澄清加密監管，代表了一個關鍵時刻。從已建立的交易所和機構投資者到零售交易者和聯邦機構，該框架將影響數字資產生態系統中的每個主要利益相關者。

對代幣發行者

項目需要評估其代幣是否符合數字商品的標準。網絡越去中心化，依賴的中介越少，商品地位的理由就越強。

不符合標準的代幣將繼續受到SEC的監管，並面臨潛在的更嚴格要求。

對交易所和經紀商

公司需要：

* 分開運營部門

* 向CFTC註冊

* 採用更全面的合規系統。

雖然這些變更可能會增加成本，但預計將提高機構信心，支持更成熟的市場結構。

對機構投資者

機構投資者可能受益最多。

大型資產管理者長期以來一直將缺乏明確的聯邦規則視為將加密納入投資組合的最大障礙。隨著明確的分類和聯邦監管，受託人可能更願意追求大規模的採用。

對零售用戶

零售用戶可能會看到詐騙計劃減少、運營標準提高以及對受監管資產的信任增強。然而，可供交易的非常規代幣範圍可能會縮小。

這篇文章不包含投資建議或推薦。每一項投資和交易行為都涉及風險，讀者在做出決定時應進行自己的研究。

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這篇文章的探討不僅揭示了美國加密法案的潛在影響，還反映了全球對加密貨幣監管的趨勢。隨著監管環境的逐漸明朗，市場參與者將能夠更好地理解他們的法律責任，這對於促進加密貨幣的長期發展至關重要。然而，這也提醒我們，監管的加強可能會限制某些創新型代幣的發展，如何在監管與創新之間取得平衡，將是未來的挑戰。

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