美國勞動市場疲弱對加密貨幣影響分析

美國勞動市場疲弱如何影響比特幣和加密貨幣價格

「放緩而非崩潰」的就業市場與疲軟的加密貨幣反彈相遇

比特幣在2025年11月的後幾周中，努力保持動能，之前曾創下新高。與此同時，美國的勞動數據開始發出不同的警告信號，並不是就業崩潰，而是明顯的熱度下降。

美國的失業率從2022至2023年的低3%範圍上升至中4%的區域，這是數年來的最高水平。每月的非農就業人數增長已從疫情後的高峰回落至較為謹慎的六位數增長。根據勞工統計局（BLS）和聯邦儲備經濟數據（FRED）系列的數據，職位空缺和辭職人數也從2021至2022年的高峰回落。

為什麼勞動數據對風險資產如此重要

每個月，全球交易者都會關注美國的就業情況報告，這是由BLS編制的非農就業數據。這些數據的重點包括新增工作數量、失業率、工資增長和勞動力參與率。

這些數據的背後，反映的是更大的問題：美國消費者的健康狀況以及經濟衰退的可能性。強勁的就業增長和低失業率表明家庭有收入可支配，能支持企業盈利和信貸質量；而疲弱的數據則指向相反的趨勢。

對於宏觀市場來說，就業數據直接影響聯邦儲備的預期。如果勞動數據保持穩定，而通脹持平，投資者會推測利率可能會保持較高水平；如果失業率上升，工資增長減少，則降息的可能性會增加。

加密貨幣現在也在這個宏觀網絡中運行。比特幣和大型替代幣被宏觀基金、交易所交易基金（ETFs）和零售交易者廣泛持有，他們同樣關注股票和債券。因此，疲弱的勞動市場可能會同時產生兩種相反的影響：

– 它引發對經濟放緩或硬著陸的擔憂，通常會促使投資者減少對高風險資產的投資。
– 它也增加了未來政策放鬆的可能性，這最終可以通過降低收益率和放寬金融條件來支持風險資產。

疲弱的就業市場對加密貨幣的兩個主要影響渠道

當策略師談論勞動市場對比特幣和加密貨幣的壓力時，通常是描述兩個重疊的渠道。

第一是增長渠道。失業率上升、招聘放緩和工資增長乏力使得市場對未來收益和違約風險更加謹慎。在這種環境下，投資者通常會減少對高風險資產的暴露，例如小型股、高收益債務和波動性大的資產如比特幣和替代幣。加密貨幣，尤其是比特幣和以太坊之外的部分，仍被視為風險範疇中的高波動性資產。

第二是流動性和利率渠道。那些讓投資者感到不安的疲弱數據可能會推動中央銀行採取更寬鬆的政策。如果市場開始預測多次降息，實際收益率可能會下降，美元可能會走弱，全球流動性可能會擴大。許多宏觀研究和數字資產研究機構指出，全球流動性上升和實際收益率下降的時期通常與比特幣表現強勁相吻合，儘管這種聯繫並不完美。

宏觀策略師越來越多地將比特幣描述為一種隨著環境變化而改變角色的資產。有時，它表現得像一隻高增長的科技股；而其他時候，則像一種宏觀對沖資產。在勞動數據發布期間，常見的模式是，在糟糕數據後出現短期的風險規避，隨後隨著降息預期和ETF流入的重申而部分回升。

當前美國勞動趨勢所傳達的真實信息

要理解當前加密貨幣所面臨的壓力，有助於超越單一的失業數字。

最近的BLS報告顯示，經濟仍在增加工作，但增長速度低於疫情後的高峰。工資增長放緩，失業率上升，調查數據顯示，越來越多的美國人認為工作機會不多，且認為找到工作變得困難。

行業細分也很重要。最近的就業增長中，防禦性較強的行業如醫療保健和政府部門，以及休閒和酒店等服務業佔據了不成比例的份額。而更具周期性或生產商品的行業，如製造業、部分建築業和利率敏感的企業部門，在各種指標上表現較弱。

前瞻性指標也反映出這種放緩。職位空缺和辭職人數在《職位空缺和勞動力流動調查》（JOLTS）中被追蹤，顯示遠低於高峰。工人換工作的頻率降低，這表明談判權力已從2021至2022年的火熱狀況中減弱。

混合的勞動信號使市場在是否美國將迎來溫和著陸或更為波動的情況上進行辯論。這種不確定性本身就可能促使風險資產的保守配置，包括在強勁反彈後對比特幣新高的追逐。

加密貨幣在最近的就業數據驚喜中的交易情況

最近在每月就業數據發布後的交易情況提供了一個有用的視角，儘管這並不完美。

在過去幾年中，幾次低於預期的非農就業數據或失業率意外上升都出現了熟悉的模式。一項研究發現，比特幣在非農數據超預期時的平均漲幅約為0.7%，而在未達預期時則約為-0.7%，這表明當就業數據不理想時，交易者會減少對高風險資產的投資。

在數據發布後的幾分鐘和幾個小時內，受頭條新聞驅動的算法和快速資金交易者通常會在放緩的新聞出現後，賣出股票和加密貨幣。例如，在延遲的2025年9月報告中，比特幣在低90,000美元附近飆升，隨後滑落至中80,000美元，超過20億美元的加密貨幣頭寸被清算，其中接近10億美元是比特幣的多頭頭寸。

隨著情況的平息，市場的注意力轉向利率市場。如果期貨和掉期開始預測在疲弱數據後會有更激進的美聯儲降息，長期收益率會下降。在一些這樣的事件中，比特幣在隨後的交易中穩定或部分回升，因為投資者重新回到長期和高風險資產中。然而，在其他情況下，特別是當勞動市場疲弱與銀行壓力或地緣政治衝擊同時出現時，風險規避的情緒主導，加密貨幣的交易會持續疲弱。

傳統宏觀研究公司和加密本土公司的分析師強調，ETF流入、穩定幣流動性、鏈上活動以及特定新聞（如協議升級或交易所問題）都可能輕易壓倒任何單一數據印刷。換句話說，就業數據重要，但它與一系列加密特定驅動因素並存。

加密貨幣投資者應該關注的勞動數據周期

對於試圖理解這些相關性而不將其視為交易規則的投資者來說，一個簡單的宏觀儀表板將大有幫助。

關鍵項目包括：

– **非農就業數據和失業率：** 這些構成每月就業情況報告的核心。持續上升的失業率和放緩的非農就業數據通常預示著更為明顯的放緩。
– **工資增長和工作時數：** 這些指標反映家庭收入和消費能力，進而影響增長預期和美聯儲的通脹展望。
– **JOLTS數據，如職位空缺、辭職和招聘：** 高職位空缺和辭職數表明市場緊張；下降則指向勞動需求減少和工人信心降低。
– **每週失業救濟申請：** 這是一個更高頻的系列，許多宏觀和量化基金用作勞動市場轉變的早期警告。

不同的組合會發出不同的信號。穩定但疲弱的就業背景配合通脹放緩，給美聯儲提供了逐步放鬆的空間，這種情況通常對風險資產更為友好。而失業率迅速上升且職位空缺下降則增加了經濟急劇下滑的風險，投資者可能會更青睞現金、國債和防禦性資產。

對於比特幣和加密貨幣而言，關鍵在於，勞動市場的疲弱不僅意味著價格下跌，而是勞動數據幫助設置宏觀環境。這些數據影響增長預期、利率路徑和流動性，而這些又進一步影響投資者的風險承擔能力。

這篇文章不包含投資建議或推薦。每一項投資和交易行為都涉及風險，讀者在做出決策時應進行自己的研究。

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