聯合太平洋鐵路考慮收購諾福克南方，打造跨美國海岸的2000億美元鐵路網絡
紐約消息——美國最大貨運鐵路營運商聯合太平洋（Union Pacific）正在探討收購另一大型貨運鐵路公司諾福克南方（Norfolk Southern）的可能性，目標是建立一條價值約2000億美元的跨美國東西海岸鐵路網絡，一位知情人士透露。
該消息人士表示，雙方談判仍處於初步階段，尚未確定談判是否會進一步發展，或者任何交易是否能通過預計將會非常漫長且詳盡的監管審查。兩家公司均拒絕置評。
若聯合太平洋與諾福克南方兩家北美六大貨運鐵路營運商之一合併，勢必引起監管機構的嚴格審查。鋼鐵、化工及穀物等主要貨運業者預計將反對此舉，因為該行業自1950年代超過100家Class I鐵路公司整合至今僅剩6家，市場集中度已大幅提升。
消息公佈後，聯合太平洋股價周五午後下跌2.7%，諾福克南方則上漲1.52%。
此項合併將改變美國貨運鐵路的格局，打破現有東西部區域營運商的劃分，形成一條從西岸至東岸的單線鐵路網絡。
諾福克南方近年經歷動盪，包括前任CEO因道德調查被解僱、與激進股東Ancora的董事會爭鬥，以及一宗導致公司損失約14億美元的列車出軌事故，現正逐步恢復。
市場集中度及監管挑戰
聯合太平洋與諾福克南方合併，將成為美國首條現代化的西至東單線貨運鐵路。
年初時，聯合太平洋CEO Jim Vena曾表示，跨洲合併有利客戶，因為可消除芝加哥貨運中轉的瓶頸，減少貨運延誤，降低成本。
然而，批評者擔心合併會削弱市場競爭，令監管機構憂慮。市場競爭者減少，貨運商可能面對更高成本及有限服務選擇。
巴克萊分析師Brandon R. Oglenski指出：「我們預計部分貨運業者會對合併帶來的競爭減少表達強烈意見。」
這次談判首次由Semafor披露，促使業界猜測其他競爭對手或將考慮進一步整合。
大豆運輸聯盟執行董事Mike Steenhoek表示：「鐵路業的合併收購歷史告訴我們，這類交易往往會激發更多合併行動。」
事實上，本十年前加拿大太平洋鐵路（Canadian Pacific）試圖收購堪薩斯城南方鐵路（Kansas City Southern）時，競爭對手加拿大國家鐵路（Canadian National）也提出收購方案。最終，加拿大國家的收購未獲批准，加拿大太平洋於2023年成功完成交易，成為首條連接加拿大、美國及墨西哥的鐵路。
2024年，聯合太平洋以243億美元營收領先業界，緊隨其後的是BNSF（由伯克希爾哈撒韋持有）、CSX、加拿大國家鐵路、諾福克南方及加拿大太平洋堪薩斯城鐵路。
Steenhoek補充：「若美國剩餘兩大Class I鐵路BNSF與CSX合併，將引發極大關注和動力。」
監管審批程序預計需時16至22個月，鐵路公司須於提交申請前三至六個月通知美國表面運輸委員會，之後將進行長達一年的證據審查，最終裁決於90天內作出，Oglenski解釋。
他認為，聯合太平洋收購諾福克南方有望帶來顯著協同效益，但「任何交易都將面臨嚴格監管審查。」
CFRA股票分析師Emily Nasseff Mitsch亦指出，監管審查將是重大挑戰。
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編輯評論：合併背後的深層意義與挑戰
這宗可能的合併案，無疑是美國貨運鐵路業界一個劃時代的動作。從表面看，整合東西岸網絡可望提高運輸效率，解決芝加哥這一重要樞紐的瓶頸問題，對貨主和整體供應鏈有正面影響。然而，鐵路行業的高度集中卻帶來了另一層風險：競爭減少、運費上升、服務選擇受限，這對中小貨運商及終端消費者來說或非好事。
監管機構的嚴格審查必然會聚焦於市場壟斷的可能性，尤其是在過去數十年鐵路業已由百家縮減至僅六家巨頭的背景下。這反映出政策制定者在促進效率與保護市場公平之間的艱難平衡。
此外，諾福克南方近年內部問題頻發，或使其成為收購目標，但這同時也提醒我們，企業治理和風險管理在大型基建企業中同樣重要。未來若合併成功，如何融合兩家文化與運營模式，避免重蹈覆轍，將是另一大挑戰。
值得關注的是，這次合併傳聞已經引發業內其他潛在合併的猜測，顯示整個貨運鐵路市場正處於一個可能的變革前夜。對投資者和市場參與者而言，這不僅是產業結構調整的信號，更是競爭格局重塑的前奏。
總括來說，這宗合併案是美國鐵路歷史上的重要里程碑，但其成敗關鍵不僅在於商業利益，更在於如何平衡效率、競爭與監管，確保整個產業長遠健康發展。未來幾年，監管審查的結果以及兩家公司如何整合，將成為市場焦點。
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