美元疲弱，Bitcoin能否持續發光？

美國金融系統的「長期轉型」中，DXY下跌——比特幣會繼續閃耀嗎？

一位分析師表示，疲弱的美元是修復美國金融系統計劃的一部分。比特幣會因美元走弱而受益嗎？

隨著美國經濟面臨日益嚴重的擾動，美國美元指數（DXY）的下跌已經不再是新聞。自2025年初以來，DXY已經下降了11%，目前徘徊在2022年4月的水平附近。市場對此反應冷淡，因為在深度重組的時期，美元的疲弱似乎是可以預期的。

然而，這可能並不是一個短暫的下滑。美元的下滑可能反映了美國經濟和全球貨幣秩序的深層次、長期重構。獨立市場分析師Lyn Alden在5月4日的通訊中提出了一個引人注目的觀點：不僅美元的疲弱是可能的，而且可能是必要的。根據Alden的說法，控制性地退出美元霸權可能是穩定這個日益脆弱系統的少數幾條路徑之一。如果美國放棄其在貨幣宇宙中的中心角色，世界將需要替代品。像黃金和比特幣這樣的中立資產可能會更好地擔任更中心的角色。

美國和美元正處於「長期轉型」中

分數準備金銀行體系，即法定貨幣所依賴的系統，通過貸款創造貨幣。每當銀行發放貸款時，便擴大了廣義貨幣的供應，而不一定創造足夠的基礎貨幣來覆蓋貸款本金及其利息。這意味著當前的金融系統依賴於不斷的信貸擴張和再融資來保持償付能力。

目前，美國經濟擁有約102萬億美元的公共和私有美元計價債務，另外還有18萬億美元由美國以外的借款人所欠。而這還不包括衍生品，這將使總額更高。

然而，實際存在的基礎貨幣僅為5.8萬億美元。

Alden寫道：「這就像是一場音樂椅遊戲，每把椅子都有超過20個孩子。」他指出，「音樂不能長時間停止。」

美國在這個系統中扮演著特殊角色。它進口的商品超過出口，而盈餘國家則將其美元收益回流至美國的股票、債券、房地產和私募股權。對於持有的18萬億美元的美元負債，非美國實體約持有61萬億美元的美元資產。但是，當美元流動性緊縮時——音樂停止時——外國持有者往往不得不出售這些資產以償還債務，這反過來又威脅到美國的金融穩定。

這種情況在2020年3月發生過，當時COVID-19大流行的高峰期導致部分國債市場凍結。聯邦儲備系統迅速介入，開通了與外國央行的緊急掉期協議，並印製了數萬億美元的基礎貨幣以重新啟動系統。這解決了流動性問題，但卻引發了通脹，對低收入美國人影響最大。

結合數十年的工業衰退和社會差距擴大，這種情況最終為唐納德·特朗普及其保護主義議程創造了政治授權。然而，Alden認為，關稅衝擊不太可能成功。當前系統意味著美國必須運行結構性貿易赤字，以向全球經濟提供足夠的美元來維持綠色貨幣的主導地位。重新平衡貿易流的唯一方法是通過弱美元和從貨幣霸權中退步。

正如Alden所說：

「我認為美國以及全球金融系統可能正開始一個非常長期的轉型。」

比特幣與DXY的關係

比特幣與DXY呈反向相關。當美元走強時，像比特幣這樣的風險資產對投資者的吸引力會減弱；而當美元走弱時，比特幣不僅作為投機工具變得更具吸引力，還作為替代貨幣。在一個法定貨幣必須隨時間有效貶值才能運行的系統中，比特幣的固定供應和貨幣中立性提供了一個引人注目的對沖選擇。

將比特幣和DXY的圖表重疊顯示，兩者之間的主要背離通常與比特幣的趨勢反轉相一致。在2018年4月和2022年3月，這種背離預示著熊市，而2020年11月則標誌著牛市的開始。

在2023-2026周期中，比特幣在2024年初與DXY趕上，兩者大致同步運行，直到最近。自2025年4月初開始出現明顯的背離，DXY首次跌破100，這是兩年以來的首次。

如果過去的模式有任何指導意義，這可能預示著比特幣新一輪反彈的開始。如果美國長期有意戰略性地削弱美元，其影響可能超越比特幣通常的周期性價格行為。

在後美元時代投資的方向

貨幣動盪的時期通常難以駕馭。雖然短期策略可能有所不同，但長期策略指向中立的高質量儲備資產——特別是那些在去美元化過程中有結構性受益的資產。

黃金符合這一標準，比特幣也是如此。

一些主權實體已經開始囤積比特幣。薩爾瓦多和不丹正在直接購買和挖掘比特幣。阿布達比的Mubadala投資公司和美國威斯康辛州的養老基金則通過現貨比特幣ETF獲得了比特幣的敞口。美國的十幾個州持有Michael Saylor的Strategy的股份，還有超過13,000家公司和機構也在持有比特幣。

隨著美元在全球金融舞台上退卻，其他貨幣的空間將會打開。越來越多的國際貿易協議以人民幣、迪拉姆或其他國家貨幣結算。路透社報導，跨境人民幣支付在3月達到創紀錄的水平。歐元也在上升，自2月以來對美元上漲了10%。這一切都更令人印象深刻，因為歐洲央行持續降息，目前利率僅為2.5%，遠低於美國聯邦儲備的4.5%。

備受討論的「去美元化」不再是假設，而是在實時展開。隨著國家和公司尋找穩定、中立的替代品來結算貿易和存儲價值，比特幣的無國界和政治中立特性使其成為一個嚴肅的競爭者。

這篇文章不包含投資建議或推薦。每一項投資和交易行為都涉及風險，讀者在做出決定時應進行自己的研究。

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在這篇文章中，分析了美元的疲弱對比特幣的潛在影響，並指出了當前全球金融系統的脆弱性。值得注意的是，這種去美元化的趨勢不僅是經濟現象，更是地緣政治的反映。隨著各國尋求替代貨幣，未來的金融格局可能會發生根本性變化。比特幣作為一種新興的資產，無疑在這場變革中扮演著重要角色。這不僅是對傳統金融體系的挑戰，也是對未來貨幣制度的一次深刻思考。

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