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美股期貨下跌：中美貿易談判無突破，CPI數據成焦點
美國股市期貨於今日CPI（消費者物價指數）公布前下跌，主因是市場對早前美中貿易談判結果反應冷淡。雖然雙方同意就上月日內瓦協議制訂執行框架，但細節極為有限，令投資者信心不足。此外，市場正緊張等待通脹數據，一旦CPI高於預期，對於現時處於歷史高位的美股來說，可能是重大風險。截至美東時間早上8時，標普500和納指100期貨均跌0.2%，但已從盤中低位回升。值得一提的是，「Mag7」科技巨頭大多走高，Tesla（+2%）表現突出，因Elon Musk在社交媒體上就早前批評特朗普的言論公開表示後悔。
半導體及週期性股份預期將跑贏大市。貿易消息方面，美墨兩國接近就鋼鐵關稅達成協議，將以進口上限取代現有高關稅，這有望成為美加談判的模板。G7峰會臨近，而90天關稅延遲即將到期，目前只有美英初步框架。歐盟則預計與美國的談判將超過7月9日的期限。美債收益率曲線走勢更為陡峭，10年期美債孳息率上升，美元略為走強。商品方面，原油和黃金因特朗普對伊朗核談判信心減弱而上揚，天然氣及金屬亦造好。
今日焦點是美國5月CPI報告，市場預期核心通脹按月升0.3%。根據摩根大通分析，若CPI高於預期，市場反應將偏向負面，跌幅可能大於溫和數據帶來的升幅。
Tesla領漲，鋼鐵股受壓
盤前交易時段，Tesla升逾2%，領先其他Mag7科技股，主要因馬斯克就上周批評特朗普的言論公開道歉。其他科技巨頭如Alphabet跌0.1%、Microsoft跌0.4%、Apple和Nvidia變動不大、Amazon跌0.4%、Meta跌0.3%。鋼鐵股則受壓，因美墨接近達成協議，將對部分鋼鐵進口關稅降至50%以下，削弱本土鋼廠競爭優勢（Cleveland-Cliffs跌5%、Nucor跌3%、Steel Dynamics跌1.6%）。
其他值得關注的個股包括：
– American Superconductor跌16%，因以折讓價發售新股。
– Chewy跌6%，首季業績不及預期。
– Dave & Buster’s升6%，雖然首季業績遜預期，但管理層樂觀言論安撫市場。
– Etsy跌3%，宣布發行6.5億美元可轉換票據。
– GameStop跌5%，首季銷售按年跌17%。
– Getty Images及Shutterstock均升5%，因合併協議獲股東通過。
– Lockheed Martin跌2%，美國空軍削減F-35戰機採購數量。
中美貿易談判細節不足，市場觀望
美國政府與中國於倫敦進行長達20小時談判後，僅就恢復敏感商品流通達成框架協議，仍需特朗普及習近平批准。分析認為，這僅屬初步協議，難以令人樂觀，貿易糾紛恐將持續。特朗普翌日於社交媒體聲稱「與中國的協議已成，總體關稅達55%，中國僅10%」，但市場對其真實性存疑。
同時，美國聯邦上訴法院延長了對現有關稅的暫緩措施，直至7月31日聽證會結束。鋼鐵股受美墨談判消息拖累下跌。
CPI成市場焦點，通脹壓力仍存
市場預期5月核心CPI按年升2.9%，為今年首次加速。CPI及翌日公布的生產者物價指數（PPI）將成為聯儲局下周議息前的重要參考。市場普遍預期，今年僅會減息一次。
紐約梅隆銀行策略師Geoff Yu指：「目前未見CPI會大幅推動市場，但若數據大幅意外，市場波動或會加劇。」投資者正轉向小型股及高波幅股份，納指近期領漲，但技術指標已現見頂跡象。
花旗預計全球股市年底前仍有約3%升幅，歐洲企業盈利或有上調空間。美國預算赤字及長債需求問題，令30年期美債孳息近期急升。穆迪下調美國主權評級後，香港強積金管理人正籌備若美國失去最後AAA評級時減持美債。
歐洲及亞洲市場表現
歐洲Stoxx 600指數平穩，銀行及資源股領漲，零售股因Inditex（Zara母公司）銷售遜預期大跌6.4%。德國Bayer、丹麥Demant、英國Quilter等均因利好消息上升。英國、德國及意大利國債收益率普遍上升。
亞洲股市受中美貿易談判樂觀情緒帶動普遍上升，MSCI亞太指數升0.4%，台積電5月收入升40%，帶動芯片股造好。中國A股及港股分別升0.8%及1.4%，南韓Kospi連升六日。
匯率及債市動向
美元指數變動不大，歐元及瑞士法郎升0.2%，紐元跌0.2%。美債收益率曲線更為陡峭，10年期孳息率升至4.50%，英國國債收益率升至4.60%。
商品市場
現貨黃金升14美元至約3,337美元/安士，原油價格波動，WTI現升0.9%至約65.50美元。比特幣則下跌，主要因夜間缺乏利好消息。
展望及評論
今日市場焦點將落在美國5月CPI、聯邦預算數據，以及10年期國債拍賣。歐洲央行及加拿大央行亦有官員發言，企業業績方面有Oracle及Inditex。
編輯評論：中美談判「框架」難解全球不安，CPI才是關鍵
今次中美貿易談判雖然有「框架」協議，但細節模糊，根本無法讓市場安心。這種「有共識、無內容」的外交語言，早已令投資者學精，不再輕易受消息面刺激。特朗普的高調宣稱與中國達成協議、關稅數字「你高我低」，在選舉年更像是政治表演多於實質改革。真正左右大市的，還是美國本土的通脹壓力。
CPI數據的「風險不對稱」值得關注——只要數據偏熱，市場反應會比溫和數據來得激烈。這反映出現時美股估值偏高，市場情緒已經很脆弱。即使科技巨頭短線有表現，整體資金流向已出現轉向高風險資產的跡象，這或許是牛市尾聲的典型特徵。
歐洲方面，經濟數據雖然改善，但地緣政治和貨幣政策的不確定性仍然存在。亞洲市場則受惠於中美談判氣氛回暖，但這種樂觀能否持續，還要看全球供應鏈和科技戰的進一步發展。
總結而言，現時全球市場正處於「政策與數據博弈」的敏感期。中美貿易談判如同「拖字訣」，真正的市場風險來自美國內部的通脹壓力和政策走向。投資者宜密切留意CPI及聯儲局動向，切勿被短暫的外交消息誤導。
