美中貿易緊張下股市反彈新動力

美股逆市反彈　無懼美中貿易緊張升溫

美國三大指數於美東時間周一午後表現分化，儘管美中貿易緊張局勢再度升級，但投資者情緒仍然偏向樂觀。標普500指數上升0.34%，納斯達克100指數升0.63%，道瓊斯工業平均指數則微跌0.02%。

美中貿易摩擦再升級　中方強烈反擊美國新限制

中國商務部當日指控美國單方面推出多項歧視性限制，包括針對AI晶片出口的新規定、限制晶片設計軟件銷售，甚至撤銷中國學生簽證。中方強調將採取措施維護自身利益。這一輪爭端令市場憂慮貿易戰會進一步惡化，儘管特朗普總統表示希望本周能與中國國家主席習近平對話，推動貿易休戰。

利率及通脹預期上升　能源、鋼鋁板塊逆勢造好

10年期美國國債孳息上升5個基點至4.46%，反映市場沽售美元資產，包括美債，與貿易緊張升級息息相關。同時，WTI原油價格大漲3.36%，升至近一個半星期新高，推高通脹預期，對聯儲局貨幣政策構成鷹派壓力。

美國最新經濟數據亦表現疲弱：5月ISM製造業指數意外下跌0.2至48.5，創半年來最差收縮幅度，4月建築支出亦出乎意料下跌0.4%。不過，能源生產商因油價上揚而帶動大市回升，鋼鐵及鋁業股亦因特朗普承諾將鋼鋁進口關稅由25%加倍至50%而大幅抽升。

聯儲局官員釋放鴿派訊號　減息預期升溫

聯儲局理事Waller發表言論，指若關稅最終落在較低方案、通脹繼續向2%目標靠攏、勞工市場維持穩健，他支持今年稍後減息。市場現時預計6月17-18日FOMC會議減息25基點的機會為5%。

本周市場焦點將繼續落在貿易消息及關稅動向。未來幾日將有多項重要美國經濟數據公布，包括4月工廠訂單、JOLTS職位空缺、ADP就業變動、ISM服務業指數、每周初領失業金人數，以及5月非農就業和平均時薪等。

歐美亞股市普遍受壓

歐洲股市下跌，Euro Stoxx 50創一周低位，跌0.26%。中國A股因端午假期休市，日本日經225指數收跌1.3%。

利率市場動向

6月10年期美國國債期貨下跌2點，孳息升至4.428%。歐洲債市同樣受壓，德國10年期公債孳息升1.2基點至2.512%，英國10年期國債升0.6基點至4.652%。德國5月S&P製造業PMI下修至48.3，英國則上修至46.4。市場預期歐洲央行本周四減息25基點機率高達98%。

美股個股表現：能源、鋼鋁、晶片股領漲

– Adobe（ADBE）因華府削減科技合約資金，股價跌逾3%，CDW亦跌逾3%。
– Science Applications International（SAIC）季度盈利遜預期，挫逾13%。
– Tesla（TSLA）因法國新車登記大減57%，創近三年新低，股價跌逾3%。
– 鋼鋁股因加徵關稅消息大幅爆升：Cleveland-Cliffs（CLF）、Century Aluminum（CENX）漲逾20%，Nucor（NUE）升逾9%，Steel Dynamics（STLD）及Commercial Metals（CMC）分別升9%及7%。
– 能源股隨油價升勢走高，APA漲3%，Devon Energy升2%，Diamondback Energy、Haliburton、ConocoPhillips、Occidental Petroleum均升逾1%。
– 晶片股亦成為市場支撐力量，Broadcom（AVGO）升逾2%，AMD、Marvell、Micron、Nvidia、Microchip Technology均升逾1%。
– Zscaler（ZS）因UBS上調目標價至$315，飆升4%。
– Moderna（MRNA）獲FDA批准新冠疫苗，升逾1%。
– Vera Therapeutics（VERA）公布三期臨床試驗達標，暴升57%。

編輯評論：美中貿易戰陰影下的資本市場「逆流」

這次美股在貿易緊張升溫下逆市反彈，充分體現資本市場的複雜性及其對「壞消息出盡」的反應。從表面看，貿易戰升級、宏觀數據轉弱，理應拖累大市，但資金卻流向受惠於政策（如鋼鋁、能源）及科技創新（如晶片、醫藥）的板塊，反映市場資金配置靈活，並非一面倒看淡。

值得深思的是，這種「壞消息不跌反升」的現象，背後其實揭示了兩個層面的博弈：一方面，投資者對聯儲局減息的預期升溫，令壓力變成機遇；另一方面，地緣政治與產業政策的互動，令某些行業（如美國鋼鋁、能源、半導體）短線受惠，但長遠卻可能削弱全球產業鏈效率，增加通脹壓力。

在香港及亞洲的投資者角度，美中關係的波動既是風險也是機會。短線上，政策受惠板塊或有追落後空間，但長遠而言，必須警惕「逆全球化」趨勢對本地出口、科技及金融業的潛在衝擊。投資者應關注政策變化之餘，更要審慎評估產業鏈重組、資本流向及利率周期的深層影響。

最後，這場「貿易戰下的股市派對」能否持續，還要看政策面與基本面何時真正交匯。正如市場永遠在「半信半疑」中上升，明天的風險與機遇，始終只屬於那些能夠靈活調整、動態思考的參與者。