期貨下挫：貿易戰再起，金價油價齊升，環球市場陷動盪
美國股指期貨連同亞洲及歐洲主要市場今早普遍下滑，源於美中互相指責對方違反早前達成的貿易協議，加上地緣政治風險升溫，令投資者信心受挫。至香港時間早上8時，標普500期貨跌0.3%，納斯達克期貨更跌0.5%，以科技巨頭（Mag7）及半導體股領跌，反而周期性及防守型股份表現相對穩定。據報導，今輪貿易紛爭的導火線或與中國稀土出口有關，但市場預期特朗普與習近平本周會有電話會談。另方面，特朗普上周五宣布將美國鋼鐵關稅由25%大幅提升至50%，令加拿大及歐盟大感不滿。受消息刺激，鋼鐵股盤前急升13%至25%，但汽車股則受壓。同時，俄烏戰事也再度惡化，烏克蘭首次攻擊俄羅斯本土目標，令地緣局勢更添不確定性。
布蘭特原油升近每桶65美元，因OPEC+增產幅度低於市場預期，加上地緣緊張升溫。現貨金價單日急升超過60美元，創一星期新高，反映資金避險情緒濃厚。美元指數下挫0.4%，連跌五個月。美國國債孳息曲線全線上升，10年期國債孳息升至4.44厘。今日市場焦點落在ISM製造業指數公布。
美股盤前：科技巨頭領跌，鋼鐵醫藥股逆市造好
盤前交易時段，美股「七大天王」普遍下跌（蘋果-0.5%、Alphabet-1.6%、微軟-0.3%、亞馬遜-0.3%、Meta-0.7%、Nvidia-0.5%、特斯拉-1.5%）。其他焦點股份包括：
– 波音（Boeing）因獲美銀升級評級，盤前升1.3%。
– Kura Oncology公佈FDA受理新藥申請，股價升4.4%。
– 莫德納（Moderna）獲批新一代新冠疫苗，股價升4%。
– 美國鋼鐵及鋁業股受關稅消息帶動，盤前大漲。
– 特斯拉領跌科技巨頭，跌1.5%。
貿易戰陰霾再現，市場波動加劇
特朗普再度加碼鋼鐵及鋁關稅，並與中國互相指責違約，令市場對貿易協議能否持續感到憂慮，投資者避險情緒升溫。烏克蘭則於伊斯坦布爾和談前夕，對俄羅斯本土發動一系列襲擊，令地緣局勢進一步複雜化。
EFG資產管理CEO Daniel Murray表示：「本以為關稅風波逐漸平息，但最新發展證明，協議未真正落實前，投資者都不應掉以輕心。」不過，市場策略師普遍認為，現時的波動性難以與4月初特朗普首次宣佈關稅時相比，投資者對此類消息的敏感度正逐步下降，視之為談判籌碼多於長遠經濟拖累。
Nuveen投資策略師Laura Cooper亦稱：「現時市場已逐步消化關稅消息，更關注美國經濟數據反映的實質損害。」
歐洲股市：防務股逆市領漲，鋼鐵股受美國關稅消息帶動
歐洲Stoxx 600指數跌0.3%，汽車、消費及科技股領跌。防務股因英國計劃大規模投資軍工產業而表現突出。個別股份如Hensoldt因JPMorgan上調評級而升至新高。美國加徵鋼鐵關稅消息亦推動歐洲鋼鐵股上揚。
亞洲市場：貿易憂慮壓抑股市，港股跑輸大市
MSCI亞太指數曾跌1%，收窄至跌0.2%，日本及台灣股市跌逾1%，港股因內地假期及中美口水戰拖累，跌幅達0.9%。特朗普指中國違反協議，北京則要求美方糾正「歧視性措施」，雙方各執一詞，談判前景未明。儘管如此，亞太主要股指自4月低位以來仍累升近兩成。
Saxo Markets首席策略師Charu Chanana認為：「美國政府正試圖重新掌控貿易戰話語權，雖然新聞可能引發短線波動，但對市場的長遠影響有限，基本面仍有支持。」
滙市：美元持續受壓，歐元、商品貨幣受惠
美元指數跌至2023年以來新低，年內累跌7.6%。摩根士丹利預期美國經濟放緩及減息將進一步拖低美元。歐元兌美元升0.8%至1.1437，英鎊亦升0.7%。商品貨幣（澳元、紐元）因金屬價格上升而領漲。
債市：美國長債孳息上升，歐洲債市表現更弱
美國國債孳息全線上升，10年期升至4.44%，30年期更升至4.98%。受油價上升及OPEC+增產幅度低於預期推動。英德長債孳息升幅更大，反映歐洲債市受壓。
商品市場：油金雙升，金屬受貿易戰推動
原油（WTI）升3.5%至每桶約63美元，主因OPEC+增產幅度溫和及地緣緊張。金價單日飆升超過60美元，觸及一星期高位。銅價亦因美國加徵鋼鋁關稅，市場憂慮供應短缺而上揚。
地緣政治：中東、烏克蘭局勢升溫
中東方面，伊朗指美國新核協議建議「不公平且單方面」，以巴衝突持續，哈馬斯與以色列就停火方案各執一詞。烏克蘭則強化對俄攻勢，俄方稱多地機場遇襲，雙方代表今日在伊斯坦布爾展開和平談判。
今週展望：貿易、數據、央行政策成焦點
本週美國將公布非農就業數據，市場關注貿易政策對經濟及聯儲局減息前景的影響。歐洲央行、加拿大央行預期減息，歐元區、瑞士及瑞典將公布5月CPI。Broadcom等科技巨頭亦將公布業績，或為AI板塊走勢提供指標。
編輯評論：貿易戰「新常態」，市場已逐漸免疫？
今次美中貿易戰火重燃，市場反應雖然明顯，但波動程度遠不及2018-2019年貿易戰高峰期。這反映出投資者對「關稅作為談判工具」的認知已趨成熟，並非每次口水戰都會觸發恐慌性拋售。事實上，美國經濟數據、聯儲局減息預期、企業盈利前景等，對資產價格的長遠影響力或已超越貿易新聞本身。
值得留意的是，貿易戰對供應鏈、通脹壓力及企業投資信心的「慢性」影響，並非即時反映於股價。尤其是鋼鋁、稀土等戰略資源，將成為美中博弈的新焦點。歐洲防務、能源、醫療等受惠於地緣局勢的板塊，或會跑贏大市。
至於金價、油價的急升，既有避險資金流入，也反映市場對通脹及供應鏈風險的再評估。未來若美中談判再現轉機，這類資產或會回吐部分升幅，但只要「貿易戰新常態」未消退，波動市況仍將持續。
對於香港及亞洲投資者而言，除了留意中美雙方的政策動向，更要關注地緣政治如何影響區內供應鏈、貨幣走勢及資金流向。現階段「淡定」或許是最佳策略，但亦要警惕任何突發事件引發的新一輪資產重估。
