經濟衰退將對金屬和採礦股票造成更多痛苦
根據巴克萊銀行的分析師預測，隨著經濟衰退的臨近，大多數金屬和採礦股票將面臨更大的壓力，而黃金則被視為“最佳避風港”。
過去的經濟低迷顯示，採礦公司在衰退開始後的12個月內通常表現不佳，同時商品價格往往會下跌至邊際成本水平。一旦衰退開始，採礦行業的表現（無論是絕對還是相對）往往會緊密跟隨美國ISM指數的變動。歷史上，採礦公司的最佳進入點通常是在ISM指數觸底時，這個指數的平均值約為45。
分析師還指出，中國可能會宣布重大刺激措施，預計至少為人民幣7.5萬億元，以抵消關稅所帶來的影響並支持其4%的GDP增長目標，這可能會更早地提振市場情緒。
巴克萊預見主要商品的進一步下行風險。根據歷史成本曲線，銅的下行潛力為15%，鋁為16%，而鋅則高達25%。市場的風險規避轉變已經影響了價格，自3月底以來，倫敦金屬交易所的銅和鋅價格都已下跌超過10%。
然而，價格仍高於邊際成本門檻，這意味著在生產減少之前可能需要進一步的價格下跌——熱煤是個特例，已經開始關閉產量。
在這種背景下，黃金顯得格外突出。分析師表示：“我們認為黃金在近期和中期內是最具支撐的商品。”推動因素包括美國美元走弱、波動性上升和中央銀行持續購買黃金。儘管價格上升，但投資者對黃金的配置仍然較低，這顯示出有追趕購買的空間。
同時，分析師指出，貴金屬股票是“我們所覆蓋的行業中最便宜的子行業”，並強調了恩德瓦採礦公司（Endeavour Mining Corp）和霍赫希爾德採礦公司（Hochschild Mining PLC）作為首選股票。
當前股權估值反映出不確定的前景
多元化的採礦公司如力拓（Rio Tinto）、必和必拓（BHP Group Ltd）和淡水河谷（Vale SA ADR）目前的交易價格接近成本支撐水平，約為0.9倍的淨現值（NPV），但尚未達到歷史上的低谷，即低於0.6倍。
在這樣的經濟環境下，投資者必須更加謹慎。巴克萊的分析強調了黃金的相對安全性，尤其是在市場不穩定的時期，這對於尋求避險的投資者來說無疑是一個重要的考量。此外，隨著中國可能推出的刺激措施，全球市場情緒可能會有所改善，從而影響金屬價格的走勢。因此，對於那些正在尋找投資機會的投資者來說，密切關注黃金及其相關股票的動向將是明智之舉。
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