高盛分析：經濟不確定性或令企業投資增長放緩
現時季度財報季節，投資者特別關注經濟不確定性是否會令企業收緊投資計劃。不過，高盛的分析師指出，迄今為止企業對未來指引仍然「有限」。
美國總統特朗普曾對盟友及對手均加徵高額關稅，但在股市及債市大幅波動後，決定將徵稅措施延後90日實施。儘管如此，市場仍擔心這些關稅可能引發美國經濟下行。多間企業表示，關稅政策反覆無常，令它們難以制定穩定的未來支出計劃，同時憂慮家庭消費或因此收緊。
高盛分析師David Kostin帶領團隊向客戶發出報告，估計政策不確定性每上升100點，企業現金支出增長約會減少10%，其他條件不變。報告指出：「不確定性對股票回購及現金併購的影響最大，其次是資本支出。」
基於不確定性加劇及盈利疲弱，該團隊最近將標普500企業今年現金支出預測由超過11%增長調低至約5%，總額約3.8萬億美元。資本支出增長預期最為顯著，主要依賴科技巨頭如谷歌母公司Alphabet及Facebook母公司Meta Platforms大力投資人工智能技術的計劃。所謂的「七大巨頭」科技股，現已佔標普500現金使用量近四分一，去年更佔該指數現金支出增長的半數。
高盛分析師表示：「儘管經濟增長放緩可能令這些企業削減資本支出，但近期管理層評論顯示，企業打算採取長遠策略投資AI。」
此外，分析師預期股票回購及派息增長將較為溫和。他們認為：「當經濟增長放緩甚至有可能陷入衰退時，投資者往往更青睞於回報現金予股東的企業，而非積極投資增長的公司，這一趨勢近月有反覆出現。」
高盛指出，迄今為止，他們追蹤的「現金回報」股票組合表現較「資本支出及研發」組合領先約7個百分點。近期他們亦將FedEx、Verizon、Tapestry、Williams-Sonoma及Kroger等公司納入現金回報組合。
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評論與啟示
高盛的分析反映出當前企業面對全球政治經濟環境不穩，特別是貿易政策不確定性，對資本支出的猶豫和謹慎態度。這種現象在香港及其他開放型經濟體同樣適用，因為跨國企業的投資決策往往受全球供應鏈和市場政策波動影響。
值得注意的是，科技巨頭在人工智能領域的重點投資，顯示出新技術仍被視為長遠增長的關鍵動力。這也反映出即使在經濟增長放緩的環境下，企業仍願意在具備突破性潛力的領域加碼，這對投資者而言是重要訊號。
另一方面，投資者日益偏好現金回報策略，尤其在經濟前景不明朗時更為明顯，這說明資本市場普遍追求穩健回報而非激進增長。這種情況下，企業如何平衡股東回報與長期投資，將成為未來市場關注的焦點。
從香港市場角度看，這種趨勢提醒本地企業及投資者需密切留意國際政治經濟局勢，靈活調整策略，同時把握科技創新帶來的機遇。尤其是在中美關係及全球供應鏈重組下，企業的資本支出決策將變得更為複雜且具有挑戰性。
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