Jefferies分析師：穩定幣對Visa及Mastercard並無實質威脅
儘管投資者對穩定幣的關注日益增加，Jefferies分析師認為，穩定幣並不會對Visa（NYSE: V）和Mastercard（NYSE: MA）構成實質性的威脅。雖然全球投資者仍然存有疑慮，但Jefferies認為這種風險更多是感知上的，而非真實存在的，短期內這種擔憂可能會限制兩家公司股價的波動。
分析師將現時狀況比作2021年，當時「先買後付」（Buy Now, Pay Later）服務及加密貨幣帶來的擔憂，使兩隻股票在財務表現強勁的情況下仍然保持平穩。
Jefferies列出了五種穩定幣可能與消費支付互動的情景，但結論是這些情景均不會對Visa或Mastercard的角色或收入造成重大影響。
其中一個低機率情景是商戶自行發行穩定幣，並在封閉式電子錢包內使用，類似星巴克（NASDAQ: SBUX）預先充值的模式。雖然這樣可避免在購買時支付交換費用，但消費者仍需要用信用卡為電子錢包充值，Visa及Mastercard依然參與其中。Jefferies認為這種模式與現有的零售忠誠計劃相比，並無太大附加價值，而且消費者的支付習慣根深蒂固，不會輕易改變。
另一個類似的例子是由多方聯盟發行的穩定幣，類似曾失敗的MCX CurrentC計劃。若限制用卡充值以避免費用，將增加交易摩擦，而Jefferies認為這種模式缺乏吸引消費者的賣點。
相反，在新興市場中，穩定幣的使用前景較為明朗。像阿根廷和土耳其等貨幣波動較大的國家，消費者開始使用USDC等穩定幣作為價值儲存工具。Visa已與被Stripe以11億美元收購的穩定幣基建商Bridge合作，在六個拉丁美洲國家推出綁定穩定幣的卡片。
Mastercard亦與MetaMask、Kraken等合作，推出讓消費者可使用穩定幣支付，而商戶則收取當地法幣的產品，從而保持Visa和Mastercard的交易經濟模式。
報告亦探討跨境結算轉向區塊鏈技術的可能性。雖然穩定幣結算具備更快及全年無休的特點，但Jefferies指出目前接受度極低。在VisaNet上通過穩定幣結算的交易量僅有2.3億美元，數字微不足道。
部分收單機構如Worldpay及Nuvei（TSX: NVEI）開始接受USDC鏈上支付，但Jefferies認為這會維持在小眾範圍，主要由加密貨幣原生發行者推動。
Jefferies同時淡化穩定幣對Visa及Mastercard外匯費用收入的影響。雖然技術上可在鏈上進行外匯轉換（例如USDC兌換EURC），但傳統發卡機構沒有動機採用。即使穩定幣使用增長，網絡仍會通過結算相關的基礎設施服務獲利。
對美國消費者而言，Jefferies認為沒有足夠理由放棄傳統信用卡轉用穩定幣，因為信用卡在獎勵、保障及普及度方面更具優勢。即使是Shopify整合USDC的案例，Jefferies也認為隱藏的外匯差價或補貼已抵銷了任何成本優勢。
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評論與啟示
Jefferies的分析為我們呈現了一個相對穩定的支付生態，穩定幣雖然被視為未來金融科技的一部分，但短期內並未對Visa及Mastercard這兩大支付巨頭形成直接威脅。這反映出傳統支付網絡的根基深厚，消費者習慣與商戶生態系統均難以被短時間內顛覆。
然而，新興市場的穩定幣應用則透露出另一個重要趨勢：在貨幣不穩定的環境下，穩定幣作為價值儲存和支付手段的吸引力大增，這可能成為支付巨頭未來增長的新動力。Visa與Mastercard積極布局這些市場，意味著他們並非被動接受者，而是尋求與新興技術融合，維持競爭力。
此外，穩定幣在跨境支付和結算上的潛力尚未完全釋放，這是未來值得關注的領域。雖然目前交易量有限，但區塊鏈技術的優勢在於速度和全天候服務，隨著技術成熟和監管明朗化，這可能成為改變現有跨境支付格局的關鍵。
總括而言，這份報告提醒我們，金融科技的革新不一定意味著現有巨頭的瓦解，而是可能促使他們轉型和創新。投資者和業界應關注這些新技術如何與傳統系統相輔相成，而非單純對立。對香港市場而言，這亦是理解本地及全球支付趨勢的一個重要參考，尤其在數碼貨幣和區塊鏈日益普及的背景下。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
