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穆迪降評美國 信用危機逼近債務炸彈

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穆迪下調美國主權評級 加劇市場對美國債務危機憂慮

美國信用評級被穆迪下調一級,令市場對美國龐大債務問題的擔憂加劇,投資者憂慮這可能引發債券市場的「警察」行動,要求華盛頓施行更嚴格的財政紀律。

穆迪是最後一家將美國主權信用評級下調的主要評級機構,理由是國家債務規模已達36萬億美元,且持續上升。此舉發生於共和黨掌控的眾議院和參議院正試圖通過一項涵蓋減稅、增加支出及削減社會保障的龐大法案,預計將使美國債務大幅增加。儘管貿易前景帶來些許樂觀,投資者對這個被稱為「大美好法案」的最終版本仍充滿不確定性。該法案在週五未能通過一個重要關卡,儘管美國總統特朗普呼籲團結支持此法案。

BMO私人財富首席市場策略師Carol Schleif指出,債券市場今年特別關注華盛頓的動向,穆迪的評級下調或令投資者更加謹慎。她表示,債券「警察」會密切監視國會討論的法案,確保政府遵守財政責任,否則會透過提高借貸成本來懲罰不負責任的政策。

紐約Tolou資本管理創辦人Spencer Hakimian認為,穆迪此舉將最終導致美國公共及私營部門的借貸成本上升。儘管如此,TD Securities美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示,由於多數基金在標普下調評級後已調整投資指引,穆迪的此次調降不太可能引發被迫拋售,但會再次聚焦市場對財政政策和國會談判法案的關注。

法案爭議與市場反應

Brown Brothers Harriman首席投資策略師Scott Clemons指出,國會對是否犧牲財政原則將有多少反彈仍是關鍵,若法案顯示過度揮霍,將令投資者不願增加對長期美債的持倉。

非黨派智庫「負責任聯邦預算委員會」估計,該法案可能在2034年前令美國債務增加約3.3萬億美元,若延長臨時條款,則增幅達5.2萬億美元。穆迪指出,連續政府未能扭轉財政赤字和利息成本上升趨勢,且不認為現有財政方案能有效減赤。

市場已反映出這種擔憂。Legal & General投資管理美國固定收益策略主管Anthony Woodside表示,10年期國債的期限溢價上升,反映市場對長期債務風險的憂慮,且市場並不看好赤字能大幅縮減。

財政部長Scott Bessent強調,政府正努力控制10年期基準利率,目前約為4.44%,比特朗普上任前低約17個基點。Natixis投資管理策略師Garrett Melson表示,若赤字大幅增加,利率必然會有反應,因現時赤字已相當龐大。

白宮發言人駁斥對法案的憂慮,認為專家錯誤判斷特朗普關稅的影響,強調關稅帶來投資、就業增長且未引發通脹。白宮通訊主任Steven Cheung將穆迪下調評級歸咎於政治動機,並點名穆迪分析師Mark Zandi為特朗普政治對手。Zandi本人拒絕評論。

有市場人士認為,考慮到關稅收入和支出抵銷,財政前景因稅改法案可能較早期預期改善。巴克萊銀行估計,該法案未來十年將使赤字增加約2萬億美元,較特朗普上任前預期的3.8萬億美元大幅減少。

債務上限與政治博弈加劇不確定性

隨著重要期限逼近,緊迫感增加。眾議院議長Mike Johnson希望在5月26日美國陣亡將士紀念日前通過法案,Bessent則呼籲國會在7月中前提高債務上限。美國政府今年1月觸及法定借貸上限,開始採用「非常措施」以避免違約,但Bessent警告現金可能在8月耗盡。

投資者對債務上限的緊張情緒已開始反映在市場,8月到期的國庫券收益率高於相近期限的券種。共和黨內部雖普遍支持延長2017年特朗普減稅措施,但在如何削減支出以抵銷收入損失方面出現分歧。

削減支出的空間有限,因為強制性支出(包括特朗普承諾不動的社會福利項目)佔去年預算大部分。摩根士丹利策略師Michael Zezas認為,政治上可行的財政方案短期內將擴大赤字,也無助於實質推動經濟。

Guggenheim Partners投資管理首席投資官Anne Walsh警告,若華盛頓不啟動重置支出水平的實質程序,美國財政狀況難有根本改善。她直言:「我們正走上一條不可持續的道路。」

評論與啟示

穆迪此次下調美國主權評級,雖屬預料之中,卻再次提醒全球市場美國財政的隱憂並未消失。面對持續膨脹的赤字和債務,美國政治體系的分歧與短視恐怕是根本問題。共和黨內部在減稅與削減支出之間的矛盾,以及民主黨與共和黨在財政政策上的根本差異,使得解決債務問題的路途漫長且充滿挑戰。

值得注意的是,債券市場的「警察」功能依然存在,投資者對財政紀律的要求仍然嚴苛。穆迪的評級下調可能不會立即引發資金大規模撤離,但將使市場更嚴密監察華盛頓的財政行動,推動政策制定者不得不考慮長遠財政穩健。

然而,政治化的聲音和白宮對評級下調的輕描淡寫,反映出美國政府對於財政問題的態度存在分歧與矛盾,這也可能削弱市場信心。債務上限的逼近和法案的不確定性,為市場添上更多變數。

從長遠看,美國若無法有效控制財政赤字,全球金融市場將面臨更大風險。作為全球最大經濟體和美元儲備貨幣發行國,美國的財政健康不僅影響本國,也牽動全球資本流動和經濟穩定。這次穆迪下調評級,應當成為一個警鐘,促使美國政治領導人跨黨派合作,尋求可持續的財政改革方案,而非僅僅依賴短期刺激和政治口號。

香港的投資者和市場參與者亦應關注美國財政走勢,因為美國債務問題的發展將直接影響全球資本市場的風險偏好和資產配置。理解這一點,有助於更全面評估全球經濟和金融環境的未來變化。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。

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