穆迪調低Outokumpu前景 受盈利壓力影響

穆迪將Outokumpu前景調整為負面，因盈利壓力持續加劇

穆迪評級機構近日確認芬蘭不鏽鋼生產商Outokumpu Oyj的Ba2企業家族評級，但將其展望由穩定調整為負面，原因是過去兩年該公司盈利表現低於預期。

Outokumpu面對市場需求疲弱及低價進口產品的壓力，經營環境相當艱難。截至2025年9月的12個月內，經穆迪調整的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）跌至約1.2億歐元，若不計重組及罷工相關費用，則約為1.7億歐元，與2022年創紀錄的12億歐元相比大幅下滑。

儘管資本支出有所減少，公司仍維持股息派發，卻因營運現金流疲弱，導致2024年及2025年自由現金流為負，從而自2023年12月起，毛債務及淨債務均有所增加。2025年9月止期間，Outokumpu報告現金流為負，其調整後毛債務與EBITDA比率逼近10倍，若不計特殊費用則約為6.9倍。

穆迪預期未來12至18個月內盈利有望回升，支持維持評級不變。公司可能受惠於2025年10月歐盟委員會新公布的保障措施，限制進口產品，以及2026年1月生效的碳邊境調整機制，後者將有利於Outokumpu相對較低的碳足跡。

穆迪預測Outokumpu調整後EBITDA將於2026年增至約3.4億歐元，2027年進一步升至4.8億歐元，基本符合公司在正常經營條件下預計的5億歐元目標。此一盈利增長將改善債務指標，符合現有評級標準，但仍存在風險。

截至2025年9月，Outokumpu保持強勁流動性，持有3.35億歐元現金，且無重大債務到期壓力直至2028年。公司在11月獲得一筆8億歐元未動用的循環信貸額度，期限至2030年2月。

芬蘭政府投資公司Solidium Oy仍為Outokumpu最大股東，持股約15%。

—

評論與啟示：

穆迪將Outokumpu的前景調整為負面，反映出不鏽鋼行業正面臨的結構性挑戰與全球競爭壓力。儘管公司在短期內保持股息派發以穩定投資者信心，但這種策略加劇了財務負擔，導致自由現金流為負，長遠來看或難以持續。這種矛盾的財務政策，在市場需求尚未明顯回升的背景下，無疑增添了信用風險。

然而，歐盟的新政策如限制進口和碳邊境調整機制，為Outokumpu提供了一定的政策支持，尤其是對於減碳表現較佳的企業，這是該公司未來能否實現盈利回升的關鍵因素之一。此舉突顯出環保政策與企業競爭力的緊密聯繫，未來投資者不應僅關注傳統的財務指標，更應重視企業的可持續發展能力。

此外，穆迪對於盈利恢復的預期相當審慎，表明市場的不確定性依然存在。Outokumpu的財務結構及盈利能力能否如預期改善，將是評級能否回穩的關鍵。對香港及全球投資者而言，這是一個提醒：在全球供應鏈變動與政策調整的浪潮中，傳統工業企業必須積極轉型，才能在激烈競爭中站穩腳跟。

總括而言，Outokumpu的案例反映了傳統製造業在新經濟環境與政策變革下的挑戰與機遇，亦為市場提供了有關企業財務策略與可持續發展之間平衡的重要啟示。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。