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穆迪確認巴爾德溫保險集團B2評級 展望由負面調整為穩定
2025年4月25日，穆迪評級確認了巴爾德溫保險集團控股有限公司（The Baldwin Insurance Group Holdings, LLC，納斯達克代碼：BWIN）及其主要附屬公司巴爾德溫保險集團有限公司（The Baldwin Insurance Group, Inc.）的企業家族評級為B2，違約概率評級（Probability of Default，PD）亦維持B2。穆迪同時確認了巴爾德溫旗下高級有擔保票據、高級有擔保第一留置權定期貸款及高級有擔保第一留置權循環信貸設施的B2評級。
評級展望由先前的負面調整為穩定，反映公司盈利能力提升、財務槓桿下降，以及大部分或有收益支付義務已完成後，預期自由現金流將有所增長。
穆迪指出，巴爾德溫在美國中型企業及個人市場的商業及個人財產及意外保險、員工福利及醫療保險相關產品與服務的分銷市場持續擴大。公司透過三大業務部門分銷產品，分別是保險諮詢解決方案（Insurance Advisory Solutions）、承保、資源及技術解決方案（Underwriting, Capacity & Technology Solutions）以及主街保險解決方案（Mainstreet Insurance Solutions）。
巴爾德溫主要依靠內生增長推動業績提升，2024年其息稅折舊攤銷前利潤率（EBITDA margin）有所改善，公司重點放在提升內部營運效率及減少財務槓桿，而非透過收購擴張。不過，穆迪提醒，巴爾德溫仍面臨較高的債務負擔及有限的利息保障能力，主要因過往收購多以借貸方式融資。
2024年巴爾德溫報告營收為14億美元，較2023年的12億美元增長，主要源於核心傭金及費用的有機增長。該年度EBITDA利潤率提升，反映業務擴張及營運效率提升。雖然2024年自由現金流對於其評級級別而言仍偏弱，但預期2025年將有所改善。
截至2024年底，巴爾德溫的調整後財務槓桿約為6.5倍。公司預計將在未來將調整後的債務與EBITDA比例降至6.5倍以下，利息覆蓋率超過1.5倍，自由現金流與債務比率達中位數。公司承諾將維持適度的淨財務槓桿水平。
穆迪指出，若巴爾德溫能夠實現盈利增長並進一步拓展美國市場地域多元化，將債務與EBITDA比率降至5.5倍以下，利息覆蓋率達2.5倍以上，自由現金流與債務比率超過6%，則有望獲得評級上調。相反，若公司快速擴張導致現有業務受阻，或債務與EBITDA比率超過6.5倍，利息覆蓋率低於1.5倍，自由現金流與債務比低於3%，則評級可能被下調。
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評論與啟示
巴爾德溫保險集團的評級穩定調整，突顯出它在中型市場保險領域的穩健增長和財務改善。穆迪的評價反映出公司在專注內生增長和提升效率上的成效，這與近年來保險行業逐漸重視數碼化及運營優化的趨勢相符。不過，該公司仍未完全擺脫較高債務負擔的陰影，這是其未來信用評級能否進一步提升的關鍵。
對香港及亞太地區投資者來說，這提供了一個參考範例：即使在傳統行業如保險，企業若能聚焦內部效率提升及財務健康，仍能在市場競爭激烈的環境中穩步前行。此外，穆迪對自由現金流的重視也提醒投資者，盈利能力固然重要，但現金流狀況才是企業長遠穩健的根基。
未來巴爾德溫若能進一步拓展美國地域市場，並有效控制債務水平，將有機會提升評級，降低融資成本，進一步鞏固其市場地位。反之，過快擴張帶來的運營風險，則可能成為其信用評級的隱憂。
總括而言，巴爾德溫的發展策略與穆迪評級反映的風險點，為投資者和行業觀察者提供了重要的參考，值得持續關注其後續的財務表現和市場動向。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
