礦工為何關閉機器：即使是新設備也無法達到盈虧平衡
礦工正面臨著多年来最艱難的利潤環境之一。
根據最近的報告，大型上市礦工的哈希收入已從第三季度的約每每拍哈希（PH）每天55美元下降至目前的約35美元每PH/天。他們的中位數總成本接近每PH/天44美元。換句話說，這個行業的一大部分現在正處於虧損狀態。
同時，網絡的哈希率徘徊在每秒約1.0-1.1澤哈希（ZH），這意味著每個區塊的競爭接近歷史高點。
關鍵在於投資回報率（ROI）：即使是全新的機器，現在的回本期也超過1000天，而下一次減半大約在850天後。如果市場條件不改善，今天購買硬件的許多礦工可能在下一次減半之前無法收回成本。
2025年礦工經濟學如何運作
在減半之後，每位礦工都在為一個更小的蛋糕而戰。
* 區塊補貼在2024年的減半中從6.25比特幣減少到3.125 BTC，這一主要收入來源瞬間減半。
* 每天大約有144個區塊產出，這意味著每天約450 BTC的新發行加上手續費。
* 同時，網絡的哈希率已攀升至澤哈希區域，最近七天的平均值約為1.0+ ZH/s。
結果是哈希價格創下歷史新低，即每PH/天的美元收入。一些加密貨幣出版物和其他追蹤者將最近的水平定在每PH/天約35-38美元，或每太哈希（TH）每天約0.03-0.04美元。
在這種情況下，礦工需要平衡：
* **資本支出（capex）：** 專用集成電路機器（ASIC）、變壓器、機架、網絡和土地。
* **運營支出（opex）：** 每千瓦時的電價、托管利潤、冷卻、維護、債務服務和員工工資。
要生存下去，必須清除兩個障礙：
1. 現金流測試：在當前的哈希價格和電力費率下，每日收入是否高於每日運營成本？
2. 回本測試：該設備能否在下一次減半或重大硬件過時之前合理地收回其購買價格？
這兩個指標通常是大多數設置的最有用基準。
為何即使是新一代設備也難以達到盈虧平衡
如果你正在運行現代硬件，那麼故事就變得不太愉快。
當前的頂級設備，包括比特大陸的Antminer S21和Whatsminer M60系列，提供約17-22焦耳每太哈希（J/TH）的效率。這是與舊一代設備相比的一個重大飛躍，現在通常被視為嚴格規模部署的最低標準。
在紙面上，這種效率應該能轉化為舒適的利潤。然而，實際情況卻是：
* 在每PH/天35-38美元的哈希價格下，即使是最有效的設備也幾乎無法覆蓋支付中等工業電價的礦工的電費。
* 分析師估計，許多操作的常見盈虧平衡水平約為每PH/天40美元。低於這一水平，每多在線一小時就會侵蝕儲備。
* TheMinerMag和其他追蹤者現在顯示，根據當前硬件價格和收入，ASIC的回本期已延長到超過1000天，這比下一次減半的剩餘時間還要長。
一些盈利指導建議，在這些電力費率下，購買現貨比特幣可能比挖礦更直接，但這取決於個別情況。
這就是為什麼設備會關閉的原因。在許多設置中，每多一個區塊的運行時間都會加深虧損。
如何檢查你的設備是否處於虧損狀態
這裡有一個簡單的框架，你可以在15分鐘內運行。
**收集你的數據：**
* ASIC型號和哈希率
* 製造商規格表中的效率（J/TH）
* 每千瓦時的全包電價（能源、需求費和托管加價）
* 池費用和任何現場費用。
**估算每日收入：**
* 將你的總哈希率（以PH或TH為單位）乘以當前的哈希價格，例如每PH/天35-38美元。
* 如果你更喜歡TH單位，記住每PH/天35美元等於每TH/天0.035美元。
**計算每日電費：**
* 將效率轉換為功耗：（J/TH x 哈希率（TH））÷ 1,000 = kW
* 將kW x 24 x 每千瓦時價格相乘
* 加上5%-10%的冷卻、網絡和變壓器損耗的緩衝。
**進行現金流測試：**
* 如果收入低於電費，你每天在線都在燒錢。
* 通過檢查如果哈希價格下降10%且難度上升10%時你的數據是否仍然成立來壓力測試你的設置。
* 如果這種情況使你變為負數，你實際上依賴於短期比特幣的暴漲。
**進行回本測試：**
* 將你的ASIC購買價格除以淨每日利潤，即收入減去運營成本。
* 如果回本期超過距離下一次減半的時間（約2.3年），則將任何新硬件購買視為投機性投資，而非基於商業的投資。
如果這兩項測試都失敗，這種設置通常更像是一種昂貴的平均成本法，而不是可持續的挖礦操作。
當挖礦不再盈利時，你的選擇
如果數據顯示情況不佳，你仍然有一些選擇可以考慮。
### 限制或選擇性減少運行
降低設備運行速度，關閉表現最差的設備或僅在非高峰電價期間運行。在某些市場，電網運營商甚至會在壓力期間支付大型設施以減少運行。
### 尋找更便宜的電力
對於托管礦工來說，這可能意味著重新談判合同或轉移到具有更低綜合電價的設施。在工業規模上，趨勢是朝著自發電、燃氣閃光和其他被困能源來源，以降低電網價格。
### 重新利用場地
一些運營商正在嘗試使用人工智能和一般高性能計算工作負載，將多餘的計算能力租給推理或渲染客戶。這不是一個簡單的替代方案，因為冷卻、網絡和客戶關係都會改變，但它可以將一個被困的變電站轉變為一個產生收入的數據中心。
### 合併或退出
對於某些運營商來說，出售設備或合併可能比在另一個艱難時期繼續運營更實際。
關閉對未來礦工和比特幣的影響
礦工的痛苦並不會自動轉化為協議風險。
歷史上，當足夠多的運營商關閉時，難度會向下調整，並提高存活者的利潤。當前的周期更為複雜，因為擁有低電力合同和對沖策略的大型上市礦工可以持續更長時間，這延緩了清理過程。
對於任何考慮在2025年進行挖礦的人來說，標準已經非常明確：
* 真正便宜的電力，總成本約為每千瓦時0.06美元或更低
* 當前一代的效率，因為低於20 J/TH的硬件不再是可選的
* 紀律，定期進行盈虧平衡檢查，並在數據不再有效時願意關閉設備。
對比特幣本身來說，礦工關閉的滾動波浪到目前為止看起來更像是一種重置，資本和能源從效率低下的運營商轉移到更精簡的運營商。
對於小型參與者來說，不舒服的結論很簡單：對於許多小型運營商來說，經濟學往往更傾向於購買比特幣而不是挖礦，儘管這取決於電價和硬件效率。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。而圖片則由FLUX根據內容自動生成。
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