監管沙盒：加密貨幣創新嘅安全港

沙盒是擺脫監管風暴的出路

監管執法的方式正開始崩潰，最近一宗法院裁決指出，證券交易委員會（SEC）拒絕發佈加密貨幣規則的做法是違法的。新的支持加密貨幣的政府即將通過在SEC和商品期貨交易委員會（CFTC）的新任命來創造加密貨幣的明確性。

新任CFTC代理主席Caroline Pham提出了一種不尋常的方法，即監管沙盒。

監管沙盒是一種在受監管環境中豁免某些規範的方式。項目可以在不受嚴格監管框架限制的情況下測試創新想法。聯邦數字資產沙盒可能比你想像的更快出現，但當前的州沙盒模型在數字資產的背景下顯得不夠充分，範圍和持續時間極其有限。

我們提出一個「可持續沙盒」，並發展Pham的想法，結合SEC專員Peirce的類似提議，以及各州和聯邦儲備系統的各種舉措。

可持續沙盒將給予監管機構足夠的時間和信息，以擬定周全且合理的數字資產規則。沒有這樣的過渡措施，數字資產行業將陷入同樣的境地——試圖在不合理的規則下運作。

沙盒的運作方式

監管沙盒的核心是允許企業在監管機構觀察和收集數據的情況下，進行創新技術的實時實驗。企業可以申請豁免某些法律，這些法律可能在技術上適用於他們的活動，但與他們創新的獨特性不符。

例如，一個去中心化金融（DeFi）平台可能會被豁免於為傳統金融中介設計的證券法規。這種豁免提供了創新的自由，而不會被過時的規則束縛。

重要的是，監管沙盒並不等同於監管的自由放任。參與者必須遵守消費者保護和金融穩定的基本標準，以確保在創新名義下不犧牲問責制。

在實踐中，監管沙盒被證明是識別過時法規的有價值工具。通過生成現實世界數據，它們使立法者能夠評估某些規則是否應該進行改革或廢除。沒有這樣的機制，不必要或不切實際的法規可能會抑制進步和創新。

來自英國及其他地區的教訓

英國在實施監管沙盒方面一直是先行者。金融行為監管局（FCA）於2016年推出其沙盒，為企業提供了一個結構化的環境來測試新想法。參與者從大型律所到加密貨幣項目不等，反映了沙盒的包容性和靈活性。

在數字資產創新方面，英國的成功可歸因於其專注於促進合作和創新。通過允許企業在受監管框架內進行實驗，沙盒吸引了多樣化的參與者，並提供了關於新興技術如何與現有法律互動的重要見解。

其他地區，如新加坡和阿聯酋，也將沙盒視為推動創新的工具。新加坡的金融管理局（MAS）利用其沙盒推進金融服務的代幣化，而阿聯酋則利用其框架吸引區塊鏈初創企業。這些例子突顯了沙盒將國家定位為數字資產領域全球領導者的潛力。

監管沙盒面臨的挑戰

儘管存在好處，現有的監管沙盒仍面臨幾個限制：

1. 範圍狹窄：大多數沙盒僅限於特定行業或活動，限制了它們對更廣泛監管挑戰的適用性。參與者還必須申請並被接受，因此並非所有項目都能平等對待。
2. 持續時間短：沙盒通常有固定的時間限制，要求企業在沒有長期監管明確性的情況下退出計劃。
3. 成本高：參與沙盒對企業和監管機構來說都可能資源密集，這使得較小的參與者不願申請。

為了解決這些挑戰，我們提出「可持續沙盒」——一個針對加密貨幣行業獨特需求重新設計的框架。

設計「可持續沙盒」

「可持續沙盒」基於現有模型的優勢，同時解決其缺陷。以下是其運作方式：

1. 簡化的自動登記

完成表格申請過程的參與者將自動登記，而不必經過監管機構的申請和接受過程。對於不符合預設表格的企業，如去中心化自治組織（DAO）或去中心化交易所，可以提出自己的合規框架（需經監管機構批准），以符合監管機構設定的廣泛政策目標。

2. 數據驅動的決策

監管機構將收集和分析沙盒參與者的數據，以評估豁免規則的有效性。這些信息可以為更廣泛的改革提供依據，創造一個反饋循環，將監管與創新相結合，使監管機構能夠制定新的合理規則。

3. 無縫過渡

在沙盒期結束時，參與者可以過渡到量身定制的安全港（SEC專員Hester Peirce長期以來所設想的）或獲得不採取行動的信函（但仍需接受輕度監管），提供長期的監管明確性。這確保企業不會面臨監管懸崖，這可能會擾亂業務運營並阻礙參與。

為什麼現在需要？

在美國，「可持續沙盒」的需求從未如此迫切。區塊鏈和人工智能等創新產業正在迅速發展，但過時的法律框架威脅著它們的潛力。同時，許多監管機構對這些技術缺乏深入了解，這使得制定有效規則變得困難。通過設定廣泛的政策目標並與行業利益相關者合作，監管機構可以彌補這一知識差距，創造一個更具適應性的法律框架。

最近在Loper Bright Enterprises訴Raimondo案中的最高法院裁決進一步強調了監管創新的緊迫性。通過消除法院對機構權限解釋的依賴，該裁決將權力轉向受監管行業，強調了更具合作治理的必要性。「可持續沙盒」提供了一條前進的道路，在不斷變化的環境中平衡監管者和創新者的需求。

最後的思考

隨著加密貨幣行業的持續增長，對能夠跟上創新的監管框架的需求也在增加。「可持續沙盒」提供了一個平衡實驗與問責的藍圖，促進了一個監管者和企業都能繁榮的合作環境。通過接受這一模型，美國有機會在加密創新方面領先全球，同時確保消費者保護和市場穩定。

這篇文章所表達的觀點僅代表作者個人，不一定反映CoinDesk、Inc.或其所有者及附屬機構的立場。

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這篇文章探討了監管沙盒在加密貨幣行業中的潛力，特別是在當前監管環境變化的背景下。沙盒的概念不僅能夠促進創新，還能幫助監管機構更好地理解行業的需求。然而，如何設計一個有效的沙盒框架，並確保其不被濫用，是未來需要深入討論的議題。隨著技術的快速發展，監管機構必須保持靈活性，才能真正支持行業的健康發展。

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