RBC預計全球銀行將隨全球經濟增長持續跑贏大市
RBC Capital Markets表示，未來18個月內，全球銀行股有望繼續表現優於大市，主要受惠於有利的宏觀經濟環境、較寬鬆的監管政策，以及利率前景向好。
RBC分析師在周四報告中指出：「隨著盈利能力進一步提升、資本水平穩健，以及多餘資本的回籠，預計股東回報將會強勁。」不過，他們也提醒，政治風險和滯脹是主要的不確定因素。
估值倍數依然與盈利能力高度相關，RBC指出「估值溢價與回報率的相關性達到0.81」，即約81%的銀行估值波動可由其有形股本回報率（ROTE）解釋。
在這種背景下，如果全球經濟增長保持強勁，銀行股仍有進一步上升空間。
加拿大銀行股目前是估值最低的群組。RBC認為若盈利動能轉強，加拿大銀行股有望重新獲得市場評價。其中，蒙特利爾銀行（Bank of Montreal）正努力將股本回報率重回15%以上，加拿大帝國商業銀行（CIBC）表現良好，信用損失準備金也可能已達高峰。
EQB的股價被RBC視為遠低於成長銀行的合理水平，而加拿大豐業銀行（Bank of Nova Scotia）則擁有市場折讓最深的估值，但其預期ROE及2026年盈利增長前景強勁。
歐洲銀行股因盈利升級而估值上調，但RBC強調，若以隱含股本成本和市盈率來看，估值並未過度膨脹。
因此，若股價回到類似環境下的水平，仍有上升空間。不過，分析師提醒「地緣政治和宏觀經濟的不確定因素仍存在」，可能在銀行股強勢後拖累市場情緒。
分析師表示：「我們偏好那些股價相對目標價有明顯上升空間，且具公司特定盈利提升因素的股票」，包括荷蘭ABN AMRO集團、西班牙BBVA、Bankinter、德意志銀行及瑞銀集團（UBS）。
英國及愛爾蘭銀行股相較全球同業便宜約30%，反映較低的股本風險溢價。儘管其帳面價值指標已超過歷史平均，市場共識預計該地區的總回報率將超越北美及歐洲。
分析師認為中期機會顯著，計劃於今年稍後逢低吸納，重點股票包括OSB集團、巴克萊銀行、勞埃德銀行集團及Metro Bank。
美國銀行業則最有望受惠於預期中的貨幣寬鬆。RBC指美國銀行、Huntington銀行、美國合眾銀行（U.S. Bancorp）及富國銀行（Wells Fargo）將引領升勢。
各行有不同催化劑：美國銀行估值偏低；Huntington具增長潛力；美國合眾銀行情緒改善；富國銀行則受監管放寬及資產上限取消利好。
分析師補充，整體監管放鬆應促使銀行業提高資本回報。
今年迄今，銀行股表現遠勝大市，美國銀行股上升約20%，歐洲42%，加拿大21%，而同期主要指數分別只升11%、9%及17%。
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評論與啟示
RBC的分析揭示銀行股的表現與全球經濟增長和宏觀政策密切相關，尤其是在利率環境及監管政策放鬆的背景下，銀行的盈利能力和資本回報率成為估值的關鍵驅動力。這反映出投資者對銀行股的信心很大程度上取決於其基本面表現，而非僅僅是市場情緒。
然而，政治風險與滯脹的陰影不容忽視，尤其是在全球地緣政治局勢緊張及通脹壓力未完全解除的情況下，銀行股的波動性可能會加大。這提示投資者在追逐銀行股潛在收益時，仍需謹慎評估風險。
值得注意的是，加拿大銀行股目前被市場低估，若盈利動能回升，將有不小的反彈空間。對於尋求價值投資機會的投資者來說，加拿大銀行股或許提供了良好的切入點。
歐洲及英國銀行股的估值相對合理甚至偏低，結合其強勁的盈利預期，亦值得關注。特別是英國及愛爾蘭銀行股的30%折讓，表明市場對該區銀行的風險定價較高，但這同時也創造了潛在的投資機會。
美國銀行股受惠於貨幣政策寬鬆和監管放鬆，短期內有望持續領先，反映出美國金融市場的活力和政策支持。
總結來說，RBC的報告為投資者提供了一個全球銀行股布局的清晰藍圖，強調了基本面、估值及宏觀風險的重要性。對香港及亞洲投資者而言，理解這些全球趨勢，有助於把握跨區域銀行股的投資機會，同時做好風險管理。未來銀行股的表現，將是全球經濟健康與政策方向的重要風向標。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
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