特朗普限制AI晶片出口　Nvidia中國市場大受衝擊

特朗普政府限制AI晶片出口中國，Nvidia如何受影響？

美國晶片巨頭Nvidia預計，由於美國政府收緊AI晶片出口中國的規定，未來一季將損失高達80億美元的銷售額。儘管如此，Nvidia最近公佈的2026財政年度第一季（截至4月27日）業績依然強勁，收入及盈利均創新高。

Nvidia於過去一年錄得73%按年增長，主要受全球市場對AI晶片需求激增所帶動。公司公佈業績翌日，Nvidia股價上升6%。該季收入達440.6億美元，按年增長69%，超出分析師預期。公司預計下季度收入將達450億美元。

Nvidia業績強勁，投資者信心回升

Nvidia季度業績消除了市場對其AI用GPU（圖像處理器）需求放緩的憂慮。這些GPU被廣泛用於訓練及部署如OpenAI o3等大型AI模型。業界亦密切關注，特朗普政府的關稅政策及AI晶片出口限制，會否對Nvidia的國際業務造成重大衝擊。

中國一直是Nvidia的重要市場，去年佔公司總銷售額13%。美國政府為保持在AI競賽中的領先地位，正加強限制最先進晶片出口中國。

雖然中國本地晶片設計技術仍落後於Nvidia，但分析指出，中美晶片技術差距正逐漸收窄。美國封鎖措施未能完全奏效，原因包括中國現有晶片庫存及政策漏洞。部分分析更認為，這些限制反而刺激中國加速追趕，並削弱了美國企業在關鍵增長市場的優勢。

H20晶片：為出口中國而生

Nvidia特別為符合美國政府出口限制而設計H20處理器。中國AI初創公司DeepSeek的R1模型就混合採用了H800、H100及H20 GPU。隨著DeepSeek推出低成本、高效能AI模型，騰訊、阿里巴巴、抖音母公司字節跳動等中國大企業亦大舉訂購H20晶片。

H20並非Nvidia最先進的晶片，但其設計目標是盡量貼近美國出口上限。據報，H20在AI語言模型的推論階段（即模型訓練後運行新數據找出規律）上，效能接近高端晶片。

2026財年第一季，特朗普政府通知Nvidia，H20晶片出口中國須另行申請許可證。Nvidia因此預計損失80億美元銷售額，並因H20庫存過剩錄得45億美元相關開支。

如果沒有中國業務損失，Nvidia該季毛利率可由61%升至71.3%，額外錄得25億美元銷售。

目前，美國對華晶片出口限制無放寬跡象。據路透報導，特朗普政府更要求更多半導體設計軟件公司在未獲許可下停止向中國出售產品。

「中國對美國企業已關門」

Nvidia行政總裁黃仁勳在業績電話會議上坦言，價值500億美元的中國AI晶片市場對美國企業來說「實際上已經關閉」。

黃仁勳說：「H20出口禁令終結了我們在中國的Hopper數據中心業務。我們無法再進一步削減Hopper規格以符合要求，結果要為無法出售或轉用的庫存計提數十億美元撇賬。我們會探索有限的競爭方式，但Hopper在中國已無出路。無論有沒有美國晶片，中國AI發展都會繼續。」

他亦指出，Nvidia在中國的市場份額由四年前的95%跌至現時的50%。不過，全球對Nvidia AI基建的需求依然強勁，「各國都在爭相建立國家級AI平台，提升數碼實力」。

特朗普政府亦撤銷了拜登時代推出、限制美國AI晶片出口國際市場（包括印度）的「AI擴散規則」。

Nvidia的護城河

Nvidia及其他美國晶片設計公司一直反對出口中國的限制，擔心失去關鍵市場。與此同時，DeepSeek的成功及華為晶片技術進步，令外界質疑美國晶片管制的成效。

即使限制日益嚴格，Nvidia業務仍然強勁，因為其主要客戶包括Meta、Microsoft等大型雲端服務商。Nvidia財務總監Colette Kress透露，大型雲端服務商每週平均部署近1000組NBL72架構（即每週7.2萬顆Blackwell GPU），預計本季還會進一步提升。

Nvidia亦積極減少對大型科企依賴，轉向參與國家級AI項目，例如沙特阿拉伯500兆瓦AI基建、阿聯酋Stargate項目下的5吉瓦AI園區。黃仁勳表示，「主權AI」已成為Nvidia的新增長引擎。

Nvidia淨利潤按年升26%至188億美元，AI晶片及相關部件佔總收入88%。數據中心業務一半收入來自大型雲端供應商，連接AI晶片的網絡產品銷售額達50億美元。遊戲部門收入按年增長42%至38億美元，Nvidia晶片同時推動即將推出的Nintendo Switch 2主機。

GB200 NVL72「思考機器」登場

除了出口限制，投資者亦關注Nvidia新一代GB200 NVL72「思考機器」的推出。這套系統由72顆Blackwell GPU組成，售價約300萬美元，專為複雜推理任務設計。

新硬件於今年2月開始出貨，正值DeepSeek R1推出引發市場震盪之後。當時不少分析師預計，受DeepSeek影響，GB200 NVL72出貨量會大減。

但Nvidia表示，Blackwell系統出貨動力強勁，GB200 NVL72已於本季全面量產，涵蓋多家系統製造商及雲端服務供應商。Kress透露，Microsoft已部署數萬顆Blackwell GPU，預計將與OpenAI合作，數量進一步增至數十萬顆GB200。

編輯評論：晶片戰爭的真正贏家與未來變局

這場以AI為核心的中美晶片戰爭，表面上是技術封鎖、貿易壁壘，實際上卻是全球科技權力重組的序幕。Nvidia雖然短期內因美國政策損失中國市場，但其全球化布局、產品創新能力及主權AI項目參與，令公司擁有極強的抗壓力和轉型彈性。事實上，這些出口限制未有阻止中國AI進步，反而刺激本地企業加速自主研發。美國的「技術護城河」策略，長遠可能會削弱自身企業的全球競爭力，因為技術擴散和本地創新是無法完全阻擋的。

值得注意的是，Nvidia已經將目光投向新興市場和國家級AI基建，這種「去中國化」的多元化策略，不但減低地緣政治風險，還可能令公司在全球AI產業鏈中扮演更關鍵角色。對於香港及亞洲其他地區的科技公司而言，這場晶片戰爭既是挑戰，也是機遇——如何在中美夾縫中尋找技術突破點、穩住供應鏈安全，將成為未來數年的關鍵課題。

總結來說，Nvidia在中美科技冷戰下的應對，反映了全球科技企業的生存之道——靈活轉型、全球化佈局、創新驅動，才是面對地緣政治風險的長遠之策。未來AI產業格局，或許將由「國界」轉向「平台」與「生態圈」的較量。