如果特朗普解僱鮑威爾，對加密貨幣會有什麼影響？
最近幾個月出現了一個特定的模式：美國總統特朗普會採取一些客觀上對美國經濟有害的行動，然後市場就會崩潰。看到這一切，特朗普便轉向美國聯邦儲備系統（Fed）主席鮑威爾，要求他降低聯邦基金利率——即Fed向銀行貸款的利率。而冷靜的鮑威爾則會說：“不。”
特朗普希望降低利率，因為這樣可以有效地向美國經濟注入資金，刺激經濟活動並提升市場。他相信這會讓他看起來更成功。鮑威爾則希望遵循嚴謹的經濟標準來設定利率，以小心平衡Fed的雙重任務：最大化就業和維持價格穩定。
他還希望保持Fed的獨立性，並且至關重要的是保持Fed在政治壓力下的獨立形象。如果市場認為美國的中央銀行獨立性失敗，那麼出售美國國債（Treasury Bills）就會變得更加困難。這在根本上是一個問題，因為美國將不得不支付更多的借款成本，這將使其變得更加貧窮——而現在的問題尤其嚴重，因為美國已經擁有30萬億美元的龐大債務，必須定期進行再融資。
如果因為市場不再信任美國政府而被迫以更高的利率進行再融資，那麼GDP中將有越來越大比例的資金將被利息成本吸收，正如年輕人所說，美國將會“完蛋”。
這一過程引導我們來到現在。上週，特朗普多次暗示他想解僱鮑威爾，而市場對此反應不佳。週一，特朗普在社交媒體上稱鮑威爾為“重大失敗者”，引發了市場崩潰。據報導，財政部長斯科特·貝森特對解僱鮑威爾的風險向特朗普表達了擔憂，而特朗普似乎暫時妥協，於週二表示他不會解僱Fed主席。
解開Fed的繩索
值得一提的是，總統並不應該隨意解僱Fed主席。1913年的《聯邦儲備法》第10條規定：“每位成員的任期為十四年，從其前任的任期結束之日起計算，除非因故被總統提前解僱。”
這段話的含義可能看起來模糊，但在1935年的案件“漢弗萊執行官訴美國”中，最高法院裁定憲法並未賦予總統“無限的解僱權力”，因此總統的解僱權受到法定條文的限制。
這一裁決確認了“獨立機構”的概念，這些機構位於行政部門內，但擁有獨立的權力。雖然許多機構具有這一特徵，包括美國證券交易委員會（SEC）、商品期貨交易委員會和聯邦貿易委員會，但Fed是最重要的。
經濟學家通常不會過多考慮中央銀行的政治控制。政治家有相對短期的激勵，通常是以幾年或選舉周期為考量。這本質上促使他們偏好短期政策，而熱錢注入則是最純粹的形式。然而，財政策和貨幣政策都是微妙的藝術，往往需要做出痛苦的政策選擇。
以理查德·尼克松為例，他在1972年大選前施壓當時的Fed主席亞瑟·伯恩斯，要求其採取擴張性貨幣政策，認為這將有助於提高他的連任機會。尼克松在那次選舉中以壓倒性優勢獲勝，但隨後美國經歷了可怕的“滯脹”時期，這使經濟受到了十年的重創，甚至至今仍在影響著當時受到影響的行業。
相比之下，保羅·沃爾克在經歷了滯脹的災難性時期後，於1979年至1987年間實施了一系列激進的加息政策，這導致了“沃爾克衝擊”，一系列痛苦的經濟衰退。然而，這一政策的效果最終是壓制了通脹，並迎來了90年代的繁榮，促成了比爾·克林頓的卓越財政策。
沒有政治家能夠做出這些選擇，未來也不會有。這就是問題所在。經濟學家——尤其是市場——深信Fed必須保持獨立，否則美國社會的整個經濟結構將面臨崩潰的風險。這並不是誇張——擁有政治控制的中央銀行的國家，如魏瑪德國、佩隆主義的阿根廷和委內瑞拉，經歷了如此嚴重的惡性通脹，以至於導致了多代人的地緣政治倒退，市民飢餓到吃老鼠的報導，以及阿道夫·希特勒的崛起。這是非常嚴重的問題。
要解僱鮑威爾，特朗普首先必須擊敗“漢弗萊執行官”先例，許多法律學者認為，根據目前的最高法院組成，這一前景是可能的。這是一條不可逆的界限。一旦越過，未來的每位總統都將擁有完全的法律權力，隨意指揮所有行政官員，包括Fed主席。大多數人認為這將導致毀滅。
但無論災難是否發生，這將是對加密貨幣的考驗。比特幣的原始白皮書旨在將金融交易從“作為信任第三方的金融機構”中解離出來。如果Fed崩潰，美國的貨幣政策脫離理性判斷，加密貨幣早期的論點將會變得更加明顯。
隨著特朗普在最近幾周引發資本外流，投資者開始尋求各種資產的安全。傳統上，每當出現危機，成熟的投資者就會將風險資產轉向美國國債。人們認為這些是無風險的資產。然而，這些日子可能已經結束。在關稅危機的高峰期，十年期國債收益率接近5%，而且尚未完全回落至之前的低點。如果特朗普打破了Fed，這些資金的外流將在河流中只是一滴水，而這些資金可能會流入加密貨幣。
從鍋裡跳進火裡
當然，世界歷史性的崩潰對加密貨幣來說不會全是好事，這場危機將在多個層面造成重大痛苦。首先，穩定幣將幾乎立即感受到嚴重後果。
在過去十年中，兩種以美元計價的穩定幣——USDC和Tether的USDt——主導了市場。它們的發行機構Circle和Tether都是重要的系統性機構，並且是美國國債的主要買家，這些國債為它們大部分的穩定幣責任提供擔保。
Fed危機的直接結果可能是國債違約。經濟學家諾亞·史密斯猜測，特朗普可能會試圖減記美國的主權債務：
“我懷疑特朗普會做一些更像他作為商人時的事情，當他的債務出現問題時——尋找便宜的救助，如果沒有出現，就宣告破產。”
事實上，總統自己也暗示過這一前景，二月份他曾提到可能會依賴假象來減記債務：
“可能會有問題——你們一直在讀有關國債的新聞，這可能會成為一個有趣的問題。……可能有很多這些東西並不算數。換句話說，我們發現的一些東西可能非常欺詐，因此也許我們的債務沒有我們想的那麼多。”
如果發生主權違約，將立即影響Circle和Tether，因為這將降低其擔保的價值。這反過來可能會使穩定幣資金不足，從而引發銀行擠兌。市場最終可能會穩定，但事件也可能朝著相反的方向發展，導致主要穩定幣的崩潰。
這將帶來許多次級影響，因為持有穩定幣作為擔保的智能合約將開始清算頭寸，並且連鎖反應將席捲整個市場。
有趣的是，這些機械性後果可能比Fed危機的政治成本更不嚴重，因為國債並不是對加密貨幣具有系統性重要性的唯一資產。美元多年来一直是全球儲備貨幣，這是有很多好理由的：它相對強大而穩定，適合用於貿易結算。但如果支持它的政府不再強大和穩定，這一格局可能會發生變化。
隨著越來越多的貿易在歐元或人民幣計價的賬戶中進行，歐盟和中國的監管機構將對通過加密貨幣流動的法定貨幣擁有更多控制權。一位不願透露姓名的著名加密貨幣律師推測：
“我認為中國將填補很大一部分空白，而歐盟將填補其餘部分。這對加密貨幣來說都不是好事，因為中共和歐盟會以不同的方式過度監管，出於不同的目標。這看起來不妙。”
這可能會促使人們轉向無擔保的加密原生資產，但基本上沒有先例表明這些資產可以大規模用於現實交易。穩定幣危機同樣可能會使整個行業在多年內受到重創，正當它開始起步。
最終，沒有人知道特朗普是否會解僱鮑威爾，甚至他是否能這麼做。沒有人知道他的決策會帶來什麼後果。但如果一隻蝴蝶在阿根廷拍打翅膀能引發布拉格的龍捲風，那麼唐納德·特朗普在西翼低語的咒語可能會永遠證明或動搖區塊鏈。
無論喜不喜歡，我們都將隨著這場旅程而行。
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