或許沒有持久的特朗普交易：邁克·多蘭
倫敦（路透社） – 可憐那些正在編制2025年投資展望的預測員。今年年底之前，他們匆忙編寫的年度展望幾乎沒有任何能夠持久的內容。
投資者因特朗普及其共和黨在本月美國選舉中意外的勝利而重新押注於各種所謂的「特朗普交易」。如果特朗普言出必行，他對企業減稅、提高關稅和限制移民的承諾將擴大已經龐大的預算赤字，打擊國債市場，並提升企業的利潤和股價。
同時，投資者也押注於提高關稅和移民打擊的意外後果可能會重新點燃通脹，阻礙聯邦儲備局的貨幣政策寬鬆，並推高利率和美元。
這一切聽起來都很簡單，並且在經濟已經因即將卸任的拜登政府而運行火熱的情況下，某種程度上也得到了印證。
自10月第一周以來，特朗普重新成為白宮競選的熱門人選後，美元指數上漲了5%，30年期國債收益率上升了0.5個百分點，標普500指數上漲了3%，而特朗普被認為對加密貨幣持支持態度，使比特幣的價格暴漲超過50%。
問題是，為了讓這些交易在2025年持續下去，投資者仍需做出三個正確的猜測。
距離特朗普就任還有兩個月，市場首先需要弄清楚他所承諾的哪些將真正實現，實現的程度如何。而對於那些會實現的承諾，還需要更棘手地預測它們的宏觀經濟影響。
然後，投資者還需要更進一步，確定基於這一切所做的金融交易是否按正確的方式排列和偏斜。
畢竟，過去幾十年裡充滿了幾乎沒有人能預測到的市場反應的重大時刻。例如，即使有人在2020年預測全球疫情的發生，他們也不太可能同時預測到當年全球股市會上漲15%。
揭開線索
那麼，特朗普的重大宏觀交易會怎樣呢？
即使是熱愛特朗普的支持者對他主要經濟提案的可能和甚至期望的結果也存在根本性分歧。
其中一個主要的賭注是國債收益率上升。這主要基於對特朗普各種減稅承諾的預算成本的非黨派估計，包括延續他2017年的減稅政策和降低企業稅率。
隨著共和黨在國會的全面控制，這些計劃現在似乎有可能實現，因此國債市場明顯感受到了壓力。
但正如Eurizon對沖基金經理斯蒂芬·詹所指出的，市場幾乎沒有關注到削減開支的計劃——即使部分成功，這可能會削弱國債市場的預測。
詹計算出，即使不是很可能，根據廣受關注的開支削減和政府「效率」推動，年預算赤字可能在2028年前被拉回到低於GDP的1%。他推測：「對通脹和國債收益率的淨影響可能非常負面。」
如果這在目前看似不切實際，那麼這至少應該質疑直接的因果關係。
此外，如果提議裁減25%至50%的230萬聯邦工作人員，進一步將已經降溫的勞動市場推向更深的衰退，或者如果這導致的工作不安全感嚴重損害家庭信心呢？
不僅不會對財政刺激持回應，這種情況可能會使聯儲的反應函數朝著相反的方向轉變。
而揭開這些線索會削弱其他交易的假設——最明顯的是美元將繼續上漲的假設。
如果經濟放緩，可能是因為全球貿易戰反過來影響美國，中國或歐洲的報復以及海外需求減少，「特朗普交易」的其他假設也會開始解體。
如果你認為無論如何減稅會獲勝，那麼你必須假設共和黨在國會的控制力足夠強大，能夠將這些減稅政策推進。美國眾議院內共和黨的優勢不足10席，遠低於特朗普第一任期時的情況，當時甚至有12名共和黨人投票反對2017年的《減稅和就業法》。
年度猜測遊戲
可憐的預測員們確實很難。
隨著華爾街投資銀行本週開始推出2025年展望，似乎對美國股指再漲10%的共識依賴於市場在某種中間地帶的模糊情況，這一增長低於過去兩年的一半年增幅。
他們都明智地附上了退出條款。
摩根大通的全球經濟學家包括一個「替代情景」，假設預計的政治動盪最終成為對世界經濟的重大衝擊。
摩根大通的布魯斯·卡斯曼和團隊寫道：「如果美國因大幅縮減貿易和大規模驅逐而轉向內部，後果將是對全球供應的更嚴重衝擊。」這一衝擊的破壞性影響將因報復和全球情緒下滑而加劇。對商業情緒的大規模和廣泛的負面衝擊風險是明年全球擴張的主要威脅。」
這並不是「特朗普交易」所宣稱的內容。
這裡表達的意見是作者的觀點，為路透社專欄作家。
—
在這篇文章中，多蘭對特朗普即將上任的經濟政策提出了質疑，並指出目前的市場反應可能過於樂觀。這提醒我們，市場不僅受到政策的影響，還受到預期和不確定性的驅動。預測經濟未來的挑戰在於，外部因素如全球貿易關係、國內政治動盪，以及政策的實施效果都可能影響市場的走勢。因此，投資者在做出長期投資決策時，應該謹慎考慮這些潛在的風險和不確定性。
以上文章由特價GPT API根據網上資料所翻譯及撰寫，過程中沒有任何人類參與 🙂
