特朗普欽點XRP？瑞波幣SEC案懸而未決之謎

為何Ripple與美國證券交易委員會的案件仍在進行中？

在其他知名的加密貨幣案件已經找到解決方案的情況下，Ripple與美國證券交易委員會（SEC）之間的案件為何仍然持續進行，有幾個原因。

最近幾週，SEC進行了一系列案件的撤銷行動。從Coinbase、Consensys、Gemini到OpenSea，甚至是Kraken，幾乎所有由前SEC主席Gary Gensler主導的高調執法行動都相繼被撤回。這向加密貨幣行業發出了明確的信號，即美國總統特朗普的政府將不會像前任那樣運作。SEC的加密貨幣工作小組負責人Hester Peirce公開表示，SEC將不再通過執法來進行監管。

然而，Ripple的案件卻在這一系列撤銷中顯得格外突出，成為一個尷尬的異類。

Ripple案件的起源

Ripple案件是加密貨幣領域中最古老且最具影響力的案件之一。早在2010年代，當加密貨幣法律仍在起步階段時，SEC剛開始進行執法。它的起點是《DAO報告》，這是一份最初將著名的Howey測試應用於加密貨幣的開創性文件。

2020年12月，Ripple的投訴如同對加密貨幣行業的一記警鐘。指控Ripple的XRP代幣銷售是“多年來未註冊的證券發行”，為後續的SEC執法行動奠定了基礎。

Ripple首席執行官Brad Garlinghouse對SEC的投訴作出了回應。這一案件的奇特之處在於，它是在前總統喬·拜登和Gensler上任之前提出的，當時Jay Clayton仍然是SEC主席。在FTX事件之前，Gensler被視為“支持加密貨幣”的專員，而XRP則在多數美國集中交易所中無法交易，錯過了2021年和2022年的繁榮時期。

作為首個重大加密貨幣案件，Ripple的裁決將對整個行業的法律立場產生深遠影響。2023年，法官Analisa Torres作出了一項部分勝訴的裁決，認為XRP的盲目買賣不構成證券，因為“它們並未源於Ripple的努力而產生的利潤期望”。

這一裁決被視為加密貨幣的一次重大勝利。SEC試圖對此進行上訴，但未能成功，案件在隨後的一年中逐漸平息，最終在去年8月對Ripple判處125百萬美元的罰款。

然而，這一具有開創性的執法行動卻被Coinbase、Uniswap等更高調的爭端所掩蓋。在拜登政府的最後一個行動中，Gensler的SEC於2025年1月15日對Torres的裁決提出上訴。Ripple則在2024年10月15日提交了交叉上訴通知，至今尚未提出上訴。

Ripple與白宮的關係

截至目前，Ripple案件自2025年1月31日以來一直保持沉默。SEC有條不紊地撤回了幾乎所有加密貨幣的行動和調查，但Ripple卻神秘地停滯不前。

這一情況在多個層面上都顯得奇怪。一方面，Ripple的上訴理由與Coinbase的平行案件相似，而SEC卻選擇了放棄。其次，Ripple似乎在白宮的好感中。Ripple最近幾個月公開尋求特朗普的支持，包括Ripple首席執行官Brad Garlinghouse在特朗普就職前與其會面，以及向特朗普的就職基金捐贈500萬美元的XRP。

雖然無法確定，但這些舉動似乎在特朗普的圈子中引起了好感。特朗普的兒子Donald Trump Jr.在2月關注了Ripple，而在3月2日，特朗普將XRP列為五種將納入戰略加密貨幣儲備的數字貨幣之一。

這一切都表明Ripple應該是SEC的優先考慮對象，但案件卻仍未解決。那麼，究竟發生了什麼？

Ripple案件持續進行的三個原因

Ripple案件為何仍在進行，真相尚不明朗。沒有SEC的工作人員或Ripple的律師發表評論。然而，有幾個可能的解釋值得考慮。

首先，與尚未撤回的Coinbase案件不同，Ripple已經達成了最終判決。這意味著如果SEC停止抗爭，結果不會是Ripple的勝利，而是根據Torres的判決對Ripple處以125百萬美元的罰款和五年的“壞行為者”禁令。

這意味著在某種意義上，Ripple需要案件繼續進行以獲得有利的裁決。雖然它有可能說服SEC共同尋求撤銷Torres的判決，但不明朗的是Torres是否會同意這樣做。

法律評論員James Murphy最近推測道：“Torres的裁決對於XRP持有者無疑是非常好的，但對Ripple來說，證券法違規的判定和禁令則並不理想，特別是如果Ripple考慮未來的豁免證券發行或IPO。”

他還表示：“我相信SEC會毫不猶豫地接受一個和解方案，雙方撤回上訴，SEC接受125百萬美元的罰款。因此，Ripple可能正在談判一個比這更好的交易。”

Ripple可能在玩硬球，但特朗普會允許SEC反擊嗎？另一種風險較大的策略是雙方私下同意繼續上訴，但SEC僅名義上參與。SEC在聽證會上可以“裝死”，有效提高Ripple在第二巡迴法院獲得有利裁決的機會。

這一策略在奧巴馬總統任期內曾被司法部公開使用，以促進對《婚姻保護法》的上訴審查。

然而，這一解釋並不完整。畢竟，SEC可以在不維持其上訴的情況下促進審查。如果它真的想幫助Ripple獲得勝利，為何不讓自己的上訴案件撤回？這一做法也可能冒著在第二巡迴法院獲得不利結果的風險，這可能使Ripple的處境不會比去年8月更好。

最後一個可能的解釋是，SEC內部仍然有聲音關心法律的解釋並希望捍衛它。在Torres裁決時，許多從業者認為該裁決錯誤地適用了證券法。雖然加密貨幣律師已經接受了其邏輯，但SEC始終將其視為訴訟記錄上的一個黑點，並全力以赴地試圖上訴。

SEC的律師之所以選擇這一職業，是因為他們關心美國金融市場的完整性，可能仍有一些聲音認為讓Ripple的裁決不受挑戰會損害這一使命。

或許這些聲音在等待即將確認的SEC主席Paul Atkins，然後再對Ripple案件做出明確的決定。

最終，這一案件是早期時代的遺留物。雖然案例法曾被視為加密貨幣代幣法律地位的決定因素，但這種情況可能不再成立。當特朗普再次上台時，舊的規則被拋棄，而新的規則尚未制定。Ripple案件可能會在未來幾天內被撤回，無論是SEC處理其案件，還是雙方達成某種協議。即使案件持續到解決，對未來四年的執法影響也不大。

在特朗普時代，監管似乎是通過交易而非法律來實現的。

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