港股戰報｜騰訊音樂獲招商證券強推：付費率將再爆升！

招商證券首次覆蓋騰訊音樂 予以「強烈推薦」評級

6月5日，招商證券正式首次覆蓋騰訊音樂（01698.HK），並給予「強烈推薦」評級。報告指出，騰訊音樂依託騰訊集團的強大背景，穩佔中國在線音樂市場約70%的份額，擁有穩固的內容版權優勢。隨着人工智能生成內容（AIGC）等新技術的推動，騰訊音樂正積極推進會員權益的分層化和多元化策略。隨着國內用戶消費心態逐步成熟，公司付費率及每用戶平均收入（ARPU）有望進一步提升。招商證券預期，騰訊音樂於2025至2027年期間的營業收入將持續增長，展現強勁發展潛力。

交銀國際調升騰訊音樂目標價至74港元 續維持「買入」評級

交銀國際發表研究報告，基本維持對騰訊音樂今明兩年的經調整淨利潤預測，並將港股目標價由原先調高至74港元，美股目標價調升至19美元，繼續維持「買入」評級。報告指出，未來季度會員數可能因營運節奏有所波動，但長遠目標包括達成1.5億會員及月均ARPPU達15元人民幣的可見性依然強勁。值得一提的是，騰訊音樂近期收購韓國SM娛樂約22%的股權，進一步鞏固其在國際音樂市場的地位。

中銀國際提升騰訊音樂目標價至73.8元 同樣維持「買入」評級

中銀國際研究報告指出，騰訊音樂有望在2028年下半年達成月均ARPPU 15元人民幣的中期目標，這主要得益於訂閱折扣收窄及SVIP會員滲透率的持續上升。該行還預計，到2030年初，騰訊音樂的付費用戶數將達到1.5億。非訂閱業務方面，廣告業務預計將保持穩健增長，並推出多樣化廣告產品和格式。此外，集團最近宣布收購韓國娛樂公司SM娛樂的股權，成為該公司第二大股東，這有助於提升其國際影響力。

華納音樂及環球音樂等大廠正與初創公司洽談AI音樂許可權

據《華爾街日報》報導，環球音樂集團（Universal Music Group）、華納音樂（WMG.US）及索尼音樂（Sony Music Group）等主要音樂公司，正與兩家初創企業磋商關於AI音樂授權的相關協議。此舉有望在人工智能生成的混音作品及藝術家報酬機制上開創先河。報導透露，這些音樂巨頭希望通過明確的授權框架，應對日益興起的AI音樂創作帶來的版權和收益分配挑戰。

高盛更新中資互聯網股評級 騰訊音樂表現備受關注

高盛最新報告更新了對多隻中資科技互聯網股的投資評級及目標價，並列出了2024至2026年市盈率及盈利增長預測。報告中特別提及，騰訊音樂的表現將成為市場焦點，並對其未來增長潛力持樂觀態度。

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【評論與觀察】

綜合多家大型券商及投資機構的最新評級和目標價調整，騰訊音樂正處於一個加速成長的關鍵階段。首先，借助騰訊母公司的強大資源支持，加上其在中國在線音樂市場長期穩固的領導地位，騰訊音樂的商業模式和收入結構顯得相當穩健。券商普遍看好其通過技術創新（尤其是AIGC）推動會員服務差異化，提升用戶付費意願和ARPU的策略，這不僅能夠提高收入質量，還有利於用戶基礎的長期擴張。

其次，騰訊音樂積極拓展國際市場，特別是通過收購韓國SM娛樂部分股權，顯示其在亞洲乃至全球音樂產業鏈中尋求更深更廣的合作和影響力，這將為未來的內容生態注入更多元化的元素和增長動力。

此外，AI音樂版權問題成為業界熱點，華納和環球等巨頭與初創公司展開合作談判，反映出整個音樂產業正面臨AI技術帶來的版權與收益分配的新挑戰。騰訊音樂若能在這波浪潮中掌握先機，制定合理的AI音樂授權政策，將進一步鞏固其市場競爭力。

最後，儘管券商對騰訊音樂的評級普遍樂觀，但投資者仍應關注會員增長波動、宏觀經濟環境變化及版權成本等潛在風險。投資者可以從中看到，騰訊音樂正從單純的音樂平台向多元娛樂生態系統轉型，未來的成長不僅依賴於技術和內容，更取決於其如何平衡用戶體驗和商業模式創新。

總括而言，騰訊音樂在中國乃至全球音樂市場的地位日益穩固，技術創新和國際拓展策略為其注入強大動力。未來，隨着AI與音樂產業的深度融合，騰訊音樂有機會成為引領行業變革的先鋒，值得市場持續關注。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。