港股戰報｜華虹半導體目標價齊升，持續看好布局

交銀國際：華虹半導體第二季收入指引符合預期 目標價上調至37港元

交銀國際的研究報告指出，華虹半導體（01347.HK）管理層預計今年第二季收入介乎5.5億至5.7億美元，符合市場預期；毛利率預期介乎7%至9%，中位數8%，較上一季有所下降，且低於交銀國際的預期。華虹半導體的第九座工廠自今年第一季開始投產，預計首季共新增1萬片12英吋晶圓月產能。基於此，交銀國際將華虹半導體的目標價由32港元調升至37港元，並維持「買入」評級。

招銀國際：華虹半導體受惠國產替代需求 目標價升至37.5港元

招銀國際研究報告預計，華虹半導體全年收入將按年增長約15.6%，主要受益於需求復甦及國產替代趨勢推動，但部分增長被持續的產品價格壓力抵消。該行預計整體產能利用率將維持在滿載狀態，但產品價格的復甦可能放緩，預期未來幾季產品價格將有溫和改善。由於價格承壓及新廠產能爬坡帶來的折舊成本增加，毛利率恢復速度預計將較為緩慢。

招銀國際：華虹半導體或在中美關稅戰中受益 目標價大幅上調56%至37.5港元

招銀國際報告指出，華虹半導體第一季業績基本符合預期，但毛利率持續承壓。基於2025年預測市淨率1.35倍，上調目標價56%，由24港元升至37.5港元，並維持「買入」評級。報告中提及，華虹第二座12英吋工廠產能逐步提升，雖可能抑制產品價格的復甦速度，但預期未來數季產品價格將有所改善。同時，華虹或因中美關稅戰而獲得一定優勢。

交銀國際：上調華虹半導體目標價16%至37港元 維持「買入」評級

交銀國際報告提到，華虹半導體作為國產特色工藝的龍頭企業之一，考慮到其與同業估值差距，將華虹H股目標價由32港元上調16%至37港元，對應2025年1.3倍市淨率，並維持「買入」評級。該行微調2025及2026年收入預測至22.9億及27.7億美元，同時下調毛利率預測至9.2%及14.9%。報告強調管理層的指引及產能擴張計劃。

申萬宏源研究：維持華虹半導體「買入」評級 第二季銷售收入指引5.5至5.7億美元

申萬宏源於5月12日發布研究報告，根據港股財報數據，華虹半導體（688347.SH）2025年第一季晶圓交付量為123.1萬片，同比增長20%，環比增長1.5%；晶圓平均售價（ASP）為439美元／片，環比下降1.1%，屬淡季微幅下滑。第一季整體產能利用率為102.7%，環比下降0.5個百分點，仍保持高位。公司自2025年起加快產能擴張，一季度折合8英吋產能新增明顯。

里昂證券：上調華虹半導體目標價至36.9港元 關稅影響有限 維持「買入」評級

里昂證券將華虹半導體目標價提升至36.9港元，報告指出，華虹在面對關稅挑戰時，受影響程度有限，並維持「買入」評級。

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評論與分析：

綜合多家大型券商及研究機構的報告，華虹半導體在2025年持續展現出穩健的增長態勢，尤其是收入指引及產能擴張均符合甚至超出市場預期。多份報告均提及華虹的12英吋新廠產能逐步釋放，為公司未來營收提供重要支撐。然而，毛利率方面普遍存在一定壓力，主要源於產品價格承壓及新廠折舊成本增加，這反映出半導體行業中短期內競爭激烈和成本結構調整的現實。

值得注意的是，多份報告均將華虹目標價調升至約37港元左右，顯示市場對其長遠發展保持樂觀態度，尤其是在國產替代趨勢及中美貿易摩擦帶來的機遇下，華虹有望成為國內半導體供應鏈的重要支柱。這種趨勢對於香港及內地投資者來說，提供了一個既有成長潛力又相對穩健的投資標的。

不過，投資者亦需警惕毛利率回升速度不及預期的風險，以及全球半導體市場波動帶來的挑戰。華虹未來能否持續提升產品附加值和技術競爭力，將是決定其市場地位及股價表現的關鍵。

總括來說，華虹半導體正處於一個轉型與機遇並存的關鍵階段，管理層的產能擴張策略及國產替代政策的推動，為公司注入動力，但同時也面臨成本壓力和市場競爭的考驗。未來投資者應密切關注其毛利率變化及市場需求走勢，以把握其成長機遇。

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