港股戰報｜花旗警告：60日付款令零跑吉利利息受壓

《大行》花旗：向供應商60天付款影響車企利息收入 對零跑、吉利影響較大

內地最新規定要求汽車生產商必須在60天內結清大部分供應商款項，目的是緩解供應鏈因長期付款期所面臨的壓力。為響應這項政策，多家車企已承諾會在60天內完成付款。花旗發表了一份報告，針對汽車製造商及汽車零部件企業的現金流變動進行敏感性分析，以評估這項新規對企業財務狀況的影響。

報告中估算了包括比亞迪（01211.HK）、理想（02015.HK）、小鵬（09868.HK）、零跑（09863.HK）等多家車企的現金流變化，發現零跑和吉利受到的影響相對較大。原因主要是這些企業過往的付款周期較長，因此縮短至60天後，企業手頭的現金流壓力明顯提升，進而減少了公司可用於其他投資或運營的利息收入。

花旗指出，這種付款周期的縮短雖然有利於供應鏈的穩定和供應商的資金周轉，但同時也會對車企自身的資金管理帶來挑戰。特別是對於像零跑這類新興車企，現金流彈性較小，短期內可能影響其盈利能力和資金調度效率。

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評論與分析：

這份報告揭示了內地政府促進供應鏈健康發展的政策背後，對汽車行業資金流管理所帶來的深遠影響。縮短付款周期理應是提升整個行業生產效率和供應鏈穩定性的利好措施，但同時也暴露出車企特別是中小型及新興車企在資金運作上的脆弱性。

比亞迪作為行業龍頭，現金流相對充裕，受影響較輕，但零跑和吉利等企業則需加強資金管理策略，可能需要尋找其他融資渠道或優化內部資金流動，以應對利息收入減少和現金使用效率下降的壓力。這也提醒投資者在評估車企財務健康時，應更加關注其現金流管理能力及政策變動對其資金鏈的潛在影響。

此外，這項政策或會推動車企與供應商建立更緊密的合作關係，透過共享風險和利益來提升整體供應鏈韌性。未來，如何在保障供應商利益與維持自身資金靈活性間找到平衡，將成為車企競爭力的重要考量。這亦為市場帶來新的觀察角度：不只是銷量和技術創新，資金流管理的優劣同樣決定車企能否持續健康發展。

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