港股戰報｜聯想應對關稅挑戰 再展競爭力

《大行》摩通降聯想集團目標價至13元 評級「增持」

摩根大通最新報告指出，聯想集團（00992.HK）截至3月底的財季核心業務營運利潤符合預期，但因總部費用高於預期，導致季度純利遠低於市場預期。基於PC終端市場需求放緩，以及基礎設施方案業務集團（ISG）盈利改善速度不及預期，摩通下調聯想2026至2027財年的盈利預測各7%，同時將估值基礎延伸至2026財年，目標價由14港元降至13港元，但評級維持「增持」。

《大行》里昂降聯想目標價至11元 評級升至「跑贏大市」

里昂發表研究報告，指出聯想（00992.HK）上一季度non-HKFRS淨利潤同比增長25%，在IDG及SSG業務穩健帶動下，分別高出市場及里昂預測23%及16%。報告提到，聯想憑藉其遍布11個國家、超過30家工廠的全球產能配置，有能力減輕關稅影響，且能在數週內調整產能布局。里昂上調集團2026財年淨利潤預測6%，但將目標價由12港元調降至11港元，評級則由「持有」升至「跑贏大市」。

大摩維持聯想集團(00992)目標價11.4港元及「增持」

摩根士丹利發表報告，維持聯想集團（00992）目標價11.4港元及「增持」評級，對2026至2027財年盈利預測基本維持不變。大摩指出，聯想因公允價值變動及減值，導致2025財年第四季度純利不及預期，經營利潤率僅達4%，略低於大摩預期，但仍高於市場估計的7%。短期股價或有壓力，但大摩仍看好聯想長遠發展潛力。

楊元慶：關稅反映在聯想成本 調整結構並重新定價以保持市場競爭力

聯想集團（00992）董事長兼CEO楊元慶於業績會上表示，美國關稅直接反映在成本上，但聯想透過提前預判，優化零組件採購來源、調整生產基地，並透過重新定價來維持市場競爭力和保障股東利益。他強調，真正對業績造成影響的是突發政策變化，如美國前總統特朗普在3月突然宣布的20%關稅並即時生效，令集團需迅速調整策略。

聯想：關稅影響成本會於定價中反映 集團仍然具競爭力

聯想集團（00992.HK）公布全年業績，董事長兼CEO楊元慶被問及關稅影響時表示，關稅必然會增加成本，並會反映在產品定價上。當市場環境變化時，聯想能快速作出反應，包括調整零件來源、轉移生產地點及調整價格。楊元慶強調，集團仍保持良好市場競爭力及穩健表現，並認為其基本面和營運模式有助應對關稅挑戰。

聯想(00992)楊元慶發內部信稱有信心續加強各市場競爭力

聯想集團（00992）董事長兼CEO楊元慶於業績會上表示，對未來市場競爭力充滿信心，將持續加強各地市場的競爭優勢。他提到，集團會根據市場需求及變化靈活調整策略，確保在不同市場中保持領先地位。

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【評論與見解】

從多家大型投行的報告來看，聯想集團面對全球市場需求放緩及貿易關稅挑戰，盈利預期普遍呈現下調趨勢，但評級多數仍維持「增持」或「跑贏大市」，反映市場對聯想長遠競爭力的信心。尤其是聯想在全球多國建立的製造基地，為其減輕貿易壁壘和關稅壓力提供了強大後盾，這種靈活的供應鏈管理成為其核心競爭力之一。

楊元慶多次強調通過調整生產結構、優化零組件採購及調整價格來應對政策風險，顯示聯想在逆境中保持高度敏銳和靈活的經營策略。這種策略不僅能緩解成本壓力，更能在市場變化中迅速調整，保持競爭優勢。

不過，值得關注的是，隨著PC市場整體需求的放緩及政策風險的不確定性，聯想未來的盈利表現仍面臨壓力。投行下調盈利預測反映了這一現實，但同時也給予投資者一個機會窗口，因為市場短期波動背後，聯想的全球戰略布局和多元化業務模式有望帶來穩定回報。

綜合來看，聯想現階段正處於調整與轉型的關鍵期。投資者應留意其供應鏈優化進展及新業務板塊的盈利能力提升，這將是未來推動其業績反彈的關鍵因素。此外，全球經濟形勢及貿易政策變動仍需密切關注，這些外部環境將直接影響聯想的市場表現及估值水平。

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