港股戰報｜攜程業績強勁 多大行齊升目標價助攻

花旗上調攜程目標價至78美元 稱休閒旅遊需求持續穩健

花旗發表最新報告，指攜程（09961.HK）（TCOM.US）第一季度收入達138億元人民幣，按年增長16%，符合市場預期。增長主要受惠於國內酒店及出境旅遊的穩健表現，以及旗下Trip.com平台的強勁勢頭。展望第二季度，酒店入住量基數有望略有提升，而自5月起平均每日房價（ADR）開始回暖，預計能部分抵消入住率增長放緩的影響。

大和研究：攜程國際業務擴張推動增長 目標價升至745港元

大和發表研究報告指出，攜程今年首季國際預訂量同比增長超過60%，入境旅遊預訂量更激增一倍，主要受惠於更廣泛的市場影響力及免簽政策支持。該行預計這股勢頭將持續全年，第二季及全年國際業務收入或分別增長52%。國內市場方面，境內遊需求依然強勁，預計第二季境內酒店預訂量將有約15%的增長，平均房價亦有望回穩。

滙豐：攜程業績穩健 目標價升至78美元 予「買入」評級

滙豐最新報告顯示，攜程今年首季收入同比增長16%，主要由酒店收入強勁增長23%帶動。經調整營業利潤率下降2.4個百分點，但仍優於市場預期。報告指出，集團指引收入增長將回復正常水平。由於供應增加，國內酒店平均日房價有所疲軟，拖累酒店收入增長，但機票價格保持穩定。儘管遊客對東南亞地區安全憂慮仍存，但整體旅遊需求依然健康。

麥格理升攜程目標價至74.5美元 評級為「跑贏大市」

麥格理報告指，由於中國市場營銷效率提升及更審慎的營銷開支，攜程首季盈利優於市場預期。隨著供應趨於穩定，國內酒店平均日房價跌幅有望持續縮窄。集團在中東及歐盟等新興市場的國際擴張雖可能短期攤薄利潤，但長遠將帶來進一步增長。麥格理亦上調2025及2026年盈利預測4%及0%，顯示看好未來發展。

里昂：入境旅遊急增 攜程目標價調升至75美元

里昂研究報告指出，攜程首季業績好於預期，總收入及經調整EBIT分別同比增長16.2%及7.4%，均超出該行預測。住宿業務增長23%，受惠於本地旅遊需求持續強勁及出境和國際遊的強勁表現。入境旅遊因免簽政策放寬及旅遊基建吸引力大增，增長迅速。勞動節假期國內旅遊需求強勁，進一步支撐業績。

野村調升攜程美股目標價17.5% 預期宏觀環境影響中國旅遊業務

野村報告稱，上調攜程美股目標價17.5%，預計宏觀經濟環境將對中國旅遊業務產生影響。隨著國內旅遊需求回暖，攜程有望受惠，未來數季度增長可望持續。

建銀國際調升攜程目標價9% 預計第二季經調整營業利潤率達29%

建銀國際報告指出，攜程目標價提升9%，預計第二季經調整營業利潤率將達29%。隨著市場需求回暖，攜程業務持續增長，未來數季度表現有望持平或略有改善。

野村維持攜程「中性」評級 預計正面驚喜有限

野村研究報告表示，攜程業務表現穩定，但未來正面驚喜有限。雖然市場需求回暖，但增長潛力仍受一定限制，建議投資者保持觀望態度。

建銀國際上調攜程目標價至579港元 維持「跑贏大市」評級

建銀國際報告指出，攜程目標價上調至579港元，並維持「跑贏大市」評級。報告強調，攜程業務增長潛力依然強勁，預計未來數季度表現將持平或略有改善。

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【評論及分析】

近期多家大型券商及研究機構紛紛上調攜程目標價，反映出市場對旅遊業復甦的樂觀態度，特別是國內酒店及國際旅遊需求強勁回升，帶動攜程業績表現持續向好。值得注意的是，免簽政策及旅遊基建的改善成為推動入境旅遊激增的重要因素，這不僅提升了攜程的國際業務增長動力，更為整體旅遊生態注入新活力。

然而，從不同報告中也可見，雖然短期業績亮麗，但部分分析師對長遠增長持審慎態度，尤其是宏觀經濟環境的不確定性及酒店平均日房價的波動，都可能對利潤率造成壓力。國際擴張雖然長遠看好，但短期內或會影響盈利表現，投資者需留意這些風險因素。

整體而言，攜程作為中國最大的在線旅遊平台，憑藉其強大的市場佔有率和多元化業務布局，具備較強抗風險能力及成長潛力。隨著全球旅遊業逐步復甦，攜程有望繼續受惠。不過，投資者應密切關注宏觀經濟動態及旅遊政策變化，避免過度樂觀，保持謹慎態度。未來攜程如何在國內外市場中平衡增長與利潤，將是其能否持續跑贏大市的關鍵。

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