港股戰報｜京東健康首季大超預期 目標價連升至45元

《大行》高盛上調京東健康未來收入及盈利預測 目標價升至42.5元

高盛最新報告指出，京東健康（06618.HK）2025年第一季度的收入和利潤表現均超出市場預期，主要受惠於藥品及營養產品的強勁銷售勢頭，以及毛利率的顯著提升。高盛重申對京東健康在線上醫療健康行業中領先地位的信心，認為公司憑藉強大的供應鏈管理能力和良好的品牌認知度，在市場中佔據優勢。儘管管理層對今年下半年將投入更多資金進行擴張，保持較為保守的指引，預計全年收入將實現雙位數增長，而營運利潤則與去年持平，但高盛仍對公司未來的盈利能力持樂觀態度，並相應上調了目標價至42.5元。

《大行》高盛：京東健康首季表現勝預期 升目標價至42.5元

高盛研究報告進一步指出，京東健康今年首季收入和利潤均超出預期，主要原因是藥品及營養產品銷售強勁，以及毛利率擴張。公司在供應鏈整合和品牌建設上的優勢，令其在激烈的市場競爭中保持領先地位。管理層預計全年收入將保持雙位數增長，營業利潤則與去年基本持平。高盛認為，這一保守指引主要考慮到下半年大規模投資，但從長遠來看，這些投資將有助於公司持續增長，故此上調目標價至42.5元。

《大行》建銀國際升京東健康目標價至45.4元 首季收入和毛利率超出預期

建銀國際報告指出，京東健康2025年第一季度業績表現強勁，收入同比增長25.5%，達到166億元人民幣，毛利率亦超出預期。即使剔除因流感病例增加帶動的藥品需求，銷售額仍同比增長18%，遠高於建銀國際之前預測的15%。公司自營（1P）和第三方平台（3P）均保持雙位數增長，顯示其多元收入結構持續穩健。基於此，建銀國際將京東健康的目標價上調至45.4元。

《大行》滙豐研究升京東健康目標價至45元 業績超預期已反映在股價中

滙豐研究報告表示，京東健康2025年第一季的毛利率和收入均超出預期，主要受專利藥品銷售強勁以及非藥品類別帶來的廣告收入推動。公司持續加大線下基礎設施建設和供應商關係培育的投入，鞏固線下市場佈局。滙豐將京東健康2025至2027年的收入預測上調4%至5%，淨利潤預測亦提升5%。不過，該行認為，市場已部分反映了這些利好消息，股價升幅或有限，因此將目標價調升至45元。

京東健康(06618)曾漲7% 首季經營盈利升1.2倍

京東健康（06618）首季經營盈利同比增長119.8%，股價一度上漲7%，顯示市場對其業績表現反應積極。

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### 編輯評論

從多家大行的報告可見，京東健康2025年首季業績普遍超出預期，無論是收入增長還是毛利率擴張，都反映出公司在醫療健康領域的強大競爭力。尤其是在藥品和營養產品的銷售動力，以及供應鏈優勢的持續發揮，使得京東健康能夠在激烈的市場競爭中穩步前行。

不過，值得注意的是，管理層對全年業績的指引保持謹慎，主要原因是下半年將加大投資力度，這或會短期壓縮利潤空間。這種策略性投入反映出公司對長期發展的重視，尤其是在擴大線下基礎設施和優化供應商關係方面，這些動作將有助於鞏固其市場地位，提升用戶粘性和品牌價值。

從投資角度看，多家券商均上調目標價，但也指出部分利好已被股價反映，股價短期內可能面臨一定壓力。對於投資者而言，京東健康目前更像是一隻穩健增長且注重長遠布局的「成長型」股票，適合對醫療健康行業有信心且願意承擔中期波動的投資者。

此外，京東健康在疫情後的市場調整期內，能保持雙位數的收入增長，顯示其業務模式和市場策略的韌性。未來若能繼續深耕供應鏈優勢及多元化產品線，並加快線下拓展，或能在中國乃至全球的醫療健康市場中占據更大份額。

總結來說，京東健康不僅是中國在線醫療領域的龍頭企業，更是具備長遠發展潛力的優質標的。未來的挑戰在於如何平衡擴張與盈利，以及在競爭加劇的環境中持續創新和提升服務質素。對市場參與者而言，這是一個值得密切關注的行業風向標。

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