法拉利獲買入評級 目標價484歐元見增長

Berenberg予法拉利「買入」評級，目標價定於484歐元 看好奢侈品市場增長

意大利豪華跑車品牌法拉利（Ferrari NV）近日獲得Berenberg銀行首次覆蓋，給予「買入」評級，目標價定在484歐元。Berenberg認為法拉利是一隻具備長遠持有價值的高質量奢侈品股，憑藉其穩健的利潤率、強大的品牌影響力以及定價權，值得投資者關注。

截至美東時間05:20（格林威治標準時間09:20），法拉利股價上漲約2.5%。Berenberg指出，與其他汽車製造商相比，法拉利的經營利潤率約為30%，自由現金流轉換率超過75%，投資資本回報率亦高於30%，這些數據顯示公司盈利能力和資本運用效率均屬頂尖水平。

分析師將法拉利比作奢侈品界的愛馬仕（Hermès），認為其業務模式更接近高端奢侈品製造商，而非傳統汽車公司。根據米蘭股市週一收盤價406.70歐元計算，法拉利市值約為723億歐元。Berenberg以2027年EV/EBITDA估值24倍，較愛馬仕打九折，為法拉利定價。

該行預計法拉利銷售額將從2025年的70.5億歐元增長至2027年的86.7億歐元，同期調整後息稅前利潤（EBIT）將由20.3億歐元提升至27.4億歐元，每股盈利則由8.75歐元增至12.15歐元。Berenberg強調，法拉利採取「產量略低於市場需求」的策略，維持產品的稀缺性和高價值，其訂單積壓期長達18至24個月，且2024年81%的銷售來自現有車主。

個性化定制成為增長新動力，預計到2024年，個性化服務將佔車輛收入的20%，即每輛車約8萬歐元。Berenberg認為，法拉利具備定期推出高價值特別系列和限量版車型的獨特能力，這有助於提升平均銷售價格（ASP）和利潤率。

未來催化劑包括10月的資本市場日、已售罄799台的390萬歐元F80超跑的量產提升，以及2026年推出的首款純電動車型Elettrica。分析師預計，未來五年法拉利的經營利潤率將升至32%，主要受價格、產品組合及個性化服務推動，儘管2025年出貨量將持平，之後至2030年將保持約2%的溫和增長。

不過，Berenberg也提醒投資者需留意風險，包括法拉利若擴大產量過度或錯估電動車市場需求，可能帶來挑戰。根據車主反饋調查，有77%的受訪者表示「永遠不會」購買Elettrica，反映部分用戶對首款電動車是否能保持品牌核心DNA存疑。

儘管如此，分析師讚賞法拉利過往在全球金融危機及新冠疫情期間仍維持雙位數利潤率的韌性。此外，法拉利在中國市場的收入佔比約8%，明顯低於同行平均18%，因此在地緣政治風險上相對較低。

Berenberg總結：「排他性是法拉利品牌及其未來增長的核心。只要需求能持續明顯超越供應，我們相信法拉利能持續提高價格並適度增長產量，實現雙位數盈利增長。」

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評論與分析

Berenberg對法拉利的評價不僅體現了其對奢侈品細分市場的深刻理解，更揭示了法拉利如何成功跳脫傳統汽車製造商的框架，成為奢華生活方式的象徵。這種「稀缺即價值」的策略，與一般追求規模經濟的汽車行業截然不同，令法拉利在市場波動中依然保持強大定價權和盈利能力。

然而，法拉利面臨的最大挑戰是能否在電動化轉型中保持品牌DNA和忠誠客戶群。消費者對其首款電動車Elettrica的接受度低，顯示豪華跑車品牌在環保趨勢與傳統性能追求之間的矛盾。法拉利如何在技術革命中找到平衡，將是決定其未來能否持續領先的關鍵。

此外，法拉利的市場策略相當謹慎，透過限制產量來維持品牌排他性和高價值，這在經濟不確定性增加的環境中既是優勢，也可能限制其規模擴張速度。投資者應密切關注法拉利在新車型推出及市場拓展方面的表現，尤其是在新興市場和電動車領域的進展。

總括而言，法拉利作為奢侈品牌的定位和其獨特的商業模式使其成為資本市場中的亮點，但投資者仍需謹慎評估其電動化轉型的風險與機遇。Berenberg的樂觀預測值得參考，但同時也提醒我們奢侈品行業的變革與挑戰並存，未來誰能在傳統與創新間取得最佳融合，將是行業贏家的關鍵。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。