S&P環球評級調低法國餐飲公司Bertrand Franchise長期發行人信用評級至B-
S&P環球評級近日將總部設於法國的餐飲企業Bertrand Franchise的長期發行人信用評級，由「B」下調至「B-」。此次評級下調主要因公司2024年的營運表現未達預期，導致槓桿率超過8倍，以及租賃後的自由營運現金流（FOCF）出現負數，達到負4,500萬歐元。
2024年，Bertrand Franchise的營運表現受宏觀經濟環境疲弱、消費者信心下滑及政治局勢不穩等因素影響。儘管公司積極擴展門店網絡並引入新品牌，但總收入仍較2023年減少3,000萬歐元，僅錄得9.8億歐元。受此影響，S&P調整後的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）也下降至2.74億歐元，利潤率由2023年的30.1%降至27.9%。
不過，Bertrand Franchise採用資產輕量化的加盟模式，預期在未來仍具強勁的增長潛力及高於平均水平的盈利能力。該模式讓公司得以迅速在優質地段開店，擴大市場佔有率。預計在2025年至2026年間，每年將新開120至150家門店，同時逐步減少自營門店比例，提升加盟店比例。
Bertrand Franchise由多家投資者組成的聯盟所持有，包括Bertrand Corp.、Bridgepoint Group PLC，以及由高盛資產管理和Alpinvest組成的United JVCO聯盟。S&P調整後的槓桿率預計在未來24個月內，扣除優先股仍將高於6.5倍（包含優先股則約為8倍）。
由於高額資本開支，當年租賃後的自由營運現金流仍面臨壓力，但預計在2026年可轉為正數，約為1,000萬至2,000萬歐元。公司截至2025年底的調整後總債務約為27億歐元，其中包括9.17億歐元的租賃負債、1.12億歐元的少數股權購回選擇權及4.58億歐元的優先股。
儘管評級被下調，S&P環球評級仍維持對Bertrand Franchise的穩定展望，預期公司可透過擴張計劃提升EBITDA，保持充足流動性，並在未來24個月內逐步降低槓桿率。若公司未能成功執行增長策略或營運表現持續疲弱，評級或會進一步下調。相反，若調整後的債務與EBITDA比率（不包括優先股）降至約6倍，且自由營運現金流顯著轉正，評級則有望回升。
編輯評論：
Bertrand Franchise此次評級被調低，反映出在當前全球經濟不確定性及消費者信心疲弱的背景下，即使是擁有資產輕模式的餐飲連鎖企業也難以倖免於營運壓力。儘管公司積極擴張，短期內的財務槓桿升高和現金流負面，提醒投資者擴張速度與資金流管理之間需取得平衡。加盟模式固然有助於快速擴張和降低資本支出，但仍需密切監控加盟店的經營質素與市場接受度，以避免品牌形象及營收受損。
此外，評級機構對未來兩年內槓桿率仍偏高的評估，突顯了公司財務結構的壓力。若全球經濟環境持續波動，Bertrand Franchise的成長策略能否如期奏效，將是關鍵所在。投資者在考慮該股時，應關注其資本開支的持續性、加盟店的盈利能力以及整體市場情緒的變化。
總體而言，Bertrand Franchise的情況提供了一個有趣的案例，說明了餐飲業在資產輕模式下的風險與機遇並存。未來若能有效控制槓桿並改善現金流，該公司仍具備重拾市場信心的潛力。對香港投資者而言，這提醒我們在全球經濟多變的環境中，持續關注企業的基本面和策略執行力，才是穩健投資的關鍵。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
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