S&P環球評級調整法國特種化工公司Arkema展望至穩定，維持BBB+/A-2評級
S&P環球評級於週一將法國特種化工企業Arkema（EPA代碼：AKE）的評級展望由正面調整為穩定，但維持其“BBB+/A-2”評級不變。
這次展望調整反映了S&P對於終端市場需求自2023年以來疲弱的看法，並預計在2026年中之前需求不會有明顯回升，導致Arkema的業績將低於先前的預期。
過去兩年，Arkema在歐洲和美國的銷量明顯減少。其多個終端市場，包括建築、汽車和一般工業，因利率上升而需求減弱。
2025年第一季度，Arkema報告銷售額同比增長1.7%，這包括了收購Dow層壓膠粘劑業務的影響及匯率利好。不過，按有機基礎計算，銷售額實際下降了0.7%。亞太地區需求保持韌性，但歐洲和北美市場需求依舊疲軟。
S&P預測Arkema調整後的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）在2025年將與去年持平，約為14.75億至15億歐元，並在2026年升至約16億歐元。該評級機構預計，2025至2026年間，營運資金與債務比率（FFO to debt）將維持在40%-45%之間，自由營運現金流與債務比率（FOCF to debt）則保持在20%以下。
儘管需求持續疲弱，S&P認為Arkema的業務實力有所增強。公司近年通過有機增長和中型收購，擴大規模並優化地域布局。Arkema增加了在膠粘劑行業的曝光率，並在先進材料領域，尤其是亞洲市場，實現強化。
評級機構指出，特種材料目前約佔Arkema總銷售的92%，符合其成為純特種材料企業的策略。這一轉型有望提升公司盈利和現金流的韌性。
S&P警告，如果經濟環境及Arkema產品需求進一步惡化，導致FFO與債務比率降至35%且短期內無法回升，或公司進行重大資本開支或大規模以債務融資的收購，評級或有下調風險。
相反，若Arkema能展現堅定的財務政策承諾，支持FFO與債務比率穩定超過45%、自由營運現金流與債務比率超過20%，則有機會獲得評級上調。
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評論與觀察
Arkema這次被評級機構調整展望，反映了全球經濟環境和產業需求的真實挑戰。儘管短期需求疲弱，Arkema積極推動業務結構轉型，聚焦高附加值的特種材料，這策略符合當前全球製造業轉型升級的趨勢。特別是在亞洲市場的拓展和高端材料的投入，展示了公司尋求長遠競爭力的決心。
然而，經濟不確定性和利率環境仍對消費和投資活動帶來壓力，這對Arkema等工業化工企業的銷量有直接影響。S&P對其財務指標的嚴格要求也提醒投資者，公司必須在保持成長與控制負債之間取得平衡，才能維持良好的信用評級。
從香港投資者角度看，Arkema的業務轉型和地域多元化策略是其未來持續成長的關鍵，但短期內需警惕全球經濟波動帶來的業績壓力。投資者應密切關注其財務健康狀況及市場需求恢復的節奏，尤其是在歐美市場需求復甦的時間點，才能更好地把握投資機遇。
總結來說，Arkema的案例提醒我們，企業在面對宏觀經濟逆風時，積極調整策略和優化產品結構是提升韌性的重要途徑，但同時也要謹慎管理財務風險，確保長遠穩健發展。
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